Гуманоїдні роботи — світовий лідер за обсягами поставок! Зі спонсорського документу Unitree видно «технічні амбіції» та «план розширення» Ван Сіньсіна

Опубліковано проспект емісії, і внутрішні дані найгарячішої вітчизняної компанії з інтелектуальними роботами “Уйшу Технології” розкриті.

20 березня компанія Уйшу Технології акціонерного товариства оновила статус IPO на технологічній біржі до “прийнято до розгляду”, ставши ще одним проектом з попереднім розглядом IPO на цій біржі.

Згідно з проектом проспекту, Уйшу Технології планує залучити 4,202 мільярди юанів, з яких кошти підуть на розробку моделей інтелектуальних роботів, розробку основного корпусу роботів, створення нових продуктів та будівництво виробничої бази для інтелектуальних роботів.

Згідно з проектом проспекту, кількість акцій при первинному випуску становитиме не менше 40,446,434 тисячі штук (до використання опціону на перевищення), що становить не менше 10% від загального статутного капіталу після випуску, номіналом 1 юань за акцію. Це означає, що ринкова вартість випуску Уйшу щонайменше досягне 42 мільярдів юанів.

28 лютого 2026 року, робот-людина Уйшу виконує танець на центральній площі Тунлу, провінція Чжецзян. Всі фотографії — з матеріалів Сіньхуа.

Голова компанії Ван Сінсін з річною зарплатою 2,5 мільйона юанів тримає контроль над Уйшу

Згідно з проектом проспекту, засновник і голова правління Уйшу Технології Ван Сінсін безпосередньо володіє 86,714,964 акціями, що становить 23,8216% статутного капіталу компанії. Також, за умовами розподілу голосів, його прямі голоси становлять 63,5457%, а з урахуванням контролю над платформою мотиваційних акцій Shanghai Yuyi, загальний контроль становить 68,7816%. Відтак, Ван Сінсін є основним акціонером і фактичним контролером компанії.

Крім того, у компанії є 44 акціонери, з яких понад 5% належать: Hanhai Information (підконтрольна Meituan), Galaxy Z та Chengdu Longzhu, які мають спільні дії та разом володіють 9,6488%; Ningbo Sequoia та Xiamen Yaheng — 7,1149%; Jingwei No.1 та Jingwei No.3 — 5,4528%. Також у списку — відомі інвестиційні фонди, такі як Jinshi Growth, CITIC, Shunwei Capital, Tencent, Alibaba, Geely, China Mobile, Shenzhen Venture Capital, Chuxin Capital, Guanghe, Beijing Robot Industry Investment Fund, Zhongguancun Science City, Shanghai Science and Technology Innovation Fund.

Згідно з проектом проспекту, у 2024 році, з урахуванням контрактів з керівниками, членами ради та ключовими технічними фахівцями, компанія виплатила загалом 8,6389 мільйонів юанів у вигляді зарплат. З них Ван Сінсін отримав 2,4952 мільйонів юанів.

Доходи від людських роботів вже перевищили чотириногих, знижуючи ціну для створення конкурентної переваги

Згідно з проектом проспекту, у 2023–2025 роках доходи Уйшу становили відповідно 159,1344 мільйонів, 392,3706 мільйонів та 1,7082 мільярдів юанів, чистий прибуток — відповідно -11,1451 мільйонів, 94,5018 мільйонів та 288 мільйонів юанів. Валовий прибуток основного бізнесу зріс з 44,18% у 2022 до 59,45% у періоді січень-вересень 2025 року.

Основні фінансові дані Уйшу

За обсягом виробництва і продажу, за період, компанія реалізувала понад 30 тисяч чотириногих роботів, заклавши лідерство на світовому ринку таких роботів. Водночас, з 2023 року, з виходом першого людського робота H1 і у 2024 — середньорозмірного G1, продажі людських роботів швидко зросли, у 2025 році було поставлено понад 5500 одиниць (чисто людські, без колісних роботів з двома руками), що є світовим рекордом. У періоді січень-вересень 2025 року дохід від людських роботів уже перевищив дохід від чотириногих, ставши новим драйвером зростання.

Зокрема, у січні-вересні 2025 року, коефіцієнт виробництва-продажу чотириногих роботів становив 84,96%, людських — 95,95%. За доходами, у перші дев’ять місяців 2024 року компанія заробила 1,167 мільярдів юанів, з яких 488 мільйонів — від чотириногих роботів (середня ціна — 27,200 юанів), і 595 мільйонів — від людських роботів (середня ціна — 167,600 юанів).

