Високий рівень заборгованості, New Hope Dairy планує залучити капітал в Гонконзі

Якщо успішно вийде на біржу, New Hope Dairy стане першою в країні молочною компанією, яка реалізує “A+H”, а голова правління Лю Юнхао розширить свій капітальний портфель, але ринок не дав позитивного відгуку.

Нещодавно компанія New Hope, що входить до складу молочної групи, опублікувала повідомлення про намір випустити закордонні іноземні акції (H-акції) для задоволення потреб розвитку бізнесу, поглиблення міжнародної стратегії та створення платформи для міжнародних капітальних операцій. Це має підвищити капітальну силу компанії. За рішенням ради директорів, планується розміщення H-акцій на головному майданчику Гонконгської біржі.

Якщо вихід на біржу буде успішним, New Hope Dairy стане першою в країні молочною компанією з “A+H”, але ринок не дав позитивного відгуку.

Після публікації оголошення (12 березня) ціна акцій New Hope Dairy різко впала на 9,21%, що стало найбільшим падінням за останній рік. Наступного дня ціна продовжила знижуватися, за два дні загальний спад склав 10%. Ринкова капіталізація компанії знизилася з 17,11 млрд юанів до 15,415 млрд юанів, що частково відображає занепокоєння ринку щодо її мотивації залучення капіталу та потенційних ризиків.

Висока заборгованість

За обсягом доходів, New Hope Dairy посідає п’яте місце у внутрішній молочній галузі, поступаючись лише Yili, Mengniu, Bright Dairy та Junlebao, і належить до “другої лінії”.

За перші три квартали 2025 року компанія отримала 8,434 млрд юанів доходу, що на 3,49% більше порівняно з попереднім роком. Це один із небагатьох молочних виробників, що зберігає зростання в умовах посилення конкуренції та циклічних коливань попиту і пропозиції.

Чому саме зараз компанія вирішила виходити на Гонконгську біржу? Вона пояснює це потребою міжнародної стратегії та планами звернути увагу на ринки Південно-Східної Азії. Однак, насправді, вихід на зовнішні ринки є довгим і складним процесом. Навіть провідні молочні компанії з мільярдними обсягами не мають масштабної прибутковості за кордоном. Тому швидкий прорив на міжнародному ринку через Гонконг є малоймовірним.

Більшість експертів вважає, що залучення капіталу New Hope Dairy спрямоване на зменшення фінансового тиску.

За даними на кінець третього кварталу минулого року, рівень заборгованості компанії становив 59,98%, що значно вище за середній рівень у галузі. Це залишки раннього масштабного розширення.

З 2002 року компанія здійснила понад десять придбань регіональних молочних підприємств, таких як Sichuan Huaxi, Kunming Xuelan, Hangzhou Shuangfeng, Hebei Tianxiang. Після 2020 року вона додатково придбала Ningxia Xiajin для заповнення прогалин на північному заході країни та інвестувала у бренд “One Yogurt Cow” для входу у сегмент свіжого йогурту.

Це допомогло компанії перейти від регіонального гравця до національного масштабу. У 2010 році її дохід становив лише близько 1,6 млрд юанів, а у 2022 році вона офіційно перейшла поріг у 10 млрд.

Ризики злиття та поглинання полягають у тому, що рівень заборгованості New Hope Dairy значно перевищує середній по галузі. У 2022 році він сягав майже 72%. Це змусило керівництво заявити, що у майбутньому компанія зосередиться на зниженні рівня заборгованості та внутрішньому зростанні.

Домашнє фото: Water Lily / Фото

Родина Лю Юнхао планувала зменшити свої частки

Експерти вважають, що вихід на Гонконгську біржу допоможе покращити структуру активів і зобов’язань New Hope Dairy.

Минулого року політика Гонконгської біржі стала більш дружньою до IPO, багато провідних компаній з А-акціями обрали стратегію “A+H”. Серед них — “Soy Sauce Mao” Haitian Flavoring & Food, “Frozen Food Leader” Anjoy Food, “First in Functional Drinks” Dongpeng Beverage.

Під час IPO ці компанії привернули увагу багатьох відомих інвесторів, але після виходу на ринок їхні показники почали розходитися.

За даними на 17 березня, ціна закриття цих компаній — Haitan Flavoring & Food і Dongpeng Beverage — вже опустилася нижче ціни розміщення, тоді як лише Anjoy Food показала зростання приблизно на 20%.

З точки зору структури власності, New Hope Dairy контролюється засновником і головою ради директорів групи New Hope, Лю Юнхао, та його дочкою Лю Чан. За даними “Qichacha”, станом на третій квартал 2025 року, найбільшим акціонером є Universal Dairy Limited (“UDL”) з часткою 65,07%, фактичним контролером якої є Лю Чан.

Завдяки підтримці родини Лю Юнхао, компанія може привернути значну увагу. Однак слід врахувати, що минулого року UDL оголосила про намір зменшити свою частку на 3%, хоча ця стратегія так і не була реалізована, що викликало занепокоєння щодо майбутнього розвитку компанії.

Що стосується бізнесу, то зростання New Hope Dairy вже стикнулося з обмеженнями. У 2024 році доходи знизилися до 10,665 млрд юанів, що на 2,93% менше порівняно з попереднім роком — перший спад за майже десять років.

Спочатку компанія зосереджувалася на низькотемпературному молоці, що дозволяло їй конкурувати з гігантами, але зараз Mengniu, Yili і Junlebao активно розвивають цей сегмент, надаючи ресурси та підвищуючи частоту промоакцій, що створює тиск на продажі продукції New Hope Dairy.

Конкурентний продукт — свіже молоко Left Yu / Фото

Автор: Water Lily

Редактор: Left Yu