Morgan Stanley звертає увагу на ключну підтримку ліквідності в умовах збільшення викупу приватного кредиту

Investing.com - Стратеги JPMorgan Chase (NYSE: JPM) визначили низку ключових “підтримок ліквідності” на ринку приватного кредитування, що надає зворотний наратив щодо зростаючих побоювань системного стиснення.

Перейдіть на InvestingPro, щоб отримати якісні новини та аналітику, AI-вибір акцій та глибокі дослідження

У новому звіті про потоки капіталу та ліквідність компанія зазначає, що, незважаючи на те, що цей сегмент активів обсягом 2 трильйони доларів переживає “турбулентний період трансформації”, значна кількість невикористаних кредитних зобов’язань та стрімке зростання вторинних фондів “порошкових” активів відіграють важливу роль у пом’якшенні ударів.

На момент публікації аналізу галузь стикається з різким зростанням запитів на викуп та проблемами з переоцінкою активів за вибірковими критеріями, що викликає побоювання щодо більш широкого поширення кризи у глобальному кредитному ринку.

“Порошкові” буфери

Морган стверджує, що головним захистом від вакууму ліквідності є величезний обсяг вільних капіталів у вторинних фондах. Ці фінансові інструменти спрямовані на купівлю існуючих кредитних долей у продавців, що зазнають тиску, і вже залучили рекордні “можливісні” кошти для використання будь-яких коливань.

Керівник стратегів Nikolaos Panigirtzoglou зазначає, що ці учасники вторинного ринку та універсальні фонди, що шукають альфа-доходність, готові надати інвесторам “шляхи виходу”, не викликаючи масових продажів активів.

Звіт також підкреслює “відновлення ролі долара як хеджу” та зростання децентралізованих бірж, таких як Hyperliquid, що відкривають нові можливості для ціноутворення поза ринковими сесіями. Різноманітність торгових платформ сприяє зменшенню традиційної “премії за низьку ліквідність”, яка зазвичай затримує капітал під час геополітичних напружень.

Публічні торгові компанії (BDC) за минулий рік знизилися на 16%, але JPMorgan вважає, що більшість “панічних угод” у сферах, пов’язаних із програмним забезпеченням, вже враховані у поточних оцінках.

Реагування на “знижки на заставне майно”

Незважаючи на вищезазначену підтримку, сектор стикається з прямими труднощами через те, що банки на Уолл-стріт починають переоцінювати “знижки на заставне майно” у кредитах приватного сектору.

Сам JPMorgan застосовує зменшення оцінки для деяких портфелів кредитів із високим вмістом програмного забезпечення, оскільки вони вважають, що ці кредити особливо вразливі до впливу штучного інтелекту, що знижує доступний леверидж для окремих фондів.

Зі зменшенням ліквідності, що контролюється банками, з’являється перспектива “дихотомії”: провідні менеджери зберігають доступ до капіталу, тоді як менші та більш концентровані учасники стикаються з обмеженнями зняття або обмеженим викупом для захисту чистої вартості активів (NAV).

“Кривава” траєкторія відновлення приватного кредитування може залежати від показника покриття відсотками, який стабілізувався приблизно на рівні 2,0 разів. Інвестори вважають, що зростаючий попит на викуп та більш обережна банківська сфера створюють основні ризики для системи.

Однак, оскільки 80% інвесторської бази становлять інституційні капітали, які зазвичай менш чутливі до короткострокових шоків, JPMorgan сумнівається, що поточний “тест ліквідності” переросте у системну кризу, подібну до фінансової кризи 2008 року.

Цей текст був перекладений за допомогою штучного інтелекту. Детальніше дивіться у нашій угоді користувача.