Посібник з механізму кредитного плеча та управління ризиками для контрактів, прив’язаних до валюти

幣本位 контракт і U本位 контракт основною різницею є спосіб обчислення ціни, але ця, здавалося б, проста різниця породжує зовсім різні характеристики ризику. Контракт на базі валюти використовує цю валюту як гарантію, а прибутки й збитки обчислюються у цій валюті, що означає вбудований позитивний важіль — коли ви спочатку купуєте валюту через спотову торгівлю за U, коливання ціни цієї валюти одночасно впливають і на спотову позицію, і на контрактну.

Розуміння цього вбудованого важеля — ключ до освоєння контрактів на базі валюти. На відміну від логіки обчислення U本位 контрактів, у валютних контрактах ваш ризик і прибутки безпосередньо залежать від коливань ціни валюти. Це не недолік, а навпаки — стартова точка для стратегії.

Можливості арбітражу з контрактами з одним кратним важелем

Найцікавіше — це коротка позиція з одним кратним важелем у валютних контрактах, що за своєю суттю є нульовим важелем. Незалежно від коливань ціни валюти, ваша загальна вартість залишається незмінною — при падінні ціни ви маєте більше валюти, при зростанні — менше, але загальна вартість стабільна. Це може здаватися безглуздим, але насправді тут прихований секрет ставки фінансування.

Оскільки ринок спотової торгівлі біткоїна переважно налаштований на бичачий тренд, ставка фінансування на контракти переважно позитивна більшість часу. Відкриваючи коротку позицію, ви отримуєте цю ставку — приблизно 7% річних. Іншими словами, ви використовуєте однаковий капітал у U для створення безризикової, стабільної арбітражної стратегії. Саме тому деякі називають коротку валютну позицію з одним кратним важелем «безризиковим арбітражем» — при дотриманні цієї стратегії вона дійсно може перевищити доходність більшості інвесторів на фондовому ринку.

Механізм гарантійного забезпечення та приховані переваги додаткового внеску

Гарантійне забезпечення у валютних контрактах обчислюється у валюті, але його розмір при відкритті позиції фіксується у U. Це створює логіку складних відсотків при додаванні гарантій.

Припустимо, ви відкрили позицію за 10 000 U, купивши 10 000 валюти для довгої позиції з кратним важелем 1. Якщо ціна валюти знизиться на 50% і ви наблизитеся до ліквідації, вам потрібно додати гарантійне забезпечення. Тоді за ті ж 10 000 U ви можете купити 20 000 валюти для додаткової підтримки — тобто на низькому рівні ціни ви збільшуєте свою валютну позицію. Коли ціна повернеться до 67% від початкової, ваші загальні позиції (з 10 000 валюти з збитком 5000 U + 20 000 додаткових валюти) дозволять вам вийти у беззбитковість. Це перевага, що виникає завдяки часу і ціновим коливанням — ви докуповуєте більше на дні низьких цін.

Чому високий кратний важіль підвищує ризики

У порівнянні, контракт з кратним важелем 3 при зростанні ціни валюти на 50% майже до ліквідації. Уявімо, що ви відкрили позицію за 20 000 U, купивши 20 000 валюти, з яких одна третина — коротка позиція з кратним важелем 3. При зростанні на 50% потрібно додати гарантійне забезпечення — тоді ви можете використати залишкові 10 000 валюти для доповнення. Оскільки ціна валюти зросла, ці 10 000 валюти тепер коштують 15 000 U, але для ліквідації потрібно додати лише 10 000 U вартості валюти, що дозволяє підвищити рівень ліквідації. Це дає більший запас безпеки у порівнянні з U本位 контрактами.

Однак це також демонструє вразливість високого кратного важеля — з підвищенням важеля ризик швидко зменшується до межі, коли ринкові коливання можуть швидко викликати ліквідацію. Контракти з 5- або 10-кратним важелем у крайніх ситуаціях майже не мають часу на додавання гарантій.

Практичні принципи торгівлі валютними контрактами

Переваги валютних контрактів базуються на низькому кратному важелі. Від 1 до 3 разів — це оптимальний діапазон, що дозволяє отримати додатковий дохід від важеля і зберегти можливість додавання гарантій у екстремальних ситуаціях. За межами цього діапазону переваги зникають, а ризики зростають у рази.

Ефективна стратегія валютних контрактів полягає не у прагненні високої доходності, а у побудові позицій з запасом — достатньо резервів для додавання гарантій, розумного вибору кратності, щоб час і ринкові коливання працювали на ваші інтереси, а не проти.