JPMorgan Chase: Після початку війни в Ірані кошти з ETF на золото перетекли у ETF на біткоїн

Головні новини

            Вибрані акції
Центр даних
Центр ринкових даних
Потоки капіталу
Симуляція торгів
            
        Клієнтська частина

Аналізатор JPMorgan зазначає, що з кінця минулого місяця, коли почалася війна в Ірані, спостерігається явна диференціація у потоках капіталу між біткоїном та ETF на золото, що відображає коригування інвестиційної стратегії між цими двома активами.

Команда аналітиків під керівництвом Ніколаоса Панигірцоглу у своєму звіті минулого середовища зазначила, що з початку війни з ETF на золото — SPDR Gold Shares — знято близько 2,7% управлінських активів, тоді як у той же час глобальний найбільший ETF на біткоїн — iShares Bitcoin Trust — отримав приблизно 1,5% нових інвестицій.

Аналітики вказують, що зміни у потоках з 27 лютого скасували перевагу ETF на золото над ETF на біткоїн цього року, але не зменшили сильніший показник золота у четвертому кварталі 2025 року.

Звіт стверджує, що з жовтня минулого року потоки капіталу показують, що особливо серед роздрібних інвесторів, відбувалася ротація з біткоїна у напрямку до золота. Тоді iShares Bitcoin Trust зазнав значних відтоків, а SPDR Gold Shares залучив багато нових коштів.

Хоча раніше відбувалася така трансформація, за довгостроковим періодом, загальні накопичені потоки у біткоїн ETF залишаються вищими за ETF на золото. Аналізатор JPMorgan зазначає, що з 2024 року чистий потік у iShares Bitcoin Trust у два рази перевищує такий у SPDR Gold Shares.

Також він підкреслює, що у липні минулого року активи під управлінням iShares Bitcoin Trust майже зрівнялися з SPDR Gold Shares, але після корекції ринку у жовтні ціни біткоїна знизилися, і різниця знову збільшилася.

Позиції інституційних учасників

JPMorgan зазначає, що у плані інституційних позицій за останні місяці спостерігається тенденція зменшення володінь біткоїном.

Зокрема, короткі позиції у iShares Bitcoin Trust зросли, тоді як у SPDR Gold Shares — зменшилися, що зменшило різницю між ними. Це свідчить про те, що хедж-фонди та інші інституційні інвестори зменшили свої позиції у біткоїні і збільшили інвестиції у золото.

Проте, навіть при зростанні коротких позицій, рівень коротких позицій у iShares Bitcoin Trust залишається нижчим за рівень у SPDR Gold Shares. Аналітики вважають, що це переважно зумовлено більш довгою історією та глибшими інституційними основами для золота.

Ринок опціонів також демонструє більш обережну позицію інвесторів щодо біткоїна.

З листопада минулого року співвідношення відкритих позицій у пут- і кол-опціонах iShares Bitcoin Trust перевищує аналогічне у SPDR Gold Shares і залишається на високому рівні. Це перший випадок, коли попит на захист у вигляді пут-опціонів у біткоїн ETF стабільно перевищує такий у золото ETF.

Вищий коефіцієнт пут- і кол-опціонів означає, що інвестори купують більше захисних пут-опціонів, ніж кол-опціонів, що свідчить про прагнення захиститися від потенційного падіння цін. Аналітики вважають, що це свідчить про зростання попиту інституційних інвесторів на хеджування ризиків падіння біткоїна.

Вони додають, що зростання використання опціонів у iShares Bitcoin Trust може свідчити про еволюцію структури ринку біткоїна, коли інвестори відмовляються від простого ставлення на напрямок і починають застосовувати більш складні стратегії хеджування.

Волатильність та ринкові індикатори

Проте, хоча зниження коротких позицій у SPDR Gold Shares і високий коефіцієнт пут- і кол-опціонів вказують на більш бичачий настрій щодо золота, аналітики вважають, що інші ринкові індикатори не зовсім сприятливі для золота.

За останні місяці, імпліцитна волатильність опціонів SPDR Gold Shares зросла швидше, ніж у iShares Bitcoin Trust, що свідчить про очікування більшої волатильності цін на золото.

У той же час, ширина ринку у SPDR Gold Shares слабша, ніж у iShares Bitcoin Trust. Аналітики зазначають, що зростання коефіцієнта Hui-Heubel — індикатора, що вимірює ліквідність і широту ринку — свідчить про зменшення участі у ринку ETF на золото.

На відміну від цього, волатильність біткоїна демонструє ознаки стиснення. Аналітики вважають, що це відображає глибше залучення інституцій та покращення ліквідності ринку.

JPMorgan раніше заявляв, що залишається оптимістичним щодо криптовалютного ринку цього року. На початку місяця банк підтвердив свою довгострокову цільову ціну на біткоїн у 266 000 доларів, базуючись на оцінках з урахуванням волатильності у порівнянні з золотом.