Ваші гроші насправді зростають? Що говорять 15 років даних про повернення готівки в Нігерії

Облігації казначейства тихо стали безпечним притулком для нінейських інвесторів.

Якщо ви вклали 1 мільйон N₦ у T-білище ще у 2009 році, сьогодні ваш звіт показуватиме приблизно 4,7 мільйона N₦.

Ця цифра здається приємною, коли дивишся на неї.

Більше історій

Що означає бум стабількоінів в Африці для її фінансової системи

19 березня 2026 року

CSCS, T+1 — зручно, але чи це те, що дійсно потрібно ринку?

18 березня 2026 року

Це не повинно. Але є щось, що ваш банківський виписка не покаже: з урахуванням реальної вартості речей зараз, ці 4,7 мільйона N₦ купують приблизно те, що купували 380 000 N₦ у 2009 році.

Іронічно, ви помножили цифри на сторінці, але багатство за ними фактично зменшилося. П’ятнадцять років тихого накопичення, поки баланс поступово зростав, і ви думали, що все гаразд.

Ми створили індекс, щоб це довести. VNG-CRR (скорочено від Venoble Nigeria Cash Real Return Index) відстежує, що насправді відбувається, коли ви тримаєте нінейські грошові інструменти з урахуванням інфляції.

Щомісяця враховуються два показники: ставка по 91-денних казначейських білетах від останнього аукціону та індекс споживчих цін NBS.

З’являється одна формула. Зараз у нас є 204 послідовних місяці даних, з лютого 2009 до січня 2026 року. Річна реальна дохідність за весь цей період становить -5,48%.

За ці 15 років T-білища приносили приблизно 9,5% у номінальних показниках щороку. Це число ви бачите у звіті, але воно оманливе і створює враження, що гроші працюють.

Але інфляція була набагато вищою. Різниця між тим, що каже ваш банк, і тим, що реально можна купити на ці гроші (оренда, навчання, паливо, 50-кілограмовий мішок рису), щороку зростала. Навіщо зростають ваші заощадження на папері, якщо вони зменшуються в супермаркеті? Я постійно повертаюся до рису, бо це те, що зрозуміле всім.

Ніхто не цікавиться базовими пунктами і реальними доходами, коли говорять так: гроші, які ви зберігали вірно протягом п’ятнадцяти років, сьогодні купують менше мішків рису, ніж у день початку. Це вся історія, зжата до стиснення.

Причина, чому ми можемо говорити про це з будь-якою точністю, полягає в тому, що ми зробили щось, чого, наскільки ми знаємо, раніше ніхто в Нігерії не робив. Ми з’єднали серії CPI через ребазування NBS.

Дозвольте пояснити, що це означає для тих, хто не економіст. У лютому 2025 року Національне бюро статистики оновило методику вимірювання інфляції. Новий кошик товарів, нові ваги, що відображають реальні витрати нігерійців зараз, і новий базовий рік.

Загальний рівень інфляції знизився з 34,8% до 24,5% за ніч. Вартість мішка рису не змінилася раптово. І літр бензину теж не став дешевшим раптом.

Змінилася сама методика підрахунку. Це означає, що старі дані про інфляцію закінчуються у грудні 2024 року, а нові починаються з січня 2025. Дві серії не з’єднані. Вони базуються на різних кошиках і методологіях.

NBS не опублікувало офіційного мосту між ними. Тому ми створили його самі. Використовуючи стандартну методику ланцюгового з’єднання МВФ (таку ж, яку застосовує фонд при ребазуванні індексів цін), ми визначили один перехідний місяць, розрахували один коефіцієнт масштабування і з’єднали безперервну серію CPI з 2009 по 2026 рік.

Без цього мосту ви буквально не можете порівняти, що інфляція зробила з вашими грошима у 2015 році і що вона робить у 2026. Ці числа мають різні масштаби. Хто найбільше програє? Ті, хто зберігає переважно готівку і державні цінні папери. А це, чесно кажучи, більшість нігерійців із будь-якими заощадженнями.

