Гроші спекулянтів "зникають", тому що не можуть конкурувати з алгоритмічною торгівлею? Фахівці галузі: це алгоритмічна торгівля контролює "мікро-цінову владу" ринку

Останніми часами, з урахуванням зниження активності гравців на ринку А-акцій, у громадськості активно обговорюється теза про «завершення епохи спекулянтів». До кінця лютого 2026 року кількість приватних інвестиційних компаній з капіталом понад 100 мільярдів юанів у Китаї досягла рекордної позначки, а кількість квантових приватних фондів вперше перевищила кількість суб’єктивних довгострокових приватних фондів.

Деякі представники приватних інвестиційних компаній вважають, що квантові стратегії завдяки швидкості, дисциплінованості та всебічному охопленню ринку створюють домінуючу перевагу у високочастотних, мікроскопічних коливаннях та грі на межі цінових обмежень, суттєво звужуючи простір для традиційних стратегій, таких як «підбір акцій», «реле» та «емоційна гра». Крім того, використання спеціальних каналів, мілісекундних алгоритмів для розміщення ордерів та здатності точно відчувати ринкові настрої робить квантові стратегії схожими на «їзду на спортивних автомобілях по тротуарах», що ставить у невигідне становище звичайних роздрібних інвесторів та суб’єктивних капіталів у грі за «мікроскопічне цінове визначення».

Зростання квантових приватних фондів зменшує «відчутність» спекулянтів

До кінця лютого 2026 року в Китаї налічувалося 126 приватних інвестиційних компаній з капіталом понад 100 мільярдів юанів, причому більшість нових учасників — це саме квантові приватні фонди, що вперше перевищили кількість суб’єктивних довгострокових приватних фондів.

Як повідомляє «Щоденна економічна газета», у громадськості поширюються думки про «завершення епохи спекулянтів» та «зміни правил гри для спекулянтів через квантові стратегії».

За даними торгових списків за цей рік, активність спекулянтів дійсно знизилася. Згідно з даними Tonghuashun, у січні цього року середньоденна кількість акцій, торгованих спекулянтськими відділеннями, що потрапили до списків, становила 72; у лютому (з меншим числом торгових днів) — 58; у березні (станом на 19 березня) — 57. Варто зазначити, що 12 січня кількість акцій, що торгувалися спекулянтськими відділеннями, сягала до 106.

Крім того, зменшення кількості «послідовних лімітів» також свідчить про зниження активності спекулянтів. За даними Choice, з початку року в ринку А-акцій кількість акцій із понад 5 послідовних «лімітів» становила лише 15; у той час як у третьому та четвертому кварталах минулого року їх було відповідно 20 і 35.

Щодо цього явища, генеральний директор Shanghai Qianbo Asset Management Шу Ціцюань зазначив: «Як суб’єктивний трейдер, я вважаю, що твердження про те, що ‘ринок повністю контролюється квантовими стратегічними системами, а людські трейдери здадуться’, перебільшене, але короткострокова екосистема дійсно зазнала незворотних змін. Недавнє зниження активності спекулянтів і слабкість ефекту «послідовних лімітів» є результатом тиску квантових стратегій, посилення регулювання та змін у структурі ринку. Завдяки швидкості, дисциплінованості та всебічному охопленню ринку, квантові системи створюють домінуючу перевагу у високочастотних, мікроскопічних коливаннях та грі на межі цінових обмежень, суттєво звужуючи простір для традиційних стратегій, таких як «підбір акцій», «реле» та «емоційна гра». Це є об’єктивним фактом.»

Крім того, він вважає, що сучасні квантові системи вже впливають на структуру ринку.

«По-перше, щоденний обсяг торгів у квантових стратегічних системах на ринку А-акцій становить 30-40%, що є загальновідомим фактом у галузі. Цей обсяг достатній для зміни мікроскопічної структури торгівлі, наприклад, для створення більш тонких цінових рівнів, більшої волатильності, легкості спрацьовування стоп-лоссів і посилення емоційних реакцій у короткостроковій торгівлі. З цієї точки зору, квантові системи дійсно підвищують ризики «затоплення» та «ефекту овець», особливо у акціях із низькою ліквідністю, де ці викривлення особливо помітні. По-друге, твердження, що квантові стратегії «відхиляються від ціннісних інвестицій», є в цілому правдою. Більшість високочастотних та середньочастотних квантових стратегій базуються на статистичних арбітражах, трендовому слідкуванні та волатильності, не враховують фундаментальні показники компаній, галузеву логіку або довгострокову цінність, а просто заробляють на ринкових коливаннях. Коли таких стратегій стає надто багато, ринок дійсно стає більш схильним до нульової суми, короткострокової спекуляції та зменшення функції довгострокового ціноутворення, що негативно впливає на екосистему ринку та на тих, хто справді займається ціннісними інвестиціями та галузевими дослідженнями.»

