Чому чистий прибуток Dongwu Life Insurance і Tongfang Global Life Insurance у 2025 році зростав більш ніж на 30 разів?

На 19 березня вже оприлюднено звіти про платоспроможність за четвертий квартал 2025 року для 58 компаній з особистого страхування, з яких понад 80% показали зростання чистого прибутку у 2025 році.

Журналіст із «Інтерфейс Новини» звернув увагу, що Dongwu Life та Tongfang Global Life у 2025 році продемонстрували річне зростання чистого прибутку відповідно на 3813,67% та 3448,83%, ставши двома компаніями з найбільшим відсотковим зростанням серед 58 компаній з особистого страхування.

Внутрішній аналіз вважає, що швидке зростання їхнього чистого прибутку «бурхливе» і пов’язане з переходом на нові стандарти обліку, зменшенням впливу резервів на знецінення та тимчасовими покращеннями у діяльності.

«На етапі переходу на нові стандарти обліку порівнянність та пояснювальна здатність чистого прибутку як єдиного показника зменшується, особливо при порівнянні за різні періоди та стандарти, оскільки зміни у способах обліку більш впливові», — повідомив професор Юй Цзюньшень, постдокторант з прикладної економіки в Пекінському університеті, журналістам «Інтерфейс Новини». Загалом, він вважає, що слід перейти від «орієнтації на прибутковий результат» до більш комплексної оцінки, яка враховує «створення цінності та управління ризиками», щоб точніше відобразити реальний стан діяльності страхових компаній.

Tongfang Global Life у 2025 році перейшла на новий стандарт обліку

Звіт про платоспроможність показує, що у 2025 році чистий прибуток Tongfang Global Life становив 1,269 мільярда юанів, що на 3448,83% більше порівняно з попереднім роком.

За період 2022–2025 років чистий прибуток компанії становив відповідно 57,6683 мільйонів, 29,2514 мільйонів, 35,7628 мільйонів та 12,69 мільярда юанів. Коливання у прибутках у 2025 році значно вищі за попередні роки, і це пов’язано з переходом компанії на новий стандарт обліку у 2025 році.

«Значне зростання чистого прибутку Tongfang Global Life у 2025 році тісно пов’язане з переходом на новий стандарт обліку», — зазначив Юй Цзюньшень. «За новими правилами, методи вимірювання зобов’язань за страховими договорами, темпи визнання прибутку та механізми відображення інвестиційних доходів зазнали змін. Частина прибутку, яка раніше розподілялася поступово, тепер може концентруватися у поточному періоді, що збільшує показник чистого прибутку за рік.»

«Проще кажучи, за старими стандартами зростання акцій не враховувалося у чистому прибутку, а враховувалося у зміні чистих активів», — навів приклад член Китайської асоціації актуаріїв, досвідчений актуарій Сюй Юйчень. «Раніше, якщо акції коштували 1 мільярд юанів і зросли на 20% до 1,2 мільярда, ці 200 мільйонів не враховувалися у прибутку за період, а лише впливали на чисті активи. За новими стандартами, якщо активи компанії враховуються у FVTPL (фінансові інструменти, оцінювані за справедливою вартістю з відображенням змін у прибутку), зростання вартості акцій буде враховуватися у чистому прибутку, що суттєво впливає на показник.»

«Крім того, у останні роки доходи від страхової діяльності стабільно зростають, а структура бізнесу та інвестиційна діяльність також можуть підтримувати прибутки», — додав Юй Цзюньшень.

За даними системи попереджень підприємств, доходи від страхової діяльності Tongfang Global Life у 2022–2025 роках становили відповідно 7,074 мільярда, 8,175 мільярда, 8,737 мільярда та 9,033 мільярда юанів, демонструючи стабільне зростання. За цей період їхній сукупний дохідність становила 4,30%, 5,71%, 17,93% та -1,13%.

Однак у галузі очікують, що зростання чистого прибутку у 34 рази у 2025 році для Tongfang Global Life навряд чи збережеться.

«Це однократне зростання чистого прибутку понад у 30 разів у 2025 році стало результатом коливань у перехідний період між старими та новими стандартами обліку», — зазначив Сюй Юйчень.

Юй Цзюньшень проаналізував, що такий високий темп зростання у контексті «перехідних стандартів» має певний тимчасовий характер і залежить від облікових підходів, тому не повністю відображає реальне покращення операційної діяльності. Подальша стабільність результатів залежить від здатності створювати нову цінність бізнесу, стабільності інвестиційних доходів та рівня контролю за витратами.

Результати Dongwu Life «бурхливі» через кілька факторів

Згідно з звітом про платоспроможність, у 2025 році Dongwu Life отримала чистий прибуток у 846 мільйонів юанів, що на 3813,67% більше порівняно з попереднім роком.

Також у 2025 році Dongwu Life перейшла на новий стандарт обліку. На відміну від Tongfang Global Life, у попередні роки коливання у прибутках Dongwu Life були значними.

