Нафтовий шок від іранської війни посилює занепокоєння стагфляцією в стилі 1970-х років. Але чому цього разу це може бути інакше

Короткий огляд

• Після зростання цін на нафту, минулого тижня ринок посилив занепокоєння щодо високої інфляції та уповільнення економічного зростання.
• Інвестори турбуються про тінь стагфляції та її вплив на портфелі, але 2026 рік і 1970-ті мають багато ключових відмінностей.
• У 1970-х роках зростання цін на нафту та ослаблення долара сприяли значному зростанню цін на золото, але цього разу такого не сталося.

Зі зростанням напруженості між США, Ізраїлем та Іраном, що вплинуло на ринок і сприяло зростанню цін на нафту, занепокоєння щодо стагфляції 1970-х знову посилилися.

Висока інфляція і низьке зростання зазвичай негативно впливають на фондовий і борговий ринки. Останній раз, коли акції і облігації одночасно падали, був у 2022 році, коли вторгнення Росії в Україну підняло ціну на нафту понад 120 доларів за барель.

Для інвесторів, які турбуються про ризик стагфляції та її вплив на портфелі, історія може бути корисною.

Дані Kepler Macro показують, що у 1973 році, на тлі кризи нафти ОПЕК, економіка США увійшла у рецесію, індекс S&P 500 впав більш ніж на 40%, і великі компанії пережили “втрачене десятиліття”.

Деякі інвестори порівнюють нинішню ситуацію з 1970-ми, щоб спрогнозувати ринок 2026 року, але у цьому циклі є кілька важливих відмінностей.

Поради щодо золота і малих капіталізацій

Останнє зростання цін на нафту не спричинило, як у 1973 році, значного зростання цін на золото на тлі ослаблення долара. Насправді, долар зміцнів щодо більшості основних валют.

Голова відділу мультиактивів GAM Жуліан Говард у листі CNBC зазначив:

“Можливо, золото — це хороший інструмент для хеджування невизначеності, але багато інвесторів не очікували, що цього разу золото буде слабким у умовах зміцнення долара.”

Він підкреслив, що США нині є найбільшим у світі виробником і експортером нафти, що значно зменшує їхню вразливість до перебоїв у постачанні на Близькому Сході.

“Зростання цін на нафту навпаки покращує торговельні умови США і підсилює долар, що тисне на ціни на золото,” — додав він.

У 1970-х роках також спостерігалося значне зростання малих капіталізаційних компаній. Аналіз банку США (Bank of America Global Research) показує, що у 1975–1977 роках малий капітал був найкращим активом три роки поспіль.

Говард зазначив, що цей тренд з’явився після “жорсткого” обвалу ринку. Якщо сподіватися, що у 2020-х малий капітал перевершить великі компанії, це означає, що ринок спочатку зазнає різкого краху, чого наразі ще не сталося.

Ще не повторюється 1970-ті

Голова Syz Group Шарль-Анрі Моншо заявив, що 1970-ті — це період глибокої інфляції, застою і неефективності політичних структур, і ці явища наразі не спостерігаються.

У своєму недавньому звіті він написав:

“Зараз не 1970-ті, але це може бути початком якогось рівноцінного важливого перетворення.” “Це може означати: тривалий перехід від фінансових активів до реальних активів і довгоочікуване переоцінювання реальної економіки.”

Моншо у CNBC зазначив, що якщо капітал буде перетікати з великих технологічних компаній у тверді активи, реальні активи та відповідні галузі (енергетика, мідь, сталь, ключові мінерали) можуть отримати основну вигоду.

Зараз ціна на нафту все ще нижча за пікові рівні після конфлікту в Україні та кризи ОПЕК.

О 10:10 за східним часом у США ціна на Brent знизилася на 0,7%, до 99,78 доларів за барель (завершення торгів у четвер — понад 100 доларів); ціна на WTI знизилася на 1,3%, до 94,42 доларів за барель.