Busco IPO "подвійні дивини": безпідставне приховування виробничих потужностей, дивні пов'язані транзакції

《Електричний вугор» Новини / Юн Цю Тонг

14 жовтня Комісія з цінних паперів та фондового ринку опублікувала повідомлення про погодження реєстрації першої публічної пропозиції акцій компанії Shanghai Buke Automation Co., Ltd. (далі — Buke Co.) на технологічній біржі STAR Market. Однак, за результатами дослідження «Електричного вугра», IPO Buke Co. має «дві дивні особливості»: по-перше, безпідставно приховують потужності виробництва, по-друге — дивні пов’язані угоди.

Щодо відповідних запитів, «Електричний вугор» надіслав компанії Buke Co. запит на підтвердження, але досі не отримав відповіді. Що саме приховує Buke Co.?

Основні продукти приховують 20% потужностей

Згідно з проспектом емісії, у рамках цього IPO Buke Co. планує випустити не більше 21 мільйона акцій, що становитиме 25% від загального капіталу після розміщення. Планується залучити 271 мільйон юанів, які будуть використані для технічної модернізації виробничого центру, створення центру маркетингу та обслуговування інтелектуального виробництва, досліджень і розробок автоматизаційних технологій та поповнення обігових коштів. Зокрема, «Проект модернізації виробничого центру» реалізуватиме дочірня компанія Shenzhen Buke.

Відомо, що основні продукти Buke Co. включають інтерфейси людина-машина, сервосистеми, низьковольтні частотні перетворювачі, програмовані логічні контролери (PLC). У 2019 році їхні орієнтовні потужності становили відповідно 250 000, 120 000, 24 000 і 22 000 одиниць. У проспекті зазначено, що розрахунок потужностей базується на стандартних робочих часах працівників, які виробляють продукцію за стандартними нормативами.

Однак, згідно з звітом про вплив на навколишнє середовище (середа 2019 року), до реалізації проекту потужність низьковольтних перетворювачів Shenzhen Buke вже досягала 30 000 штук, тобто загальні потужності Buke Co. та її дочірніх компаній з низьковольтних перетворювачів становили щонайменше 30 000 штук. У проспекті зазначена лише 80% цієї потужності. Якщо враховувати 30 000 штук, то коефіцієнт використання потужностей у 2019 році становитиме 83,50%.

Крім того, після завершення «Проекту модернізації виробничого центру» потужності інтерфейсів людина-машина, низьковольтних перетворювачів і PLC зростуть відповідно на 223 300, 17 600 і 95 900 штук, що становить 89,32%, 73,33% і 435,91% від існуючих потужностей, зазначених у проспекті. Особливо важливо звернути увагу на те, як буде поглинатися додатковий обсяг виробництва PLC.

Безперервні пов’язані угоди протягом семи років

За даними «Електричного вугра», у грудні 2014 року колишні акціонери Buke Co. Хуан Хуалін, Ма Сю Тонг і Чжу Хунфенг уклали угоди про передачу акцій з Ці Цзя Ву, передавши відповідно 941 100, 510 200 і 299 500 акцій, і вийшли з складу акціонерів компанії. Тоді, комітет з розгляду IPO на технологічній біржі вважав, що Buke Co. не змогла достатньо пояснити та розкрити обґрунтованість та справедливість цін на закупівлю або продаж у період звітності, а також тривалість таких операцій.

У відповідь Buke Co. зазначила, що Ма Сю Тонг був акціонером у попередній компанії Buke Limited, заснованій у 2008 році. Хуан Хуалін і Чжу Хунфенг були опосередкованими акціонерами Shenzhen Buke, яка стала учасником у 2006 році. У 2011 році Buke Limited почала готуватися до реорганізації та виходу на біржу, щоб оптимізувати структуру капіталу, мотивувати співробітників і залучити додаткові кошти для розвитку компанії. Вони залучили додатковий капітал через інвестиції внутрішніх фізичних осіб, що дозволило їм безпосередньо володіти акціями компанії. Тому у 2011 році Хуан Хуалін і Чжу Хунфенг стали безпосередніми акціонерами Buke Co.

У 2010 році Ма Сю Тонг, Хуан Хуалін і Чжу Хунфенг звільнилися з Buke Limited і Shenzhen Buke, почавши власний бізнес. За результатами інтерв’ю з цими особами, у грудні 2014 року вони передали всі свої акції компанії Ці Цзя Ву. Ма Сю Тонг і Чжу Хунфенг у березні 2010 року планували заснувати Shanghai Fanyi Information Technology Co., Ltd. (далі — Shanghai Fanyi), де акціонерами були їхні дружини; у липні 2010 року Хуан Хуалін додатково інвестував у Shanghai Fanyi (згодом у жовтні 2010 року вийшов). У 2011 році Хуан Хуалін заснував Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (далі — Shengtaiqi).

Варто зазначити, що протягом останніх семи років Buke Co. постійно підтримувала зв’язки з Shanghai Fanyi.

З 2013 по 2019 рік компанія Buke Co. продавала Shanghai Fanyi продукцію на суми відповідно 347 300, 623 500, 444 200, 75 700, 204 500, 47 300 і 20 100 юанів; закуповувала у Shanghai Fanyi на суми відповідно 328 000, 499 900, 934 000, 180 200, 682 000, 934 000 і 367 800 юанів, що становить 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50% і 0,19% від загальних закупівель у цей період.

У 2017–2019 роках продажі компанії Buke Co. Shengtaiqi становили відповідно 471 000, 167 100 і 22 500 юанів, що становить 0,15%, 0,05% і 0,01% від загального обсягу продажів у ці роки.

«Електричний вугор»

(Редактор: Ці Лія HN003)