За даними системи попереджень підприємств, у 2022–2025 роках чистий прибуток Dongwu Life становив відповідно 41,1588 мільйона, -1,785 мільярда, 21,6047 мільйона та 846 мільйонів юанів. 38-кратне зростання у 2025 році базується на дуже низькому базовому рівні 2024 року — 21,6 мільйона юанів. За цей період доходи від страхової діяльності становили 7,995 мільярда, 9,538 мільярда, 9,957 мільярда та 9,653 мільярда юанів; показники сукупної доходності — 1,56%, 2,78%, 7,47% та 3,41%, і у 2025 році вони знизилися порівняно з 2024 роком.

Конкретно, у 2023 році значний збиток Dongwu Life був спричинений тиском з двох боків: зобов’язаннями та активами. З одного боку, основні причини — низька дохідність облігацій та слабкий ринок акцій; з іншого — тривале зниження кривої доходності 750-денних державних облігацій призвело до збільшення резервів, що суттєво підвищило витрати у фінансовій звітності та негативно вплинуло на обліковий прибуток.

У 2024 році Dongwu Life повернулася до прибутковості, але вплив зниження доходності державних облігацій, що збільшує резерви, залишився. На початку 2025 року компанія повідомила, що у 2024 році через зниження доходності державних облігацій резерви зросли приблизно на 900 мільйонів юанів.

«За старими стандартами частина дисконтування резервів за традиційними страховими зобов’язаннями базувалася на кривій доходності 750-денних облігацій; за новими стандартами — використовується остання десятирічна дохідність державних облігацій, яка у 2025 році зросла, щонайменше зупинивши тенденцію до зниження», — пояснив Сюй Юйчень.

«Значне зростання чистого прибутку Dongwu Life у 2025 році, ймовірно, є результатом кількох факторів», — сказав Юй Цзюньшень. «По-перше, низький рівень прибутку у попередні періоди створив ефект низької бази, що суттєво посилило відносне зростання; по-друге, тимчасове полегшення тиску на резерви може позитивно вплинути на звільнення прибутку; по-третє, зміни у методах обліку та визнання, викликані переходом на новий стандарт, також можуть сприяти відображенню частини прибутку у поточному періоді.»

«Крім того, покращення інвестиційних доходів, контроль витрат та коригування структури бізнесу також можуть підтримувати рівень прибутку», — додав Юй Цзюньшень. Тому цей високий показник зростання більше відображає «ефект бази + облікові коригування + тимчасові покращення у діяльності».

Мультифакторний аналіз

У 2026 році страхові компанії повністю перейдуть на новий стандарт обліку, і коливання чистого прибутку та активів також посиляться. У цьому контексті, які показники страхових компаній слід особливо враховувати?

«Через особливості управління страхових компаній, особливо страхових компаній з життя, зазвичай не приділяють особливої уваги чистому прибутку», — зазначив Сюй Юйчень. «Замість цього я більше зосереджуюся на новій цінності бізнесу (NBV), тобто скільки доходу від нових полісів, підписаних за останній рік, принесе компанії у наступні 20-30 років з урахуванням дисконту. Аналогічно, внутрішня вартість (embedded value) є більш обґрунтованим підходом до оцінки компанії, оскільки вона враховує поточну цінність існуючого бізнесу, коригуючи його у порівнянні з чистими активами.»

«При оцінці діяльності страхових компаній слід приділяти увагу багатовимірному аналізу», — додав Юй Цзюньшень. «По-перше, оцінювати здатність створювати цінність у страховому бізнесі, зокрема, нову цінність та її зростання; по-друге, аналізувати якість зобов’язань, включаючи достатність резервів, структуру продуктів та рівень витрат; по-третє, оцінювати результати інвестицій та їхню волатильність, враховуючи загальну дохідність; по-четверте, слідкувати за платоспроможністю, рівнем капіталу та управлінням ризиками; по-п’яте, враховувати довгострокові показники прибутковості, такі як внутрішня вартість та її зростання.»

За даними системи попереджень підприємств, у 2025 році нова цінність бізнесу Tongfang Global Life становила 528 мільйонів юанів, з показником прибутковості 10,04%; основний коефіцієнт платоспроможності — 121%, що на 56 пунктів менше за 2024 рік; загальний коефіцієнт платоспроможності — 164%, що на 64 пункти менше; інвестиційна дохідність — 4,45%, що на 0,64 пункту вище за попередній рік.

У той же час, нова цінність бізнесу Dongwu Life у 2025 році склала 733 мільйони юанів, з показником прибутковості 11,46%; основний коефіцієнт платоспроможності — 105,56%, що на 85,17 пунктів менше за 2024 рік; загальний коефіцієнт платоспроможності — 205,78%, що на 11,89 пунктів менше; інвестиційна дохідність — 3,79%, що на 1,26 пункту менше за попередній рік.