Фінансові показники чотириногих і людських роботів

Згідно з заявами Уйшу, у періоді три роки, рівень виробництва-продажу чотириногих роботів був високим, але у січні-вересні 2025 року він дещо знизився через співпрацю з JD.com, яка почалася наприкінці 2024 року і передбачає продаж споживчих моделей за передоплатою з подальшим звітуванням доходів. На 30 вересня 2025 року, кількість товарів у складі JD зросла, що спричинило тимчасове зниження коефіцієнта.

Що стосується людських роботів, їх виробництво і продаж зростають щороку. У 2023-2024 роках, з виходом моделей H1 і G1, їх виробництво і продажі зросли, а у періоді січень-вересень 2025 року коефіцієнт виробництва-продажу людських роботів був високим.

Щодо зниження цін на людських роботів, компанія пояснює це структурними змінами та технологічним прогресом. Виробництво G1, другого людського робота середнього розміру, має нижчу вартість і ціну, ніж модель H1, що сприяє зниженню середньої ціни. Технологічний прогрес, зокрема покращення виробничих процесів і зниження собівартості, також сприяє зниженню ціни. Для зміцнення позицій і довгострокової конкурентної переваги компанія у 2025 році знизила ціни на деякі моделі.

11 серпня 2025 року, під час Всесвітньої конференції робототехніки, відвідувачі спостерігають за демонстрацією бійки роботів.

Промислове застосування залишається повільним, Уйшу відкрито про свої переваги і недоліки

Компанія зазначає, що інноваційні алгоритми, системи інтелектуального управління рухом, повністю розроблена механічна платформа і апаратура, контроль витрат і масштабне виробництво, швидка і постійна інновація, а також лідерство у перших моделях і багатий асортимент продукції, у поєднанні з відкритими ланцюгами постачання — це її конкурентні переваги.

Недоліки ж очевидні: обмежені джерела фінансування, головним чином — приватні інвестиції та внутрішні ресурси, а також ще потрібно поглиблювати застосування у промисловості.

Уйшу підкреслює, що високопродуктивні універсальні роботи — це передова технологія, яка привертає увагу інвестиційного ринку, промисловості та ЗМІ. Однак, оскільки технологія ще на початковій стадії, прогрес у ключових технологіях, зниженні витрат і застосуванні у реальних сценаріях може бути повільним, і тоді інтерес і капітал можуть зменшитися, що негативно вплине на швидкість розвитку галузі і результати компанії.

У довгостроковій перспективі, масове комерційне застосування людських роботів залежить від вирішення питань надійності, вартості виробництва, прийнятності ринком і нормативно-правової бази. Якщо попит у downstream-сегментах буде слабким або коливання попиту триватиме, це позначиться на виробничих потужностях і доходах.

Уйшу прогнозує, що у короткостроковій перспективі людські роботи будуть переважно застосовуватися у наукових дослідженнях, розробках, освіті, культурних виставах і сервісах. У середньо- і довгостроковій — у виробництві, побуті та соціальних сферах. З розвитком технологій і зниженням цін, проникнення у промисловість, сфери обслуговування і громадські послуги зростатиме, а порядок впровадження залежатиме від структурованості застосувань і складності завдань.

У відповідь на запити попереднього етапу, Уйшу повідомила, що у січні-вересні 2025 року дохід від людських роботів становив лише 9,01% від загального, переважно у сферах корпоративних гідів, інтелектуального виробництва і моніторингу, з високою часткою корпоративних гідів (50-70%).

Ризики

Компанія також вказує на ризики, пов’язані з міжнародною торгівлею, посиленням регуляторної політики, посиленням конкуренції і недобросовісною конкуренцією, а також ризики корпоративного управління через механізми особливих голосів і високого темпу зростання доходів і зниження рівня валової маржі.

Згідно з проектом проспекту, у 2022–2025 роках зовнішні доходи становили відповідно 69,35 млн, 87,64 млн, 215,7 млн і 452,78 млн юанів, що відповідало 57,21%, 55,63%, 55,70% і 39,20% від основних доходів. У періоді січень-вересень 2025 року, завдяки зростанню внутрішніх продажів, частка зовнішніх доходів зменшилася, але їх обсяг і темпи зростання залишилися високими, понад 35% від загального. Основна валюта розрахунків — долар США.

