Нові правила щодо зовнішніх позик набрали чинності! Максимальний залишок збільшено, експерти: заміщувальний ефект для зовнішнього фінансування підприємств стане більш помітним

Як нові правила впливають на заміщення зовнішнього фінансування підприємств?

Щоденна економічна газета: Лі Юйвень    Редактор: Ляо Дан

20 березня Народний банк Китаю та Державне управління валютного контролю спільно опублікували «Повідомлення про затвердження Положення про управління зовнішніми кредитами внутрішніх підприємств» (далі — «Повідомлення»), яке додатково підтримує та регулює діяльність внутрішніх підприємств щодо надання зовнішніх кредитів і набуде чинності з 20 квітня 2026 року.

«Повідомлення» чітко встановлює верхню межу залишку зовнішніх кредитів внутрішніх підприємств, що пов’язана з їхньою власною капіталізацією, і підтримує подання заявок на зовнішні кредити в межах цієї межі. Зокрема, верхня межа залишку зовнішніх кредитів=останній аудиторський звітний власний капітал кредитора×макрообережний коефіцієнт.

Щоденна економічна газета зауважила, що порівняно з попереднім проектом для обговорення, у «Повідомленні» макрообережний коефіцієнт підвищено з 0,5 до 0,6, що загалом збільшує межу залишку зовнішніх кредитів і краще задовольняє потреби підприємств у трансграничних операціях.

Крім того, «Повідомлення» об’єднує управління внутрішніми юаневими та валютними зовнішніми кредитами, що сприяє ефективному здійсненню операцій відповідно до однакових правил. Також чітко визначено вимоги до управління та використання коштів для банків і підприємств, що здійснюють зовнішні кредити, з метою запобігання ризикам.

«Введення Положення про управління зовнішніми кредитами внутрішніх підприємств — це, по суті, результат відповідності змін у способах трансграничного руху капіталу підприємств та вимогам макрообережного управління», — зазначив директор Інституту досліджень трансграничних фінансів Ван Чжиї у інтерв’ю для «Щоденної економічної газети».

Підвищення макрообережного коефіцієнта збільшує ліміт зовнішніх кредитів підприємств

Зовнішній кредит внутрішніх підприємств — це дія, коли нефінансові підприємства в Китаї надають кошти іноземним компаніям відповідно до договору щодо суми, відсоткової ставки, терміну, цільового використання тощо.

Згідно з «Повідомленням», кредитор і позичальник повинні мати безпосередні або опосередковані зв’язки володіння акціями або бути підконтрольними однією материнською компанією. Також вони мають відповідати вимогам щодо дати реєстрації, дотримання законодавства та інших критеріїв.

Щодо ліміту кредиту, у «Повідомленні» чітко встановлено, що верхня межа залишку зовнішніх кредитів внутрішніх підприємств залежить від їхнього власного капіталу, тобто: верхня межа=останній аудиторський власний капітал кредитора×макрообережний коефіцієнт.

Зокрема, макрообережний коефіцієнт підвищено з 0,5 до 0,6.

Ван Чжиї зазначив у коментарі для «Щоденної економічної газети»: «Підвищення макрообережного коефіцієнта з 0,5 до 0,6 безпосередньо означає збільшення ліміту зовнішніх кредитів підприємств. Для компаній із вже існуючими закордонними дочірніми компаніями, міжнародними проектами або потребами у трансграничних фінансових потоках це означає більший простір для внутрішнього фінансування зовнішніх операцій, особливо для виробничих компаній, що виходять на світовий ринок, та для підприємств у сфері трансграничної торгівлі і будівництва за кордоном — це суттєва вигода».

«Заміщення зовнішнього фінансування стане більш очевидним», — додав Ван Чжиї. Для деяких компаній із високими витратами на зовнішнє фінансування, недостатністю кредитування або несприятливими умовами місцевого фінансування, внутрішня материнська компанія може підтримувати закордонних дочірніх компаній через зовнішні кредити, що може бути дешевше і більш контрольованим, ніж залучення зовнішніх позик. У майбутньому зовнішні кредити ймовірно продовжать заміщати частину банківських позик за кордоном і навіть частково замінять фінансування, яке раніше планувалося через ODI (зовнішньоінвестиційні прямі вкладення).

Варто зазначити, що у «Повідомленні» також закладено пріоритет використання юаня, встановлено коефіцієнт конвертації валюти, що заохочує переважне застосування юаня для зовнішніх кредитів.

Зокрема, залишок зовнішніх кредитів=∑ кредитора у валюті та юані +∑ кредитора у валюті×коефіцієнт конвертації, який становить 0,5.

Керівники відповідних відомств Народного банку та Державного управління валютного контролю заявили, що у разі необхідності вони можуть коригувати макрообережний коефіцієнт і коефіцієнт конвертації валют відповідно до ситуації з платіжним балансом і макроекономічною політикою для підтримки впорядкованого руху трансграничних капіталів.

