Акції Palantir на 2,500% дорожче за середнє значення S&P 500. Історія ясно показує, що станеться далі.

Palantir Technologies (PLTR 3.29%) торгується приблизно за 80 разів своїх річних продажів. Середній показник компанії в S&P 500 сьогодні становить приблизно 3 рази продажів. Таке співвідношення ціни до продажів (P/S) ставить Palantir у сферу, якої майже жодна компанія в індексі ніколи не займала і, що важливіше, не тримала.

Генеральний директор Алекс Карп стверджує, що ці метрики не мають значення для його компанії. Він нещодавно сказав інвесторам, що «спосіб, у який ми оцінюємо цінність, очевидно, вже не актуальний». Він вважає, що традиційні рамки оцінки не можуть передати того, що таке Palantir.

Він би заперечував — і прихильники Palantir теж — що компанія унікальна. Можливо, вони праві, але інвестори вже чули подібні твердження раніше, і вони рідко приводили до успіху.

Крім оцінки, виникають реальні питання

Звісно, Palantir виконує свою роботу на неймовірному рівні і справді зайняла ключову роль у федеральному уряді та великих організаціях у США. Я не заперечую цього. Але щоб бути справді унікальною, компанія має продовжувати так робити ще роки. І ймовірно, вона не зможе підтримувати поточний темп зростання без залучення більше міжнародних клієнтів.

Palantir отримує 77% своїх доходів у США. Міжнародний комерційний дохід зріс на 8% у порівнянні з минулим роком у минулому кварталі. Це суттєво відстає від зростання в США.

Карп сказав, що компанія «не має можливості займатися складними речами за межами Америки» і що країни ЄС «не розуміють AI». Я думаю, що це більше залежить від того, як компанію сприймають за межами США — країни світу насторожено ставляться до обміну чутливими даними з організацією, яка має тісні зв’язки з Центральним розвідувальним управлінням (ЦРУ) та розвідувальним співтовариством США загалом.

Джерело зображення: Getty Images.

Наскільки б Palantir не прокладала шлях і не перевершувала конкурентів зараз, я не впевнений, скільки це може тривати. Чи зможе Palantir залишатися «унікальною», коли такі гіганти технологій, як Microsoft, дихають їй у спину? Palantir стверджує, що ніхто інший не може масштабувати впровадження штучного інтелекту (AI) у складних організаціях так, як це робить вона — і наразі це здається правдою — але це твердження стає все важчим для захисту кожного кварталу, оскільки найбільші технологічні компанії світу вкладають мільярди у наздоганяння.

Що каже історія про такі акції

Ці тріщини — навіть якщо для іншої компанії вони керовані — можуть обернутися катастрофою для ціни акцій Palantir. Вона оцінена так, ніби це компанія, яка трапляється раз у покоління, і ніхто не може її торкнутися зараз і в майбутньому.

Принаймні, так каже історія.

Лише 148 компаній, які колись входили до S&P 500, коли-небудь торгувалися з коефіцієнтом P/S понад 40 — пам’ятайте, Palantir торгується за подвоєний коефіцієнт P/S.

З них лише 10% перевищили ринок за три роки — перевищили ринок. Не зруйнували його. Не показали надзвичайного зростання. Просто йшли в ногу з ним.

Якщо подивитися ще далі, ситуація ще гірша. За 20 років — так званий «купити і тримати» — лише 3% зробили це.

Це дуже сильний історичний сигнал. Щоб Palantir навіть зрівнялася з доходами S&P 500, їй доведеться бути однією з найрідкісніших компаній у історії ринку. Вам потрібно запитати себе не лише, чи є Palantir дуже добре керованою компанією, а й чи вважаєте ви її більш або менш ідеальною.

Якщо завтра акції Palantir обваляться на 50%, вона все одно буде однією з 150 найдорожчих компаній у історії S&P 500. Саме стільки вже закладено в оптимізм.