Прискорення протягом 5 років залишилося без результату: IPO马上消费金融зазнав краху

Як недолік незалежних директорів впливає на процес швидкого виходу на біржу компанії “Майша Сяоцзінь” (MaShang XiaoJin)?

“Майша Сяоцзінь у січні 2021 року зареєструвалася в Чунцинській комісії з цінних паперів для отримання консультаційного супроводу та підписала угоду з компанією China International Capital Corporation (CICC) і CITIC Securities для підготовки до публічного розміщення акцій та виходу на біржу. Перед цим, до відкликання супроводу, CICC і CITIC Securities провели для Майша Сяоцзінь двадцять один етап консультацій.”

Згідно з офіційним сайтом Комісії з цінних паперів, нещодавно статус супроводу IPO компанії Майша Сяоцзінь був змінений на “відкликання супроводу” у реєстрі.

Після п’ятирічної боротьби з 21 етапом консультацій, процес виходу на біржу завершився добровільним відступом.

П’ятирічна невдача IPO

Майша Сяоцзінь була офіційно заснована у червні 2015 року.

Між 2016 і 2020 роками компанія провела 5 раундів фінансування. Серед її акціонерів — Чунцинський департамент товарів (600729.SH) з часткою 31,06%, Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd. з часткою 29,506%, Wumart Technology Group з часткою 16,121%, Чунцинський банк з часткою 15,53% та інші.

11 вересня 2020 року Чунцинський відділ банківського і страхового нагляду затвердив принципову згоду на перше публічне розміщення акцій A-типу, обсяг не більше 1,333 мільярда акцій; зібрані кошти після вирахування витрат мають бути спрямовані на поповнення основного капіталу компанії.

6 січня наступного року Майша Сяоцзінь зареєструвалася в Чунцинській комісії з цінних паперів для консультаційного супроводу та підписала угоду з CICC і CITIC Securities для публічного розміщення та виходу на біржу. Протягом наступних років прогрес у виході на біржу був під пильною увагою ринку, але залишався на рівні реєстрації супроводу.

Перед відкликанням супроводу, CICC і CITIC Securities провели для Майша Сяоцзінь 21 етап консультацій.

Останній звіт про прогрес у супроводі зазначає, що основна проблема — недостатня кількість незалежних директорів у раді компанії, яких менше третини.

Згідно з оприлюдненою інформацією, у раді Майша Сяоцзінь всього 10 членів, з них — голова ради Zhao Guoqing, директор і генеральний директор Guo Jianni, заступники директора і заступники генерального директора Cao Jingquan, Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin і Wang Yu, а також три незалежні директори: Xu Liwei, Chen Guanglei і Ouyang Rihui.

Відповідно до “Положення про управління незалежними директорами публічних компаній”, частка незалежних директорів у раді не може бути меншою за третину, і має обов’язково включати хоча б одного фахівця з бухгалтерського обліку. У звіті про прогрес консультацій за квітень 2025 року зазначено, що незалежний директор Майша Сяоцзінь Deng Gang залишив посаду під час супроводу, що зменшило частку незалежних директорів менше третини.

Тоді дві консультаційні компанії заявили, що компанія планує провести вибори та призначення нових незалежних директорів, щоб перед поданням документів відповідати вимогам регулятора щодо частки незалежних директорів у раді, але до моменту відкликання супроводу нові незалежні директори ще не приступили до роботи.

Щодо причин відкликання, Майша Сяоцзінь відповіла: “З урахуванням змін у ринковому середовищі компанія самостійно скоригувала графік виходу на біржу, наразі процес супроводу призупинено. Поточний стан компанії хороший, ми зосереджені на розвитку бізнесу і плануємо поступово просувати вихід на біржу, коли настане відповідний час.”

Варто зазначити, що наразі жодна компанія у сфері споживчого фінансування в країні не завершила вихід на біржу. За останні роки були повідомлення про наміри інших компаній, але жоден з них не був реалізований.