Уніфікація управління внутрішніми юаневими та валютними зовнішніми кредитами

Згідно з «Повідомленням», у рамках принципу «однакові операції, однакові правила» встановлюються єдині правила для управління внутрішніми юаневими та валютними зовнішніми кредитами, що сприяє підприємствам у здійсненні зовнішніх кредитних операцій відповідно до їхніх виробничих потреб, зменшуючи витрати на фінансування та управління.

На даний момент управління зовнішніми кредитами внутрішніх підприємств у Китаї базується на таких документах, як «Повідомлення Державного управління валютного контролю щодо питань управління зовнішніми кредитами внутрішніх підприємств» (Хуїфа [2009] №24), «Повідомлення Народного банку щодо уточнення питань управління юаневими зовнішніми кредитами внутрішніх підприємств» (Йіньфа [2016] №306), «Повідомлення про подальше вдосконалення політики щодо трансграничних операцій з юанем для підтримки стабільності зовнішньої торгівлі та іноземних інвестицій» (Йіньфа [2020] №330) тощо.

Загалом, рамки регулювання для управління цими кредитами є схожими, але існують відмінності у джерелах фінансування, термінах кредитування, управлінні пролонгацією тощо. Наприклад, раніше зовнішні кредити у валюті не мали жорстких обмежень щодо терміну (до 5 років), а джерелом фінансування могли бути як внутрішні, так і зовнішні кредити, але юаневі кредити не могли бути борговими коштами.

Завдяки «Повідомленню» управління внутрішніми юаневими та валютними зовнішніми кредитами об’єднано, що дозволяє підприємствам ефективніше діяти за однаковими правилами.

Визначення вимог до діяльності та запобігання ризикам

У дослідженні зазначено, що у питаннях використання та управління коштами кредитор має використовувати власні кошти (юань, валюту або купівлю валюти за власний рахунок) для зовнішніх кредитів і не може використовувати особисті кошти або залучати боргові ресурси для фінансування зовнішніх кредитів.

Щодо цільового використання коштів, вони мають відповідати умовам кредитної угоди, не виходити за межі дозволеного, не порушувати регулювання щодо прямих інвестицій за кордоном або антимонопольні норми.

Щодо термінів, зовнішні кредити мають відповідати комерційній доцільності і зазвичай тривати від 6 місяців до 5 років. Одна й та сама позика не може бути пролонгована більше одного разу.

Після укладення договору про зовнішній кредит і перед його наданням позичальнику потрібно зареєструватися у відповідних органах валютного контролю країни реєстрації. Залишки зовнішніх кредитів, зареєстровані раніше, мають бути використані протягом 2 років; якщо не використані — частина, що залишилася, автоматично втратить силу.

«Повідомлення» чітко визначає обов’язки банків і підприємств щодо управління коштами, подання звітності та збору даних, а також закликає регіональні підрозділи Народного банку та Держуправління валютного контролю посилювати статистичний моніторинг і проводити перевірки для запобігання ризикам трансграничних потоків капіталу.

Ван Чжиї вважає, що хоча документ і підтримує бізнес, це не означає, що операції стануть простішими. Навпаки, у майбутньому регулятори й банки, ймовірно, деталізують інструкції та вимоги. Підприємствам потрібно буде більш ретельно обґрунтовувати причини для кредитування, джерела фінансування, цілі, зв’язки з позичальниками та відповідність реальній господарській діяльності. Тобто, хоча ліміти й розширено, вимоги до підготовки документів і дотримання правил, ймовірно, посиляться.

«З одного боку, з урахуванням того, що підприємства виходять на глибокий рівень міжнародної діяльності, зовнішні кредити вже перетворилися з допоміжного інструменту на важливий засіб внутрішньогрупових фінансових операцій і заміщення зовнішніх позик, навіть частково замінили ODI. Попит на них суттєво зростає. З іншого боку, такі операції легко можуть стати каналами капітальних витоків і арбітражу, а існуюча система регулювання розпорошена і має різні підходи, що ускладнює контроль ризиків», — зазначив Ван Чжиї.

Тому він вважає, що нові правила, через уніфікацію управління валютами, реєстрацію валютних операцій, обмеження за термінами, джерелами та цільовим використанням коштів, а також посилення відповідальності банків і підприємств, систематизують і регламентують існуючу систему, водночас визнаючи обґрунтованість потреб і повертаючи трансграничний рух капіталу у контрольовані рамки.

Керівники Народного банку та Держуправління валютного контролю заявили, що «Повідомлення» здебільшого регулює нові зовнішні кредити внутрішніх підприємств. Щодо існуючих кредитів, що залишаються у періоді реєстрації та не підлягають зміні, підприємства можуть продовжувати діяти відповідно до початкової реєстрації. Також передбачено перехідний період для зручності банків і підприємств у процесі адаптації до нових правил.