Президент Bundesbank подав яструба сигнал: якщо конфлікт на Близькому Сході погіршить інфляцію, ЕЦБ може поновити підвищення ставок у квітні

Згідно з даними додатку «Інвестиційний Тиждень», член Ради управління Європейського центрального банку та голова Бундесбанку Йоахім Нагель заявив, що у разі подальшого зростання цінового тиску в Європі через війну в Ірані, ЄЦБ найраніше зможе розглянути питання про відновлення процесу підвищення ставок уже на наступному місячному засіданні з монетарної політики. У п’ятницю він у коментарі ЗМІ зазначив: «З огляду на поточну ситуацію, можна припустити, що середньострокові перспективи інфляції можуть погіршитися, а інфляційні очікування — тривало зростати, що означає, що нам можливо доведеться зайняти більш жорстку позицію щодо монетарної політики.»

ЄЦБ, намагаючись оцінити вплив війни на Близькому Сході на інфляцію та економіку, у четвер провів шість послідовних засідань, залишивши ставку за депозитним механізмом на рівні 2%, що відповідало очікуванням ринку. Однак у заяві монетарного комітету ЄЦБ було застосовано більш рішучі формулювання щодо ризиків для єврозони.

У четвер у заяві з монетарної політики ЄЦБ зазначалося: «Війна в Близькому Сході ускладнює перспективи, підвищуючи ризики зростання інфляції та зниження економічного зростання.» «Цей конфлікт суттєво вплине на короткострокову інфляцію через зростання цін на енергоносії. Середньостроковий вплив залежатиме від інтенсивності та тривалості конфлікту, а також від того, як ціни на енергоносії передаються до споживчих цін і загальної економіки.»

Голова Бундесбанку додав: «Очікується, що до шести тижнів до наступного засідання Ради управління ЄЦБ ми отримаємо більш надійні дані.» У коментарі він кілька разів згадував про попередній період зростання цін, викликаний вторгненням Росії в Україну у 2022 році, назвавши цей досвід «важливим у нинішніх умовах», навіть попри те, що ЄЦБ нині «знаходиться на більш сприятливій стартовій позиції щодо політики».

Ці заяви підкреслюють зростаючу тривогу щодо того, що новий виток геополітичної напруженості у Близькому Сході, що спричиняє зростання цін на енергоносії, загрожує підвищити інфляцію і водночас погіршити економічне зростання.

У четвер лідери ЄС зібралися на саміт у Брюсселі, на якому присутня голова ЄЦБ Кристін Лагард. Учасники готуються до можливої тривалої енергетичної кризи, оскільки нещодавні удари ізраїльських бомбардувань по важливих для Ірану газових родовищі та серйозні пошкодження газової інфраструктури, яку розробляли у співпраці з американською компанією ExxonMobil, можуть потребувати років для відновлення.

«Якщо виробничі потужності будуть знищені, наслідки цієї війни стануть більш тривалими», — заявив президент Франції Емманюель Макрон.

Незважаючи на шість засідань цього тижня, на яких ставки залишалися без змін, джерела повідомляють, що якщо ефекти війни виведуть інфляцію за межі цілей ЄЦБ, центральний банк готовий підвищити вартість позик уже 30 квітня. Ринки очікують, що цього року ЄЦБ зробить три підвищення ставок по 25 базисних пунктів кожне, перше — вже у квітні.

Останній прогноз ЄЦБ показує, що індекс споживчих цін у зоні євро цього року зросте на 2,6%, що значно вище за попередні очікування. У разі екстремального сценарію, коли постачання нафти та газу буде перервано до кінця 2026 року, інфляція досягне піку у першому кварталі 2027 року — 6,3%.

На зображенні наведено останній огляд прогнозів ЄЦБ щодо інфляції та економічного зростання.

Незважаючи на це, голова ЄЦБ Лагард наполягає, що вона та її колеги «мають вигідне становище та достатні інструменти для реагування на поточний масштабний енергетичний шок». Вона підкреслює, що їхня мета — тримати інфляцію на довгостроковій позначці 2%.

Засідання з монетарної політики ЄЦБ відбулося лише за кілька годин до ескалації конфлікту на Близькому Сході, коли іранські ракети пошкодили найбільший у світі завод із експорту зрідженого природного газу у Катарі, що може потребувати років для відновлення.

Такі непередбачувані геополітичні події ставлять політиків перед дилемою: вони заявляють, що не допустять повторення рекордних рівнів інфляції 2022–2023 років і обіцяють рішучі дії. Водночас зростання цін на енергоносії може зруйнувати довгострокове відновлення економіки регіону.

Нагель підкреслив, що рішення четверга «є цілком доречним», і багаторазово наголошував на енергетичному факторі, назвавши ситуацію «викликом».

«Подальший розвиток геополітичної ситуації матиме значний вплив на середньострокову інфляцію», — сказав він, додавши, що майбутні рішення ЄЦБ «залежатимуть від цього».

Він наголосив, що політики ЄЦБ «збережуть обережну монетарну політику і за необхідності вживатимуть рішучих заходів». «Наше головне завдання — цінова стабільність. Від цього виграють усі», — додав він у коментарі.

Федеральна резервна система США у середу за місцевим часом утримала базову ставку без змін, як і очікувалося. Однак голова ФРС Джером Пауелл у прес-конференції чітко висловився у жорсткій риториці, наголосивши, що цінові шоки через зростання цін на нафту ускладнюють прогноз щодо інфляції, і що поки що важко визначити часові рамки для пом’якшення монетарної політики. Пауелл кілька разів підкреслював, що до моменту повернення інфляції до цільових рівнів ФРС, ймовірно, не повернеться до зниження ставок — і навіть не починав обговорювати можливий вплив війни в Ірані на інфляцію, наголошуючи, що зараз ще зарано робити висновки.

У п’ятницю світові фондові та облігаційні ринки одночасно зазнали падіння, причому найсильніше — індекси США. Золото, яке довгий час вважалося найнадійнішим активом-укриттям, рухається до найгіршого тижня з 1983 року. Трейдери на ринку облігацій у п’ятницю навіть закодували ймовірність підвищення ставок ФРС у другій половині року на рівні 50/50, а індекс S&P 500 продовжує найтриваліший за рік тижневий спад. У порівнянні з минулим місяцем, коли ринок облігацій закладав можливість зниження ставок ФРС на 2–3 рази, а у червні навіть — початок циклу зниження ставок, ситуація змінилася.

На тлі ресурсозалежної економіки Європи, що залежить від імпорту енергоносіїв, вона стикається з більшою інфляцією, викликаною енергетичним кризисом, ніж США, які мають великі запаси власних ресурсів. Європейський центральний банк і Банк Англії стикаються з більш серйозними проблемами — у тому числі через те, що високі ціни на енергоносії стримують зниження ставок, а економіка погіршується, але вони змушені залишатися на місці або навіть почати підвищувати ставки з квітня. Ринки ф’ючерсів на ставки та валютні ринки вже закодували ймовірність початку першого підвищення ставок ЄЦБ уже у квітні на рівні 75%, а також майже повністю заклали в ціну три підвищення по 25 базисних пунктів у цьому році.