ЦіСІТІК-СЕКЮРІТІЗ: Очікується, що послаблення ліквідності та ослаблення кредиту у доларах США й надалі сприятимуть зростанню цін на золото

Головні новини

            Вибрані акції
Центр даних
Центр ринкових даних
Потоки капіталу
Симуляція торгів
            
        Клієнтська частина

Для аналізу акцій дивіться звіти аналітиків Jin Qilin — авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно, допомагаючи вам виявляти потенційні теми для інвестицій!

Джерело: Zhitong Finance

Цінна папірна компанія CITIC Securities опублікувала звіт, у якому зазначає, що після кожного конфлікту на Близькому Сході середньостроковий тренд цін на золото залежить від кредитоспроможності долара США та ліквідності. Оцінюючи поточний конфлікт, очікується, що збереження політики зливання ліквідності та ослаблення кредиту долара США продовжать підвищувати ціну на золото. Історично, переваги у оцінці або позиції за капіталом посилюють потенціал зростання золотого сектору, а рівень P/E провідних компаній знизився до історичних мінімумів 15-20 разів. Враховуючи високий рівень цін на акції та ціну золота, що синхронізуються останніми роками, CITIC Securities прогнозує новий максимум цін на золото, що спричинить новий максимум цін на акції.

Основні точки зору CITIC Securities:

Після кожного конфлікту на Близькому Сході середній приріст цін на золото за півроку становить 10%.

Аналізуючи ситуацію з цінами на золото перед 12 великими конфліктами на Близькому Сході з 1970 року, ми виявили, що короткостроковий (день/тиждень/місяць) приріст був обмеженим, але середньостроковий (півріччя) становив близько 10%; п’ять основних факторів впливу (включаючи участь у нафті, передвоєнні очікування, швидкість війни, кредитоспроможність долара та ліквідність) у періоди з трьома або більше позитивними факторами давали середній приріст цін на золото 34%. У цьому конфлікті, незважаючи на невизначеність щодо трьох військових факторів, позитивні тенденції щодо кредиту долара та ліквідності залишаються незмінними, тому ми з оптимізмом дивимося на подальше зростання цін.

Очікується, що збереження політики зливання ліквідності та ослаблення кредиту долара США продовжать підвищувати ціну на золото.

Після кожного конфлікту на Близькому Сході за півроку, коли ціни на золото зростали, переважали періоди з позитивними факторами щодо кредиту або ліквідності, включаючи війни, такі як Шестиденна війна, війна в Іраку, війна в Газі 2008 року, війна в Лівії, конфлікти між Ізраїлем і Палестиною, Ізраїлем та Іраном, ціни на золото за півріччя зросли в середньому на 26%, перевищуючи очікуваний дохід на 16 пунктів. Історично, поєднання військових факторів посилює потенціал зростання цін на золото, але середньостроковий тренд залежить від позитивних факторів щодо кредиту та ліквідності. У цьому конфлікті ми очікуємо, що ці дві тенденції продовжать резонанс.

1） По-перше, політика зливання ліквідності залишається незмінною, а побоювання щодо “стагфляції” створюють потенційний каталізатор. За останні три роки періоди з меншими за очікуванням показниками зайнятості в США часто супроводжувалися швидким зростанням цін на золото, зокрема з березня по жовтень 2024 року, вересень-жовтень 2025 року та грудень 2025 — січень 2026 року. У лютому 2026 року дані щодо безробіття та зайнятості в США знову вказують на ризик ослаблення ринку праці, що сприяє зростанню очікувань зниження ставок. Ми прогнозуємо, що після призначення Воша головою ФРС у 2024 році протягом року відбудеться 1-2 зниження ставок на 25 базисних пунктів, і політика зливання ліквідності залишиться незмінною. Враховуючи затримки у впливі тарифів та цін на нафту на інфляцію США, реальні ставки у перших трьох кварталах можуть знизитися, що сприятиме збільшенню обсягів ETF та позитивно вплине на ціну золота. Історично, лише дві війни (Іран-Ірак та Росія-Україна) спричинили зростання цін на нафту, що змусило ФРС перейти до політики жорсткості, і ціни на золото знизилися. Однак у цей час інфляція в США була високою, а поточний рівень статичної інфляції та передача цін на нафту значно знизилися, а політика США суттєво відрізняється. Враховуючи, що історично періоди стагфляції в США супроводжувалися високими цінами на золото, поточний ризик стагфляції зростає, що потенційно позитивно для цін на золото.

