Пейчэн Технолоджі: незалежний директор можливо працює на посаді в компанії під керівництвом приватних акціонерів-партнерів; раптове входження фактичного контролера і його однокласника може бути пов’язане з мережею клієнтських зв’язків

《金證研》南方資本中心 池恩/作者 易溪 南江 菘藍 映蔚/風控

2026年2月13日，擬衝擊北交所的深圳市沛城電子科技股份有限公司（以下簡稱“沛城科技”）向證監會提交註冊。在此不足半個月前，沛城科技披露了2025年審閱報告。該報告顯示，2025年，沛城科技實現營業收入11.34億元、淨利潤1.65億元，同比增速分別為54.69%、76.35%。

業績快速增長背後，沛城科技實控人嚴笑寒的“朋友圈”或值得關注。具體而言，沛城科技的私募股東寧波梅山保稅港區鋼鐵創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“寧波鋼鐵”），在沛城科技簽訂輔導協議前“突擊”入股。而寧波鋼鐵多名合夥人與沛城科技實控人嚴笑寒或系“同學”，且其中一名合夥人陳志平“現身”沛城科技客戶“關係網”。另外，沛城科技的兩名獨立董事中，獨董張淑鈿兼職單位的實控人或系私募股東合夥人，獨董陳立北系沛城科技實控人嚴笑寒的校友。

一、實控人多名同學或通過私募“突擊”入股，其中同學的“關係網”與沛城科技的客戶或存交集

對於擬上市公司，要加強對其股東的“穿透式”監管，防止違法違規“造富”。研究發現，沛城科技簽訂輔導協議前夕，寧波鋼鐵或突擊入股，寧波鋼鐵多名合夥人或為沛城科技實控人嚴笑寒的同學。此外，寧波鋼鐵合夥人邱鵬或系另一上市企業的實控人，該企業簽訂輔導協議前夕，彼時嚴笑寒或與上述多名同學突擊入股該上市企業。且沛城科技與該上市企業申報上市期間的保薦代表人均為魏雄海。不僅如此，惠州億維鋰能股份有限公司（以下簡稱“億維鋰能”）系沛城科技前二十大客戶，寧波鋼鐵的合夥人陳志平或“現身”億維鋰能的參股企業。

1.1 寧波鋼鐵在簽訂輔導協議前或“突擊”入股，合夥人包括邱鵬、陳志平、李茁英等人

據沛城科技簽署於2025年10月13日的向不特定合格投資者公開發行股票並在北京證券交易所上市申請文件的審核問詢函的回覆（以下簡稱“首輪問詢回覆”），2023年6月，寧波鋼鐵受讓沛城科技實控人嚴笑寒所持的沛城科技50萬元出資額（對應沛城科技1%股權），轉讓總價款為1,000萬元，每股價格為20元/註冊資本。

該次轉讓價格系基於沛城科技2022年經營業績（淨利潤）及市場化估值水平（市盈率）確定，該次股權轉讓價格對應市盈率為10.82倍。

據沛城科技簽署於2026年1月30日的招股說明書（以下簡稱“簽署於2026年1月30日招股書”），截至招股書簽署日，外部投資機構寧波鋼鐵為私募基金，其基金管理人為寧波鼎鋒明道投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“鼎鋒明道”）。

其中，寧波鋼鐵系沛城科技第7大股東，持股比例為1%。

再來看寧波鋼鐵的合夥人情況。

據市場監督管理局數據以及首輪問詢回覆，寧波鋼鐵成立於2023年5月5日。2023年5月，寧波鋼鐵入股沛城科技時，其合夥人包括廉健、邱鵬、陳咏梅、陳志平、李茁英、陳曉暉、彭志斌、鼎鋒明道，出資比例分別為20%、20%、19.9%、10%、10%、10%、10%、0.1%。

2024年6月，陳咏梅將所持寧波鋼鐵的出資份額全部轉讓給陳明磊。

截至查詢日2026年3月10日，寧波鋼鐵的合夥人分別為廉健、邱鵬、陳明磊、陳志平、李茁英、陳曉暉、彭志斌、鼎鋒明道。

據簽署於2026年1月30日招股書，此番上市，沛城科技的保薦機構系國泰海通證券股份有限公司（以下簡稱“國泰海通”）。

據沛城科技簽署於2025年3月24日的申請公開發行股票並在北交所上市輔導備案及其進展公告，2023年9月26日，沛城科技與國泰君安證券股份有限公司（國泰海通曾用名，以下統稱“國泰海通”）簽訂了上市輔導協議，並於當日向深圳證監局報送了首次公開發行股票並上市的輔導備案登記申請。