Компанія Jexin Consumer Finance у липні 2019 року подала заявку на листинг на Гонконгській біржі, плануючи завершити вихід у вересні того ж року. Однак після проходження аудиту компанія кілька разів відкладала вихід і у листопаді того ж року офіційно припинила плани виходу. Протягом наступних років Jexin Consumer Finance зазнавала труднощів, і наприкінці 2024 року компанію викупила JD Group через угоду про реорганізацію, і вона вийшла з ринку.

Загроза жорсткого збору боргів за високих показників

Фінансові результати Майша фінанс зростають з кожним роком.

За даними фінансової звітності головного акціонера Чунцинського департаменту товарів, у 2021–2023 роках доходи Майша фінанс становили відповідно 10,01 млрд юанів, 13,53 млрд юанів і 15,795 млрд юанів; чистий прибуток — 1,382 млрд юанів, 1,788 млрд юанів і 1,982 млрд юанів; загальні активи — 61,091 млрд юанів, 66,51 млрд юанів і 71,28 млрд юанів.

У 2024 році доходи зменшилися до 15,149 млрд юанів, але чистий прибуток зріс до 2,281 млрд юанів, а загальні активи зменшилися до 65,56 млрд юанів.

У першій половині 2025 року доходи склали 8,735 млрд юанів, чистий прибуток — 1,155 млрд юанів, а загальні активи — 68,1 млрд юанів.

За даними піврічної звітності Чунцинського департаменту товарів 2025 року

За обсягом доходів компанія посідає друге місце у галузі; за чистим прибутком — третє, і є однією з небагатьох, що у першій половині року отримали понад 10 млрд юанів чистого прибутку.

Однак за результатами “високого зльоту” фінансових показників у соцмережах зростає кількість скарг.

На платформі “HeiMaos” (Чорний кіт) у пошуку “Майша Сяоцзінь” з’явилось понад 86 000 скарг, що стосуються домагань до родини, розкриття контактної інформації, високих відсотків, шахрайських схем і несподіваного списання коштів.

У жовтні 2024 року “Паньпай Женьшень” опублікувала масштабну статтю “Інфільтровані колектори за 30 днів: побачили погрози, приниження і чужі кредитні картки”, у якій описано, як журналісти під прикриттям відвідали чотири колекторські компанії в місті Хефей, внутрішні сцени роботи та процеси, зокрема погрози, образи, розкриття контактів і домагання до родини боржників, що стало майже нормою, а контроль з боку банків і мікрокредитних компаній — формальністю. У цьому розслідуванні брали участь компанії, що мають стосунок до Майша Сяоцзінь.

У вересні 2025 року Майша Сяоцзінь оприлюднила на офіційному сайті список своїх партнерських колекторських агентств — всього 135 компаній.

Зокрема, компанія Chongqing Xinmeng Technology Development Co., Ltd. викликала значний інтерес. Це дочірня компанія Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd., яка є другим за значенням акціонером Майша Сяоцзінь з часткою близько 30%. Крім того, засновник Майша Гуо Гуоцінь довгий час був головою ради директорів Zhongguancun Kejin, поки не пішов у відставку наприкінці 2025 року.

З 2020 по 2024 рік компанія Майша Сяоцзінь витратила на агентські збори понад 10,693 млрд юанів. Лише у 2024 році ця сума склала 3,128 млрд юанів, що становить 20,65% від її доходів за цей рік.

Взаємозв’язки між акціонерами і керівництвом роблять компанію Xinmeng Technology не просто підрядником, а фактично — частиною системи “зліва видає кредит, справа збирає борги”.

П’ятирічна підготовка до виходу на біржу завершилася призупиненням, що стало і для Майша Сяоцзінь поразкою, і можливо — необхідною корекцією. З огляду на галузеву ситуацію, уповільнення темпів споживчого кредитування, посилення конкуренції та посилення регулювання змінюють логіку оцінки капіталу та перспектив компаній у цій сфері.