Діагностика A股! Брокери масово проводять весняні стратегічні наради

Глобальні ринки капіталу наразі перебувають у стані подвійної взаємодії геополітичних ризиків та трансформації індустрії штучного інтелекту. З одного боку, військовий конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном підвищує ризикову премію, порушуючи глобальні ланцюги постачання, з іншого — руйнівні інновації AI переосмислюють ринкове сприйняття. У цьому макросередовищі, яким шляхом піде ринок А-акцій, стане ключовою темою весняної стратегії брокерських компаній.

19 березня, на весняному форумі капітального ринку 2026 року від CITIC Securities, головний стратег з А-акцій Юй Сянь зазначив, що геополітична нестабільність співпадає з критичним рівнем індексів, і весна — це час відновлення довіри та прийняття рішень щодо індексів. На тлі зростання витрат на енергоресурси та ослаблення фінансових умов, низька оцінка та цінова влада є двома найважливішими факторами. У розподілі активів слід зосередитися на стратегії, що базується на перевагах Китаю у виробництві та ціновій владі.

Геополітичні конфлікти не змінюють середньострокову позитивну тенденцію А-акцій

Щодо останніх ескалацій у Близькому Сході, кілька брокерських компаній вважають, що короткостроковий ризик-перенос на ринок А-акцій буде, але його вплив буде обмеженим, і середньострокова тенденція залишиться позитивною.

«У середньо- та довгостроковій перспективі, переформатування міжнародного порядку та інноваційний тренд у китайській промисловості резонують і є головними драйверами зростання А-акцій та переоцінки активів у Китаї», — зазначив головний аналітик внутрішньої стратегії в China International Capital Corporation Лі Цюесuo. Шок від конфлікту у Близькому Сході не похитнув цю середньострокову логіку. Якщо зміни у геополітичному ландшафті прискорять переформатування міжнародного валютного порядку, це може навіть посилити переоцінку активів у Китаї. Крім того, на тлі трансформації макросередовища та реформ у системі капітального ринку, базове середовище для А-акцій поступово покращується. Механізми ринку та структура інвесторів еволюціонують, що створює умови для формування більш стабільної та поступової тенденції. У середньостроковій перспективі, А-акції мають потенціал для подальшого стабільного зростання.

«Зміни у співвідношенні сил між країнами поступово впливають на цінову політику активів», — вважає команда стратегів Shenwan Hongyuan. Китай вже не є пасивним споживачем імпортної інфляції, а демонструє більшу активність у відповідях на геополітичні ігри та здатність адаптуватися до зовнішніх впливів, що дозволяє краще буферизувати тимчасові шоки.

Головний аналітик GF Securities Лю Ченьмінг із точки зору ліквідності зазначає, що перед погіршенням ситуації у Близькому Сході глобальні ринки, включаючи А-акції, продовжували досягати історичних максимумів, що свідчить про високу ліквідність поза межами США. Ймовірність збереження бичачого тренду на нерезиденських активах залишається високою.

Команда Фан Чженьтао з Huatai Securities, аналізуючи історичний вплив геополітичних конфліктів на А-акції, зазначила, що раптові військові конфлікти безпосередньо підвищують ризикову премію та впливають на ланцюги постачання і витрати. Якщо конфлікт не поглиблюється, ринок зазвичай стабілізується і відновлюється протягом 1–2 тижнів, з максимальним часом відновлення близько 20 днів. Водночас, команда підкреслює, що розвиток конфлікту між США, Ізраїлем та Іраном важко передбачити, тому рекомендує бути готовими до різних сценаріїв і уникати односторонніх ставок.

«Цей енергетичний шок, спричинений конфліктом у Близькому Сході, дає нам можливість спостерігати і перевірити, чи справді китайське виробництво здатне структурно зберігати цінову владу», — зазначив Юй Сянь. Конфлікт у Близькому Сході є каталізатором для зміни стилю інвестицій у цьому році. На тлі зростання витрат і ослаблення фінансових умов, низька оцінка та цінова влада залишаються ключовими факторами.

“HALO” та переоцінка китайського виробництва: резонанс

Паралельно з геополітичними ризиками, швидко розвивається індустрія AI. Зараз ринок переходить від оптимістичного сприйняття до більш раціонального аналізу, що викликає розбіжності. За словами Лі Цюесuo, руйнівний потенціал AI для цінності ринку обмежений, але він спричинить структурні коригування, зокрема, у волатильності окремих акцій. В областях, де AI має низьку замінюваність, очікується короткострокова вигода.