即是說，2023年6月，寧波鋼鐵通過受讓股權入股沛城科技。2023年9月，沛城科技與國泰海通簽署上市輔導協議並報送輔導備案申請。

1.2 邱鵬、陳志平、嚴笑寒及李茁英的配偶劉震國等人，2014年畢業於同一院校EMBA

據深圳市智立方自動化設備股份有限公司（以下簡稱“智立方”）2024年年度報告，2022年7月，智立方在深圳證券交易所上市。其中，智立方的實際控制人為邱鵬、關巍、黃劍鋒。

據智立方簽署於2021年12月24日首次公開發行股票並在創業板上市申請文件的審核問詢函的回覆（以下簡稱“智立方首輪問詢回覆”），2020年7月5日，邱鵬向彭志斌、陳曉暉、陳正旭、陳志平、嚴笑寒五人分別以200萬元的價格轉讓彼時其所持智立方0.2%的股權，共計轉讓股權比例1%，轉讓對價合計1,000萬元。上述五名自然人股東入股智立方的原因、背景為該五名自然人股東與智立方實控人邱鵬系中歐****學院EMBA（Executive Master of Business Administration，即高級管理人員工商管理碩士）的同學，均於2014年畢業。

且李茁英配偶劉震國與邱鵬系同學關係，李茁英夫婦與邱鵬彼此為多年朋友。

據智立方簽署於2022年6月27日的首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書（以下簡稱“智立方招股書”），深圳市智明投資有限公司（以下簡稱“智明投資”）系彼時智立方的其他關聯方，智明投資系李茁英配偶劉震國彼時持股33.34%的企業。

據北京德恒律師事務所（以下簡稱“德恒律所”）官網信息，截至查詢日期2026年3月10日，同名“劉震國”系德恒律所管理合夥人、深圳辦公室負責人。教育背景顯示，2014年，劉震國獲中歐****學院高級工商管理碩士。

可見，德恒律所劉震國與上述李茁英配偶劉震國或系同一人。

不難看出，寧波鋼鐵的合夥人包括邱鵬、彭志斌、陳曉暉、陳志平、李茁英等人。同名“邱鵬”系智立方實控人，2020年7月，同名“嚴笑寒”、“彭志斌”、“陳曉暉”、“陳志平”為智立方新增股東，“邱鵬”“嚴笑寒”“彭志斌”“陳曉暉”“陳志平”均於2014年畢業於同一院校。同名“李茁英”的配偶劉震國與智立方實控人“邱鵬”系同學關係，同名“劉震國”2014年從上述院校畢業。多處同名情況或非偶然，基於此，上述多位同名人員或為同一人。

1.3 邱鵬系智立方實控人之一，嚴笑寒、陳志平等人在智立方簽訂輔導協議前夕入股智立方

據智立方招股書，2015年7月，李茁英通過增資入股智立方。

截至智立方招股書簽署日2022年6月27日，**邱鵬、李茁英、彭志斌、陳曉暉、**陳正旭、陳志平、嚴笑寒對智立方的持股數量分別為1,341.09萬股、144.42萬股、6.14萬股、6.14萬股、6.14萬股、6.14萬股、6.14萬股，持股比例分別為43.67%、4.7%、0.2%、0.2%、0.2%、0.2%、0.2%。

彼時，智立方的保薦機構系民生證券股份有限公司（以下簡稱“民生證券”）。2020年7月27日，民生證券智立方項目組向其業務管理部提出項目正式立項申請。2020年10月26日，民生證券與智立方簽署《首次公開發行股票輔導協議》並實質開展業務。

也就是說，2020年7月，同名“嚴笑寒”、“彭志斌”等人入股智立方，同月，民生證券智立方項目即提出項目正式立項申請。2020年10月，民生證券即與智立方簽署輔導協議。

