Велика реформа правил IPO на Гонконгській біржі: зниження порогу ринкової вартості, повне відкриття механізму конфіденційної подачі

【Глобальна мережа фінансових новин】 13 березня Гонконгська біржа та розрахункова компанія (HKEX) опублікувала консультаційний документ із пропозиціями щодо підвищення конкурентоспроможності механізму листингу на гонконгському ринку акцій та запитала думки ринку. Ці реформи охоплюють оптимізацію правил листингу для компаній із різними типами голосових прав (WVR), спрощення процесу виходу на ринок для іноземних емітентів та розширення сфери застосування конфіденційних заявок на IPO. Термін консультацій закінчиться 8 травня.

Зображення взято з скриншоту оголошення Гонконгської біржі

Керівник відділу листингу HKEX Ву Цзєсюань зазначив, що метою цієї реформи є задоволення загальної потреби інвесторів у більшій кількості високоякісних інноваційних інвестиційних можливостей, а також забезпечення довіри та впевненості у механізмі листингу. Ці пропозиції спрямовані на створення більш різномананітного та динамічного ринкового середовища, яке за допомогою більш ефективних механізмів зможе задовольнити потреби як інвесторів, так і емітентів.

Щодо популярної теми — архітектури з різними голосовими правами, HKEX пропонує значно знизити поріг ринкової капіталізації для листингу. Зокрема, стандартний поріг для класу А планується знизити з 40 мільярдів гонконгських доларів до 20 мільярдів; для класу В — з 10 мільярдів до 6 мільярдів гонконгських доларів, при цьому дохідний поріг також зменшиться з 1 мільярда до 600 мільйонів гонконгських доларів. Одночасно з цим HKEX пропонує дозволити компаніям із ринковою капіталізацією 40 мільярдів гонконгських доларів під час листингу підвищити співвідношення голосових прав до 20:1.

Щоб запевнити ринок у тому, що зниження порогів не означає зниження якості компаній, керівник відділу листингу HKEX Ву Цзєсюань підкреслив, що нові пороги залишаються вищими за середній рівень для компаній, що листингуються на основному ринку Гонконгу. Реформа не зменшує вимоги до якості, а навпаки — спрямована на залучення більшої кількості різних компаній, що забезпечить більш різноманітні інвестиційні можливості. Щодо захисту прав дрібних інвесторів, досвід регулювання показує, що всі вже листингуються компанії з різними голосовими правами повністю дотримуються додаткових вимог щодо захисту інвесторів, і не було виявлено випадків шкоди інтересам звичайних акціонерів.

Крім того, HKEX пропонує оптимізувати критерії визначення «інноваційних промислових компаній». Ці зміни дозволять компаніям із інноваційними бізнес-моделями, а не лише технологічними інноваціями, отримати шлях до листингу. Рекомендується автоматично вважати всі відповідні біотехнологічні та спеціалізовані технологічні компанії «інноваційними промисловими компаніями». Ву Цзєсюань зазначив, що ця ініціатива має на меті надати ринку більш чіткі орієнтири, а для компаній із інноваційними бізнес-моделями HKEX введе більш об’єктивні та кількісні стандарти, щоб зменшити суб’єктивізм у судженнях.

Щодо процесу подання IPO, HKEX пропонує значно покращити цю процедуру, розширивши сферу застосування конфіденційних заявок на листинг із окремих категорій емітентів до всіх нових заявників. Ву Цзєсюань зазначив, що це дозволить рівноправно підтримувати всі компанії, що виходять на ринок, а також узгодити систему з провідними міжнародними біржами. Щоб зменшити побоювання щодо якості документів, HKEX пропонує посилити механізм повернення заявок: у разі відхилення заявки буде оприлюднено інформацію про всі залучені професійні організації, що сприятиме контролю за якістю розкриття інформації. Старший віце-президент відділу політики та секретарських послуг HKEX Лі Ваньюй додала, що «конфіденційне подання» не означає зниження рівня прозорості, і після слухань заявники все одно повинні якомога раніше оприлюднити необхідні матеріали для аналізу інвесторами.

Експерти вважають, що цей консультаційний документ HKEX є важливим кроком для підвищення привабливості ринку. Зокрема, зниження порогів для компаній із різними голосовими правами та розширення визначення «інновацій» допоможе гонконгському ринку подолати обмеження щодо оцінки нових галузей, залучаючи більше високорозвинених, але ще не досягли великих ринкових капіталізацій компаній, особливо тих, що виходять із бізнес-моделей, орієнтованих на нову економіку. Крім того, повна відкритість у конфіденційних механізмах подання та їхнє узгодження з міжнародними стандартами знижують адміністративні витрати для емітентів, захищають їхні комерційні таємниці під час процесу листингу і надають компаніям більшу гнучкість у виборі моменту виходу на ринок. (Вень Сінь)