«Квантові системи точно руйнують людську торгову психологію»

Не лише активність спекулянтів зменшується, але й останнім часом інвестори повідомляють, що через зростання частки квантових стратегій у їхніх торгах вони іноді відчувають себе безпорадними: «Наприклад, щодо можливостей на ринку, іноді здається, що можна купити, але одразу ціна падає. А коли потрібно зупинити збитки, саме тоді квантова стратегія знаходить точку входу для продажу.»

Цього тижня досвідчені інвестори, такі як «Горизонтальний потік» (Shang Hai Qianbo), через свою неспроможність протистояти квантовим системам і визнання їхньої переваги, поширювали статті, наприклад «Людські трейдери та зниження до векторних торгів».

Учора він знову опублікував статтю, у якій зазначив: «Вчорашній бум у хімічній промисловості сьогодні зник, а технології, що раніше падали, сьогодні раптово відновилися.»

Деякі вважають, що звичайним роздрібним інвесторам важко конкурувати з квантовими алгоритмами у швидкості торгів, обробці інформації та контролі емоцій, що суттєво порушує справедливість ринку.

За словами менеджера фонду приватної компанії у Шанхаї Лі Чао (ім’я змінено), квантові системи здатні захоплювати всі можливості для отримання прибутку, і будь-яка ідея, яку може мати роздрібний інвестор, заздалегідь враховується та реалізується квантовими системами, що змушує роздрібних інвесторів купувати за високими цінами. Крім того, квантові системи прискорюють падіння цін, оскільки при автоматичному обмеженні збитків вони діють дуже рішуче, що позбавляє роздрібних інвесторів можливості зупинити збитки.

У інтерв’ю навіть деякі фахівці з професійних інвестиційних структур відчувають особистий вплив квантових систем. Шу Ціцюань зізнався, що багато інвесторів дійсно відчувають труднощі у торгівлі, і це є однією з головних проблем сучасного ринку, що тісно пов’язано з бумом квантових стратегій. Однак проблема не у тому, що «квантові системи руйнують ціннісне судження», а у тому, що вони точно руйнують людську торгову психологію.

«Зараз, дивлячись на хімічну промисловість, золото, геополітичну ситуацію — логіка зрозуміла, оцінки справедливі, але при вході на ринок ціна миттєво падає; коли вже не можеш витримати збитки і закриваєш позицію, ціна раптово відновлюється у V-образній формі. Це не помилка у вашому аналізі, а квантовий алгоритм точно збирає стоп-збитки людських трейдерів. Квантові системи не цікавляться фундаментальними показниками, вони просто відслідковують мікроскопічну структуру ордерів. Коли ринок формує спільне очікування і під ним накопичуються стоп-збитки роздрібних інвесторів, квантові системи миттєво руйнують ключові рівні підтримки, викликаючи паніку всього ринку, і швидко збирають активи за низькою ціною. Ваше закриття позиції у цей момент — найкращий момент для квантового входу. Тому це не про втрату ціннісного судження, а про те, що ваш довгостроковий логіка ігнорується короткостроковими квантовими алгоритмами. Вони домінують у мікроскопічних цінах, перетворюючи екосистему з T+1 у мілісекундний бій.»

Щодо впливу квантових систем на «цінову політику» ринку, Лі Чао зазначив: «Квантові системи здатні швидко відслідковувати дії інших інституцій, наприклад, коли я роблю заявку на купівлю акцій, квантова система миттєво починає масовий купівельний потік, що підвищує мою ціну покупки, і я вже не можу купити за бажаною ціною. Це особливо помітно на малих капіталізаціях.»

Щодо відчуття «відрізаності» деяких інвесторів через поширення квантових стратегій, деякі експерти вважають, що основна логіка квантових систем — заробляти на коливаннях ринку, тобто «квантові системи заробляють гроші за рахунок тих, хто програє».

«Якщо у ямі є обмежена кількість золота, то чим більше його забирає квантова стратегія, тим менше залишається для спекулянтів і роздрібних інвесторів», — кажуть вони.

Насправді, високий рівень волатильності та унікальні переваги ліквідності ринку А-акцій є саме тим, що приваблює багато квантових компаній. У жовтні минулого року засновник одного з великих квантових приватних фондів у Китаї на форумі з питань активів зазначив: «Історія фінансових ринків США та Європи набагато давніша за нашу. Відкриваючи американський або гонконгський ринок, можна побачити, що багато акцій на кінцях списків майже не мають обсягу торгів, тоді як у Китаї — унікальна ситуація: усі 5000 акцій мають обсяг торгів, і це створює унікальні умови для квантової торгівлі.»