З точки зору ринкової динаміки, активи з високою капіталізацією та низьким рівнем заміщення (“HALO”) поступово набирають популярності, особливо у секторах нафтогазової, вугільної, хімічної, металургійної та комунальної галузях.

Лі Цюесuo вважає, що інвестиційна логіка змінюється з фокусування на зростанні до орієнтації на визначеність і дефіцитність. Водночас, крім традиційних захисних активів, зростає інтерес до ключових інвестиційних об’єктів, що забезпечують баланс між захистом і зростанням. Це означає, що сфери, що підтримують AI-інновації — інфраструктура та стратегічні ресурси — також стають головною інвестиційною лінією.

З точки зору індустріальних трендів, Юй Сянь вважає, що глобальний тренд “збільшення коду та дефіцит фізичних ресурсів” ще не завершився, але акценти у США та Китаї різняться. “HALO” не можна просто застосовувати до А-акцій.

На думку Юй Сяня, у Китаї головна стратегія — це активне управління ресурсами та виробничими підприємствами, що вже мають ринкову частку та конкурентні переваги, перетворюючи їх у цінову владу та відновлюючи прибутковість. Це дозволяє після піку капіталовкладень з низькою доходністю знову розширювати вільний грошовий потік. В основі — пошук тих секторів і компаній, де виробництво важко копіювати у світі, а значна частка ринку зберігається під контролем уряду, що дозволяє перекладати ціни на зовнішніх ринках, підвищуючи прибутковість і грошовий потік, зокрема у хімічній, металургійній, енергетичній та нових енергетичних галузях.

«Активи “HALO”, які шукають іноземні інвестори, можливо, вже мають кращі альтернативи у Китаї. “Продуктивність — це багатство” стає реальністю», — зазначив головний стратег China International Capital Corporation Моу Ілінг. Важливе джерело високої оцінки закордонних гігантів — нематеріальні активи, такі як програмне забезпечення та послуги, що є найбільш вразливими до AI-революції. Водночас, виробництво у Китаї з його більшою фізичною сутністю отримує додаткові переваги.

Фундаментальні показники компаній — ключ до майбутнього

Щодо сценаріїв подальшого розвитку ринку, різні брокери мають різні погляди. CITIC Securities вважає, що на рівні індексів потенціал для подальшого відновлення оцінки обмежений, а відновлення прибутковості компаній стане ключовим фактором для продовження бичачого тренду.

Huatai Securities вважає, що після завершення періоду високих показників у період між святами та сесіями, для подальшого зростання ринку потрібні сильніші економічні дані за березень і перший квартал, а також підтвердження фундаментальних показників. В умовах зовнішньої невизначеності ринок може перейти у фазу коливань, але після короткострокового спаду деякі сегменти мають потенціал для зростання.

Головний стратег Open Source Securities Вей Цзісінь вважає, що у 2026 році А-акції перейдуть до “повільного циклу”, що базується на “прибутковій структурі та структурі капіталу”. Відновлення цінової логіки нового бичачого тренду базується на аналізі зростання прибутків і змін у капітальній екосистемі, з акцентом на зменшення ролі нерухомості та залучення стабільних інвестицій від населення.

Команда Shenwan Hongyuan підтримує попередню ідею “двох етапів зростання”, прогнозуючи, що новий цикл зростання може початися у другій половині 2026 року і тривати до першої половини 2027 року, що буде результатом нелінійних змін у фундаменті та прискореного притоку інвестицій.

Щодо секторної орієнтації, за підсумками всіх аналітичних думок, основними напрямками є “верхні ресурси + передове виробництво + AI-технології”. У числі рекомендованих секторів — металургія та хімія, які є “найбільшими спільними знаменниками” для багатьох аналітичних груп.

CITIC Securities рекомендує зосередитися на стратегії оцінки китайського виробництва з перевагою у ціновій владі (хімія, металургія, енергетичне обладнання, нові енергетичні технології), зберігаючи основний фокус на підвищенні цін та додатковому відкритті позицій у низькооцінених активах (страхування, брокери, енергетика).

Підсумовує: Ван Юньпень

Перевірка: Сюй Сін