1.4 沛城科技的保薦代表人與智立方申報上市的保薦代表人均包括魏雄海，劉震國系德恒律所合夥人曾與魏雄海為同一上市項目提供服務

據智立方招股書，智立方彼時的保薦機構系民生證券，保薦代表人系魏雄海、廖禹，項目經辦人為李宜軒、王虎、王常浩、申孟洋、張悅。

據簽署於2026年1月30日招股書，此番上市，沛城科技的保薦機構系國泰海通，保薦代表人包括王先權、魏雄海，項目組成員為李宜軒、申孟洋、羅月玲、王虎、郭人瑋。

據中國證券業協會官網，魏雄海2011年7月-2023年7月任職於民生證券，2023年8月至查詢日2026年3月10日任職於國泰海通。李宜軒2020年7月-2023年10月任職於民生證券，2023年10月至查詢日2026年3月10日任職於國泰海通。王虎2012年6月-2023年12月任職於民生證券，2024年1月至查詢日2026年3月10日任職於國泰海通。

不難發現，**智立方申報上市期間與沛城科技此次上市的保薦代表人均包括魏雄海，且項目成員均包括李宜軒、王虎。**同名“魏雄海”、“李宜軒”、“王虎”在民生證券任職時或向智立方提供服務，而後跳槽至國泰海通。基於上述情形，魏雄海、李宜軒、王虎或為同一人。

值得注意的是，劉震國還曾與魏雄海在其他項目中“合作”。

據珠海博杰電子股份有限公司（以下簡稱“博杰股份”）簽署於2018年12月5日的首次公開發行股票並上市招股說明書，彼時，博杰股份的保薦機構為民生證券，保薦代表人為廖禹、王虎，項目協辦人為魏雄海。彼時的律師事務所為德恒律所，經辦律師為劉震國、唐永生、韓雪、歐陽婧娴。

據珠海科瑞思科技股份有限公司（以下簡稱“科瑞思”）簽署於2021年4月29日的首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書，彼時，科瑞思的保薦機構為民生證券，保薦代表人為王常浩、朱雲澤，項目經辦人為秦亞中、王虎、魏雄海。律師事務所為德恒律所，經辦律師為劉震國、唐永生、歐陽婧娴、方艷。

由上可知，沛城科技的保薦代表人包括魏雄海、項目組成員包括王虎，前述兩人在民生證券任職期間，或曾與德恒律所的劉震國同時為博杰股份及科瑞思提供服務。

1.5 陳志平系思摩爾國際的控股股東，劉震國系思摩爾國際上市發行法律顧問

前述提到，沛城科技的股東寧波鋼鐵的合夥人包括陳曉暉、陳志平。

據智立方招股書，截至簽署日2022年6月27日，同名“陳曉暉”系明源雲集團控股有限公司（以下簡稱“明源雲”）的執行董事，同名“陳志平”系思摩爾國際控股有限公司（以下簡稱“思摩爾國際”）的董事會主席。

據德恒律所官網信息，截至查詢日期2026年3月10日，劉震國曾分別擔任思摩爾國際、明源雲於香港聯交所上市法律顧問。

換言之，寧波鋼鐵的合夥人包括陳曉暉、陳志平、李茁英等人，“同名”陳曉暉、陳志平分別在明源雲、思摩爾國際任職。“同名”李茁英配偶劉震國曾為明源雲、思摩爾國際上市擔任法律顧問。

“問題”仍未結束。

1.6 亿維鋰能系沛城科技前二十大客戶之一，且億維鋰能系思摩爾國際的股東

據簽署於2026年1月30日招股書，沛城科技是定位於鋰電新能源行業的局部電路增值服務商，專業從事第三方電池電源控制系統（BMS、PCS等）自主研發、生產及銷售，並提供以集成電路、分立器件為核心的元器件應用方案（即電子元器件分銷）。

報告期內，沛城科技主營業務收入按照業務類型及主要產品劃分為電池電源控制系統和電子元器件分銷。2022-2024年以及2025年1-6月，沛城科技電池電源控制系統的銷售收入分別為3.89億元、4.72億元、4.01億元、3.72億元，占主營業務收入的比例分別為45.78%、61.82%、54.66%、64.78%。

據首輪問詢回覆，2023-2024年以及2025年1-6月，沛城科技的電池電源控制系統的銷售收入同比變動率分別為21.27%、-15.13%、123.78%。

由上可知，2022-2024年以及2025年1-6月，電池電源控制系統業務為沛城科技貢獻超過四成主營業務收入。2024年，沛城科技電池電源控制系統業務收入出現負增長，而2025年1-6月，電池電源控制系統業務收入同比增幅達123.78%。

據沛城科技簽署於2026年1月30日招股書，沛城科技表示，其與下游相關行業的多家國際知名企業建立了長期穩定的合作，其中包括億維鋰能等新能源品牌商及儲能電池或儲能系統製造商。