2） По-друге, тенденція ослаблення кредиту долара США продовжує зберігатися, і премія за американські облігації може посилитися. За даними Всесвітньої асоціації золота, з початку конфлікту Росії та України тенденція “де-доларизації” сприяє зростанню купівлі золота центральними банками світу: у 2022-2024 роках чисті закупівлі перевищували 1000 тонн щороку, а у 2025 році — 863 тонни, що зумовлено зростанням занепокоєння щодо американських облігацій, їхнього внутрішнього механізму та зовнішніх проблем. Ця тенденція, ймовірно, триватиме. Історично, підвищення ліміту боргу США та прорив його верхньої межі за період до шести місяців давали середній приріст цін на золото 4.4% та 11% відповідно. Поточний обмежувальний ефект щодо боргу США послаблений, і безперервне підвищення ліміту боргу може сприяти безперервному зростанню цін на золото. Аналізуючи історичний досвід, ми оцінюємо, що справедлива ціна золота може перевищувати 5000 доларів за унцію, а поєднання ослаблення кредиту долара, зливання ліквідності та ризиків у сфері безпеки може підштовхнути ціну до 6000 доларів за унцію вже цього року.

Оцінка — щит, ціна — меч, і золотовалютний сектор має потенціал до нових максимумів.

Після кожного конфлікту на Близькому Сході короткостроковий приріст індексу золота CITIC був обмеженим, але середньостроковий (піврічний) становив 35%, а у періоди з позитивними факторами — до 60%.

Ринкова поведінка золотовалютного сектору після конфліктів різниться: ціни акцій можуть відхилятися від цін на золото, залежно від оцінки за позиціями та рівня цін, наприклад, після Газової війни 2008 року та 2014 року, коли цінові зміни становили +6.5%/-9.3%, індекс CITIC золота зростав на +136%/+58%, оскільки початкові рівні були низькими.

З кількісної точки зору, через короткострокову корекцію з початку лютого, позиція за оцінкою значно знизилася, а переваги у оцінці стали більш очевидними. Провідні компанії у 2026 році мають очікуваний P/E на рівні 15-20 разів — це високий рівень безпеки. З якісної точки зору, історично високі ціни на акції золотовалютного сектору зазвичай передують високим цінам на золото на 6-10 місяців. З 2020 року (особливо з 2025 року) ціни на золото часто зростали вище за очікування, і закономірність синхронного досягнення максимумів цін на акції та золото підтверджена багаторазово. З урахуванням зростання цін на золото цього року, можна очікувати нових максимумів і для сектору.

Ризики:

• Непередбачуваний розвиток ситуації на Близькому Сході
• Посилення ризиків щодо зниження ставок ФРС
• Недосягнення очікувань щодо зростання виробництва золотовидобувних компаній у країні
• Вищі за очікуванням витрати на видобуток
• Операційні ризики закордонних активів компаній-золотодобувачів
• Ризики безпеки та екології шахт

Стратегія інвестування:

Хоча військові конфлікти на Близькому Сході посилюють короткостроковий потенціал зростання цін на золото, середньостроковий тренд залежить від кредитоспроможності долара та ліквідності. У цьому конфлікті очікується, що збереження політики зливання ліквідності та ослаблення кредиту долара продовжать підвищувати ціну на золото. Історично, переваги у оцінці або позиції за капіталом посилюють потенціал зростання золотого сектору, а рівень P/E провідних компаній знизився до історичних мінімумів 15-20 разів. Враховуючи високий рівень цін на акції та золото, що синхронізуються останніми роками, ми прогнозуємо новий максимум цін на золото та відповідний зростання цін на акції.