Уйшу зазначає, що у 2022–2024 роках частка зовнішніх доходів була вищою за внутрішні, що свідчить про високий рівень визнання продуктів за кордоном. У періоді січень-вересень 2025 року внутрішні доходи зросли до 60,80%, що пов’язано з популярністю бренду після новорічних виступів і активним розвитком внутрішнього ринку у зв’язку з підтримкою держави і швидким розвитком AI і робототехніки.

Якщо ж у майбутньому конкуренція посилиться, технології оновляться або продукти застаріють, це може ускладнити діяльність компанії. Затримки у комерціалізації, невідповідність технологій потребам ринку, зниження цін через конкуренцію, неефективність автоматизації виробництва або зростання витрат через амортизацію обладнання — все це може знизити валову маржу і вплинути на прибутковість.

Уйшу також повідомила, що на кінець періоду запаси становили 77,537 млн, 78,958 млн, 140,58 млн і 278,04 млн юанів, що становить відповідно 24,12%, 24,20%, 11,07% і 11,14% активів. Вартість запасів зростає, а резерви під знецінення — відповідно 6,525 млн, 9,71 млн, 16,79 млн і 22,81 млн юанів.

Крім того, компанія значно збільшила використання аутсорсингу. У періоді зовнішні підрядники виконували роботи з виробничого монтажу, тестування, логістики і прибирання. Витрати на аутсорсинг у цей період становили 14,0039 млн, 11,6169 млн, 19,2226 млн і 50,4011 млн юанів.

Уйшу зазначає, що через швидке зростання замовлень внутрішні ресурси не встигали за потребами, тому для забезпечення поставок застосовували аутсорсинг. Надалі планується автоматизація виробництва, що зменшить залежність від зовнішніх підрядників.

Фінансові витрати на дослідження і розробки, управління та маркетинг

За напрямком R&D, у компанії працює 175 співробітників, що становить понад 30% від загальної кількості. У періоді січень-вересень 2025 року витрати на R&D склали 90,2094 млн юанів, що перевищує рівень 2024 року, але частка у доходах знизилася з 17,84% до 7,73%. Уйшу планує і надалі збільшувати інвестиції у технології.

Значущі клієнти, такі як Kingsoft Cloud і Galaxy General

З клієнтів — компанія Beijing Kingsoft Cloud Network Technology закупила хмарні послуги на майже мільярд юанів. Galaxy General — ключовий клієнт, уклав контракт на 16,371 млн юанів. Також у списку — JD.com і China Mobile.

Galaxy General — компанія з багатомодальними універсальними роботами, її засновник Ван Хе раніше був присутній на заході з Ван Сінсіном. Ван Лян, директор Уйшу, також є директором Galaxy General.

Уйшу стверджує, що продажі до інших афілійованих компаній невеликі, ціни відповідають ринковим і є справедливими.

Зосередження на великих моделях з високою виробничою потужністю

У рамках залучення коштів, компанія планує інвестувати понад 20 млрд юанів (48,13%) у розробку моделей великих тілесних моделей — “мозку” і “мозочка” роботів.

Також будівництво виробничої бази — ключовий проект IPO. Після завершення він зможе виробляти 75 тисяч людських роботів і 115 тисяч чотириногих щороку.

Уйшу аналізує технології “мозка”, “мозочка” і “тіла”. На сьогодні, у світі, технології великих тілесних моделей ще на стадії досліджень, без єдиного стандарту і конкуренції. Водночас, різні підходи — VLA, WMA і двосистемні — досліджують майбутнє інтелекту.

Щодо “мозочка”, технології вже перейшли від традиційних, базованих на точних моделях і скриптах, до гібридних систем, що поєднують дані і оптимізацію.

Щодо “тіла”, технології прагнуть до високої продуктивності і стандартизації, з використанням нових матеріалів і передових виробничих процесів.

Ван Сінсін зазначає, що найбільша складність — у моделях. За його словами, ще не настав час GPT для інтелектуальних тілесних систем, але якщо у 80% незнайомих сценаріїв робот зможе виконати 80% завдань за командою, тоді це буде “час ChatGPT”. Він сподівається, що Уйшу досягне цього, і вважає, що той, хто зробить це першим у найближчі 1-2 роки, стане світовим лідером у інтелекті.

Можливо, цей IPO — ключовий крок у цій боротьбі за “вдачу”.