Але справжня історія — це пенсії. Активи пенсійного фонду Нігерії сягнули 27,45 трильйонів N₦ наприкінці 2025 року. Приблизно 60% з них — у цінних паперах уряду: казначейських білетах і облігаціях. Це ті самі інструменти, що протягом 15 років давали негативну реальну дохідність. Ми говоримо про десять мільйонів рахунків учасників. Кожен із них показував стабільне зростання у квартальних звітах PenCom. Але кожен із них втратив купівельну спроможність за весь цей час.

PenCom у лютому 2026 року підвищило ліміти на інвестиції в акції, і, слід віддати належне, вони рухаються. Фонд RSA I збільшився з 30% до 35%, а Фонд II — з 25% до 33%. Це крок уперед. Але це не компенсує десятиліття накопичених реальних втрат.

Ваш пенсійний звіт може показувати сьогодні 8 мільйонів N₦. Питання, яке потрібно поставити, — чи вистачить цих 8 мільйонів у 2035 році на те, що вам дійсно потрібно. За останні 15 років траєкторія каже ні.

Але є й хороші новини, і я хочу бути чесним, а не залишати вас у розпачі. З серпня 2025 року реальні доходи від готівки стали позитивними. Правильними, а не майже нульовими, що зникають наступного місяця.

Січень 2026 року був фактично найкращим місяцем у нашій історії: +4,39% у реальних показниках. Місячні ціни споживчих товарів знижувалися, тоді як доходність T-білищ трималася стабільною. Це майже ніколи не трапляється в Нігерії. Чи починається щось нове? Можливо.

Загальний рівень інфляції у січні 2026 склав 15,1%. Стоп-ставка по 91-денних казначейських білетах на останньому аукціоні (4 березня) склала 15,95%. Позитивний маржін. Реальні гроші заробляються вперше з тих пір, як більшість читачів почали звертати увагу на свої інвестиції.

Я хотів би сказати, що ця ситуація назавжди змінилася, але не можу, і будь-хто, хто вам скаже, що може — продає щось. Центробанк у лютому 2026 року знизив монетарну ставку на 50 базисних пунктів до 26,5%. Це впливає на доходність T-білищ із запізненням. Якщо ставки на аукціонах продовжать падати, а ціни залишаться стабільними, вікно закриється.

Ми вже бачили цей сценарій раніше. І ще є проблема вимірювання. NBS тричі змінювало методологію CPI за дванадцять місяців. Три рази. Остання зміна у грудні 2025 року перейшла від однорічних до 12-місячних середніх періодів.

Аналітики кількох компаній, з якими ми спілкувалися, оцінювали, що без цієї зміни методології заголовкова інфляція була б близько 31%, а не 24,5%, як офіційно повідомляється. Основний рух цін у економіці був здебільшого стабільним. Змінився лише орієнтир. Знову… Тому так: сьогодні реальні доходи позитивні.

Чи залишаться вони такими — залежить від рішень, які прийматиме Центробанк, і методологічних виборів NBS, і я не можу з упевненістю передбачити ні те, ні інше. Ніхто не може.

Що ви можете зробити — це перевірити. Перевірте, чи ваші доходи, незалежно від того, що ви тримаєте, перевищують інфляцію у реальних показниках. Не в наїрських термінах. У реальних. Це стосується вашого ощадного рахунку, вашого фонду грошей, вашої ієрархії T-білищ і вашої пенсії.

Якщо цифра у вашому звіті зростає повільніше за ціни, ваше багатство зменшується. Точка. Зростання балансу не обов’язково означає, що ви стаєте багатшими. Це може означати, що ви стаєте біднішими, просто повільніше, ніж той, хто тримав гроші під матрацом.

E.J. Ібхавох — засновник і генеральний директор Venoble Limited, компанії з інвестиційної аналітики та управління капіталом для африканських ринків.