據沛城科技簽署於2026年1月13日的關於落實上市委員會審議會議意見的函的回覆（以下簡稱“落實函回覆”），北交所要求沛城科技說明報告期內銷售金額變動較大的客戶主要合同的簽署執行情況，銷售回款是否存在異常，收入是否真實準確。

對此，沛城科技披露了2025年1-6月前二十大客戶名單中銷售金額變動超過50%的情況，其中包括億維鋰能。

2025年1-6月，沛城科技向億維鋰能銷售電池管理系統（以下簡稱“BMS”）的銷售金額為995.84萬元，占沛城科技當期銷售收入的比例為1.73%。

據沛城科技簽署於2026年1月30日招股書，BMS系沛城科技的核心產品。

值得注意的是，寧波鋼鐵的合夥人陳志平或“現身”億維鋰能的參股企業思摩爾國際。

據思摩爾國際最後實際可行日期為2020年6月8日的聆訊後資料集，截至最後實際可行日，億維鋰能系思摩爾國際的控股股東之一及供應商之一。

據思摩爾國際2025年中期報告，截至2025年6月末，億維鋰能對思摩爾國際的間接持股比例為30.73%。2025年1-6月，思摩爾國際向億維鋰能採購原材料，未經審核的採購金額為1.68億元。

綜上而言，2023年6月，寧波鋼鐵受讓沛城科技實控人嚴笑寒所持的沛城科技1%股權。同年9月，沛城科技簽訂上市輔導協議。此番上市，寧波鋼鐵系沛城科技第七大股東，截至查詢日2026年3月10日，寧波鋼鐵的合夥人包括邱鵬、陳志平、李茁英、陳曉暉、彭志斌等。此外，沛城科技的保薦機構系國泰海通，保薦代表人包括魏雄海等，項目組成員包括李宜軒、王虎等。

2015年7月，同名“李茁英”入股智立方。2020年7月，同名“陳志平”、“陳曉暉”、“彭志斌”“嚴笑寒”等人入股智立方。2020年10月，智立方與民生證券簽訂上市輔導協議，保薦代表人包括魏雄海等，項目經辦人包括李宜軒、王虎等。此外，智立方申報上市時披露，智立方實控人“邱鵬”與“陳志平”、“陳曉暉”、“彭志斌”“嚴笑寒”及“劉震國”系同學關係，彼時“李茁英”配偶“劉震國”所持股的智明投資系智立方的其他關聯方。多處同名異象背後，上述多位同名人員或為同一人。

在此背景下，劉震國任職於德恒律所，劉震國曾系明源雲、思摩爾國際上市項目的法律顧問。此外，劉震國曾與彼時任職於民生證券的魏雄海、王虎共同為珠海博杰、科瑞思提供服務。且魏雄海、王虎、李宜軒均從民生證券離職後入職國泰海通。不僅如此，沛城科技的前二十大客戶億維鋰能，系思摩爾國際的股東之一，而思摩爾國際的董事會主席為“陳志平”。