Обговорюючи недавні тенденції, експерт зазначив: «Загалом, безпосередньо протистояти квантовим системам безглуздо. Важливо розуміти, що зростання їхньої частки на ринку — це неминучий процес. В кінцевому підсумку, перемогти квантові системи зможе не суб’єктивний інвестор, а сама квантова стратегія. Зараз їхній загальний обсяг — близько 3 трильйонів юанів, але якщо він зросте до 10 трильйонів, ситуація зміниться.»

На його думку, у майбутньому суб’єктивні інвестори ймовірно зменшаться, оскільки ринок обмежений у своїй частці, а зростання квантових стратегій призведе до звуження інших підходів.

Проте, Шу Ціцюань вважає, що «здаватись без бою — безглуздо, потрібно еволюціонувати». Він пропонує такі стратегії:

• уникати «переповнених» зон: не купувати на «гарячих» моментах з емоційною масовою поведінкою, щоб залишити простір для квантових систем;
• змінити торговельні звички: зменшити частоту операцій, зосередитися на середньо- та довгострокових підходах, щоб протистояти короткостроковій «збірці» квантових алгоритмів;
• виявляти сліди квантових систем: навчитися розпізнавати зміни у ціновому графіку, розуміти «злочинні» ознаки «злому цін» та «засмічення» ринку, що може стати навіть можливістю для входу.

«Ринок не змінився, змінилися наші опоненти. У епоху квантових систем, суб’єктивна торгівля вже не зосереджена на швидкості, а на стійкості, логіці та розумінні людської психології», — каже він. «Переваги квантових систем — швидкість, дисципліна, широта охоплення, а їхні слабкі сторони — глибина логіки, розуміння галузі, передбачення та управління екстремальними емоціями. Щирий суб’єктивний трейдер не напише «здавання», а буде еволюціонувати: відмовиться від високочастотної гри на швидкості, перейде до торгівлі за трендами та логікою; використовуватиме протилежні дії квантових систем, а не пряме протистояння; глибоко досліджуватиме нові, реорганізовані та нішеві сфери, де квантові системи слабкі; використовуватиме політичні та галузеві тренди, що базуються на людській психології та логіці, для пошуку можливостей.»

Варто зазначити, що «швидкі» квантові системи не є беззагрізними і в екстремальних ситуаціях можуть проявляти значні ризики, наприклад, у кризовій ситуації на малих капіталізаціях у 2024 році, що спричинила криза ліквідності через масове вливання продуктів Snowball. Останнім часом відомі аналітики, такі як Дань Бін з Dongfang Harbor, попереджають про ризики квантових фондів.

Щодо ж думки, що квантові системи «мають лише негативний вплив», деякі експерти висловлюють обережність. Шу Ціцюань зазначив: «Я не вважаю, що квантові системи потрібно цілком відкидати. Вони забезпечують стабільну ліквідність і часто беруть на себе тиск продажу; вони дисциплінують емоції і зменшують ірраціональні спекуляції. Проблема полягає не у самих системах, а у їхньому масштабі, однорідності стратегій і недостатньому регулюванні. Якщо всі моделі стануть схожими і поведінка — однорідною, при екстремальних ринкових умовах може виникнути «спільне скасування ордерів» і «масове падіння», що посилить системні коливання. З точки зору суб’єктивних трейдерів, моя позиція ясна: квантові системи — не вороги ринку, але їхній поточний масштаб і модель дій дійсно викривляють цінове відкриття і шкодять довгостроковій інвестиційній екосистемі. Щоб ринок був здоровим, потрібно не знищити квантові системи, а обмежити високочастотний внутрішній тиск, заохочувати довгострокові позиції і посилювати прозоре регулювання, щоб повернути баланс між цінностями і торгівлею.»

Крім того, він додав, що спекулянти не зникли, а перейшли від чисто емоційної спекуляції до логіки, лідерства та об’єднання лідерів, що створює синергію з квантовими системами, а не протистояння. «Загалом, ринок — це не вистава одних квантових систем, а співіснування людини і машини, еволюція екосистеми. Основна стратегія суб’єктивного трейдингу — не протистояти квантовим системам, а використовувати їхні переваги, уникати слабких місць і займатися тим, що машини зробити не можуть. Залишатися у глибині досліджень, відчувати емоції і логіку — це те, що дає змогу залишатися конкурентоспроможним і отримувати прибуток.»