Моментальний споживчий фінансовий сервіс відкликав реєстрацію консультацій щодо IPO, чому вихід на біржу у сфері споживчого кредитування важко здійснити

Запит AI · Затримка виходу на біржу компанії MaShang Consumer Finance: у чому спільні проблеми галузі?

Після п’яти років ця компанія з фінансування споживчих товарів призупинила вихід на біржу. 16 березня журналісти Beijing Business повідомили, що ТОВ «MaShang Consumer Finance» (далі — «MaShang Consumer Finance») нещодавно відкликала свою заявку на супровід, офіційно оголосивши про припинення планів виходу на ринок.

Крім MaShang Consumer Finance, за останні кілька років на ринок також повідомляли про наміри виходу на біржу такі компанії, як original Jiexin Consumer Finance, Zhaolian Consumer Finance, але жодна з них не здійснила цей крок. Хто стане «першою акціонерною компанією у секторі споживчого фінансування», ще потрібно дочекатися, коли регулятори подолають численні перешкоди і підтвердять довгострокову стабільність бізнес-моделі, щоб отримати відповідь.

MaShang Consumer Finance відкликала заявку на IPO

Згідно з офіційним сайтом Комітету з регулювання цінних паперів Китаю, після проведення 21 сесії консультацій щодо виходу на біржу, MaShang Consumer Finance відкликала свою заявку на супровід.

Раніше, у вересні 2020 року, компанія отримала схвалення від фінансових регуляторів, що в принципі дозволяло їй випустити акції A-типу, обсяг емісії не перевищував 1,33 мільярда акцій. У січні наступного року, China International Capital Corporation (CICC) та CITIC Securities подали перші документи на реєстрацію супроводу IPO.

Наступні кілька років просування виходу на біржу компанії викликало підвищену увагу ринку, але залишалося на стадії супроводу. У січні 2026 року, CICC і CITIC Securities опублікували 21-й і найновіший звіт про прогрес у супроводі, у якому зазначалося, що основна проблема MaShang Consumer Finance — це менша кількість незалежних директорів у раді директорів, ніж потрібно — менше третини від загальної кількості.

Згідно з оприлюдненою інформацією, у раді директорів MaShang Consumer Finance зараз 10 членів, з них — голова ради Zhao Guoqing, директор і генеральний директор Guo Jianni, директор і заступник генерального директора Cao Jingquan, а також Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin і Wang Yu. Крім того, три незалежні директори — Xu Liwei, Chen Guanglei і Ouyang Rihui.

Відповідно до «Положення про управління незалежними директорами публічних компаній», частка незалежних директорів у раді не може бути меншою за третину, і має обов’язково включати хоча б одного фахівця з бухгалтерського обліку. Порівнюючи з даними, у звіті про прогрес супроводу за квітень 2025 року зазначалося, що незалежний директор MaShang Consumer Finance Deng Gang залишив посаду під час супроводу, що зменшило частку незалежних директорів у раді менше ніж на третину.

Тоді дві компанії, що здійснювали супровід, повідомили, що компанія планує провести вибори та призначення нового незалежного директора, щоб забезпечити відповідність вимогам регулятора щодо частки незалежних директорів у раді перед офіційною подачею документів. Однак, до моменту відкликання заявки, новий незалежний директор MaShang Consumer Finance ще не приступив до роботи.

На думку головного аналітика компанії Broadcom Wang Pengbo, затримка виходу MaShang Consumer Finance на біржу свідчить про те, що ліцензовані компанії у секторі споживчого фінансування все ще стикаються з суттєвими перешкодами при виході на капітальний ринок. Хоча їхній супровід тривав п’ять років і був відкликаний, це може свідчити про невідповідність очікуванням регуляторів або ринку щодо прибутковості, стабільності активів або відповідності акціонерів. У поєднанні з обережним підходом до IPO фінансових компаній у останні роки і зростаючим тиском на прибутковість у секторі споживчого кредитування через зниження ставок і поглиблення клієнтської бази, ці фактори створюють реальні перешкоди для виходу на ринок.

Су Сяо-Руй, старший дослідник компанії Su Xi Zhi Yan, зазначає, що відкликання заявки MaShang Consumer Finance пов’язане з регуляторним середовищем, у якому працюють ліцензовані фінансові установи останнім часом. З точки зору ринкової ситуації, крім сектору споживчого кредитування, у останні роки успішних IPO у малих і середніх банках і третіх платіжних системах було небагато, і також траплялися випадки відкликання заявок або переходу на Гонконг. У секторі споживчого кредитування останнім часом також спостерігається стагнація, і відкликання супроводу зараз може допомогти компаніям зосередитися на основному бізнесі та краще адаптуватися до сучасних умов розвитку.

«Перша компанія у секторі споживчого кредитування» ще не визначена

І не лише MaShang Consumer Finance. За останні кілька років інші компанії у секторі також повідомляли про наміри виходу на біржу, але жодна з них не здійснила цей крок.

За рік до схвалення MaShang Consumer Finance випуску акцій A-типу, компанія original Jiexin Consumer Finance у липні 2019 року подала заявку на листинг на Гонконгській біржі з наміром завершити IPO вже у вересні того ж року. Однак після проходження слухань у HKEX, процес виходу був кілька разів відкладений, і у листопаді того ж року компанія офіційно повідомила про припинення плану. У наступні роки original Jiexin Consumer Finance зазнавала труднощів, і наприкінці 2024 року, за угодою реорганізації, компанію викупила група JD.com, яка отримала 65% її акцій, і компанія вийшла з ринку.

Ще у березні 2021 року, банк China Merchants Bank оголосив про початок досліджень щодо виходу на біржу компанії Zhaolian Consumer Finance, і після завершення підготовчих робіт планував подати документи на затвердження ради директорів. У липні 2023 року Zhaolian Consumer Finance завершила реорганізацію у акціонерне товариство, і багато спекулювали, що це крок до IPO. Тоді компанія відповіла, що наразі не має чітких термінів виходу на ринок і працює над відповідними питаннями залежно від ситуації. На сьогодні про нові кроки щодо IPO Zhaolian Consumer Finance не повідомлялося.

Загалом, у країні працює 31 ліцензована компанія у секторі споживчого кредитування, жодна з яких ще не здійснила вихід на біржу, і статус «першої компанії у секторі» залишається невизначеним. Щодо основних причин відкликання заявки, а також перешкод для виходу на ринок у цілому, Beijing Business звернувся до MaShang Consumer Finance, але станом на час публікації відповіді не отримано.

Wang Pengbo вважає, що відсутність успішних IPO у секторі споживчого кредитування свідчить про низький рівень визнання таких компаній на капітальному ринку. Основні труднощі полягають не лише у високих вимогах регулятора щодо рівня кредитного плеча, джерел фінансування і системи управління ризиками, а й у здатності бізнес-моделі бути довгостроково стабільною і підтвердженою.

Wang Pengbo зазначає, що для подолання цих перешкод потрібно, з одного боку, чіткі регуляторні керівництва щодо процесу виходу на біржу для ліцензованих компаній, а з іншого — самим компаніям відмовитися від залежності від високих марж і масштабного розширення, і зосередитися на технологічних рішеннях, здатності до ризикового ціноутворення і дотриманні нормативів для сталого розвитку.

Су Сяо-Руй додає, що у сучасних умовах такі компанії мають орієнтуватися на дотримання нормативів, зміцнювати свої «фундаментальні» навички, особливо у сфері самостійного управління, і відповідати трендам, готуючись до можливого відкриття вікна для виходу на ринок у майбутньому.

Журналіст Beijing Business Ляо Мун