二、獨董張淑鈿兼職單位的實控人或系私募股東合夥人，獨董陳立北系沛城科技實控人嚴笑寒的校友

瓜田不納履，李下不整冠。研究發現，沛城科技的三名獨立董事中，其中兩名獨立董事分別與沛城科技實控人嚴笑寒以及“邱鵬”、“李茁英”或存交集。

2.1 寧波鋼鐵合夥人“邱鵬”系智立方實控人之一，沛城科技獨董張淑鈿兼任智立方獨董

據簽署於2026年1月30日招股書，截至簽署日，沛城科技的董事會由7人組成，其中，嚴笑寒任董事長，封毅、鄭衛濤、寧榮彬任董事，陳立北、張淑鈿、李志偉任獨立董事。

上述提及，寧波鋼鐵的合夥人包括邱鵬、李茁英等人，同名“邱鵬”系智立方的實控人之一。

先來看獨董張淑鈿。

2020年至招股書簽署日2026年1月30日，張淑鈿任智立方獨立董事。2023年至招股書簽署日2026年1月30日，張淑鈿任沛城科技獨立董事。

也就是說，沛城科技的獨董張淑鈿同時在邱鵬控制的智立方處擔任獨董，邱鵬系寧波鋼鐵的合夥人之一。

2.2 “李茁英”及沛城科技獨董張淑鈿，均系深圳國際仲裁院的仲裁員

前述提到，李茁英系寧波鋼鐵的合夥人之一，同名“李茁英”曾是智立方的股東。

據智立方首輪問詢回覆，2016年起至簽署日2021年12月24日，李茁英在深圳國際仲裁院兼任仲裁員。

據簽署於2026年1月30日招股書，2014年至招股書簽署日，張淑鈿任深圳國際仲裁院仲裁員，2023年至招股書簽署日，張淑鈿任沛城科技獨立董事。

據深圳國際仲裁院官網信息，截至查詢日期2026年3月10日，李茁英、張淑鈿仍系深圳國際仲裁院的仲裁員。

也就是說，“李茁英”及沛城科技獨董張淑鈿均系深圳國際仲裁院的仲裁員。

2.3 獨董陳立北與實控人嚴笑寒系中歐****學院校友，兩人曾系該校高爾夫俱樂部成員

前述提到，沛城科技的實控人為嚴笑寒、智立方的實控人邱鵬等人均於2014年畢業於中歐****學院，且同名“邱鵬”系寧波鋼鐵合夥人之一。

據簽署於2026年1月30日招股書，2023年至招股書簽署日，陳立北任沛城科技的獨立董事。2009年起至招股書簽署日，陳立北擔任深圳市同晟創業投資管理有限公司（以下簡稱“同晟創投”）執行董事、總經理並持有同晟創投100%股權。2024年至招股書簽署日，陳立北擔任集海資源集團有限公司（集海黃金集團有限公司曾用名，以下統稱“集海黃金”）非執行董事。

據集海黃金官網信息，截至查詢日期2026年1月30日，集海資源的非執行董事陳立北，于2010年在中歐****學院取得工商管理碩士學位。需要說明的是，截至查詢日期2026年3月10日，該網頁無法打開。

換言之，沛城科技獨董陳立北，與智立方的歷史股東嚴笑寒、智立方實控人邱鵬等人均為中歐****學院的校友。

據中歐學院官網於2017年6月22日發布的信息，2017年4月，中歐學院校友會深圳分會高爾夫球俱樂部第二屆理事會的理事候選人名單中，包括同晟創投的陳立北、沛城科技的嚴笑寒。

也就是說，此番上市，沛城科技的獨立董事張淑鈿兼任智立方獨立董事、深圳國際仲裁院仲裁員，而智立方的歷史股東、寧波鋼鐵的合夥人及深圳國際仲裁院仲裁員均包括“李茁英”。此外，沛城科技的獨立董事陳立北及實控人嚴笑寒，均畢業於中歐****學院。而智立方的實控人邱鵬及多位歷史股東亦畢業於前述院校。此外，同名“邱鵬”系寧波鋼鐵的合夥人之一，兩人或系同一人。

三、結語

簡言之，此番上市，沛城科技實控人嚴笑寒或頻現“朋友圈”。具體而言，寧波鋼鐵系沛城科技第七大股東，截至查詢日2026年3月10日，寧波鋼鐵的合夥人包括邱鵬、陳志平、李茁英、陳曉暉、彭志斌等。2023年6月，寧波鋼鐵受讓沛城科技實控人嚴笑寒所持的沛城科技1%股權。同年9月，沛城科技簽訂上市輔導協議。

追溯歷史，同名“李茁英”“陳志平”“陳曉暉”“彭志斌”“嚴笑寒”等人先後入股智立方，而後於2020年10月，智立方與民生證券簽訂上市輔導協議。此外，智立方申報上市時披露，智立方實控人“邱鵬”與“陳志平”“陳曉暉”“彭志斌”“嚴笑寒”及“劉震國”均畢業於中歐****學院，且“李茁英”夫婦與“邱鵬”彼此為多年朋友。

研究發現，沛城科技的保薦代表人魏雄海，項目組成員李宜軒、王虎，前述三人在民生證券任職時，或曾為智立方上市項目提供服務。不僅如此，沛城科技的前二十大客戶億維鋰能，系思摩爾國際的股東之一，而思摩爾國際的董事會主席為“陳志平”。

再來看沛城科技的兩位獨立董事。此番上市，沛城科技的獨董張淑鈿或兼任智立方獨董、深圳國際仲裁院仲裁員，而智立方的歷史股東、寧波鋼鐵的合夥人及深圳國際仲裁院仲裁員均包括“李茁英”。且寧波鋼鐵合夥人“邱鵬”系智立方實控人之一。另一方面，沛城科技的獨董陳立北亦畢業於中歐****學院。種種情形下，沛城科技實控人嚴笑寒與其多名同學的“關係網”或值得關注。