Цільові нові ринки енергетики: ще один "малий гігант" отримав реєстраційний дозвіл на IPO

Питання AI · Як IPO компанії Spring Light Group сприяє розширенню ринку нової енергетики?

Текст | Ван Чжуняо
Основний продукт Spring Light Group — продажі м’яких магнітних феритів у країні вже три роки поспіль лідирують, компанія планує через залучення капіталу розширити виробництво для підвищення конкурентоспроможності та подальшого зростання.

Нещодавно компанія Shandong Spring Light Technology Group Co., Ltd. (далі — “Spring Light Group”) успішно пройшла реєстрацію в Комісії з цінних паперів і отримала дозвіл на IPO. Spring Light Group — національне підприємство у сфері м’яких магнітних матеріалів, яке визнане “Маленьким гігантом” у сфері високотехнологічних підприємств. Від затвердження IPO до отримання реєстраційного дозволу пройшло менше 9 місяців.

Це зображення можливо створене AI

Щодо цілей виходу на біржу, Spring Light Group заявила: “Завдяки цьому випуску компанія планує залучені кошти інвестувати у сучасне виробниче обладнання, технології та людські ресурси, щоб підвищити ефективність виробництва та дослідницькі можливості, подолати обмеження потужностей і покращити фінансові показники.”

Рисунок 1: Статус процесу IPO

Джерело: сайт Шеньчженьської фондової біржі

Основний продукт приносить понад 80% доходу

Spring Light Group — національне підприємство у сфері високотехнологічних малих і середніх підприємств, основний напрямок — розробка, виробництво та продаж магнітних феритів. Продукція охоплює чотири основні галузі: магнітні ферити, магнітні сердечники, електронні компоненти та джерела живлення. Терміни застосування включають нові енергетичні автомобілі та зарядні станції, розумний дім і побутову техніку, телекомунікаційне живлення та обладнання, зелене освітлення, фотогальванічне збереження енергії, Інтернет речей, медицину тощо.

М’які магнітні ферити — ключовий продукт Spring Light Group, обсяг продажів у 2022–2024 роках (без внутрішніх продажів) становив відповідно 76,8 тис. тонн, 82,2 тис. тонн і 101,6 тис. тонн, що вже три роки поспіль є найвищим у країні. Завдяки глибоким технологічним напрацюванням, компанія та її дочірні підприємства нещодавно були визнані “Національним чемпіоном у виробництві” та “Лідером у промислових кластерах провінції Шаньдун”.

Рисунок 2: Основні продукти компанії та сфери застосування

Джерело: проспект емісії

З точки зору структури доходів, у 2022–2025 роках (січень-червень), доходи від продажу магнітних феритів становили відповідно 83,67 млн юанів, 75,61 млн юанів, 88,16 млн юанів і 44,63 млн юанів, що становить 82,44%, 81,33%, 81,89% і 81,72% відповідно від загального доходу за період. Водночас частка доходу від магнітних сердечників, електронних компонентів і джерел живлення є меншою.

Таблиця 1: Структура основних доходів (у 10 тисяч юанів)

Джерело: проспект емісії

Магнітні ферити та сердечники — це ферити, що належать до групи м’яких магнітних матеріалів. Насправді, у цій групі також присутні аморфні та наномагнітні матеріали, металеві магніти. У порівнянні з деякими конкурентами, які одночасно працюють у кількох технологічних напрямках, таких як аморфні та наномагнітні матеріали або металеві магніти, Spring Light Group наразі зосереджена переважно на феритах. У проспекті компанія зазначила: “Якщо у майбутньому технологічний шлях у галузі зазнає суттєвих змін або з’являться нові запити клієнтів, асортимент продукції може обмежуватися у адаптивності та розширенні ринку, що негативно вплине на конкурентоспроможність і замовлення.”

Рисунок 3: Класифікація магнітних матеріалів

Джерело: проспект емісії

Конкуренція на ринку досить розпорошена

За даними дослідницької компанії QY Research (Hengzhou Bozhi), у 2024 році світовий обсяг продажів магнітних феритів становитиме 2,676 млрд доларів США, а до 2031 року очікується зростання до 3,687 млрд доларів США, з середньорічним темпом зростання 4,8%. Китай є одним із головних виробників і ринків магнітних феритів у світі.

Рисунок 4: Оцінка та прогноз глобального ринку магнітних матеріалів (у мільярдах доларів США)

Джерело: проспект емісії

За даними Китайської асоціації виробників електронних матеріалів, у 2020–2024 роках обсяги продажів магнітних феритів у Китаї становили відповідно 415 тис. тонн, 460 тис. тонн, 482 тис. тонн, 480 тис. тонн і 506 тис. тонн, середньорічне зростання — 5,08%. Обсяги продажів у грошовому вираженні за цей період склали 8,28 млрд юанів, 11,22 млрд юанів, 10,65 млрд юанів, 9,07 млрд юанів і 9,16 млрд юанів.

Ринок магнітних матеріалів у Китаї досить розпорошений: станом на кінець 2024 року, компанії з капіталом понад 10 млн юанів становлять 11,2%, а кількість працівників у таких компаніях — лише 0,16%. Зазвичай ці компанії мають кілька ліній виробництва сердечників, закуповують ферити у зовнішніх постачальників і конкурують за рахунок низьких цін.

Останнім часом, хоча деякі конкуренти у сфері феритів планують розширювати виробництво, у проспекті Spring Light Group зазначено, що їхній продукт переважно використовується для внутрішнього виробництва сердечників і не орієнтований на зовнішній ринок. Крім того, кількість компаній, здатних масштабувати виробництво феритів, обмежена, і конкуренція з боку інших виробників має мінімальний вплив на ринок феритів компанії. Важливо зазначити, що ферити — побічний продукт металургійного виробництва заліза, але через різницю у ланцюжках постачання та високий технологічний бар’єр, входження металургійних підприємств у ринок феритів малоймовірне.

У проспекті також зазначено ризики: “Якщо у майбутньому металургійні підприємства або інші потенційні конкуренти увійдуть у ринок феритів або конкуренція зросте через розширення виробництва, це може негативно вплинути на частку ринку або змусити компанію знизити ціни, що негативно позначиться на фінансових показниках.”

Зростання стабільності бізнесу викликає додаткові запити

З огляду на фінансову діяльність, за період з 2022 по 2024 роки, Spring Light Group отримала доходи відповідно 1,015 млрд юанів, 930 млн юанів і 1,077 млрд юанів, причому у 2023 році — зменшення на 8,42%, а у 2024 — зростання на 15,81%. За цей час чистий прибуток, що не враховує разові статті, становив 73,62 млн юанів, 85,14 млн юанів, 92,76 млн юанів і 56,00 млн юанів, зростаючи у 2023 і 2024 роках відповідно на 15,65% і 8,94%.

За даними запитів Шеньчженьської біржі, у конкурентів Spring Light Group, компанії Guan Youda у 2024 році доходи від феритів знизилися на 8,20% через посилення конкуренції та зниження цін. У січні-червні 2025 року, доходи і чистий прибуток компанії зросли відповідно на 10,19% і 32,34%, тоді як у конкурентів Guan Youda і Xin Kangda доходи зросли на 10,12% і 24,68%, але чистий прибуток знизився на 20,19% і 7,16%.

Згідно з аналізом, у компанії Spring Light Group зростання доходів і прибутків у 2024 році виправдане, хоча у конкурентів — ні, що вимагає додаткового аналізу причин і обґрунтувань.

Компанія наразі є лідером у продажах магнітних феритів у країні, але вважає, що зростання обсягів обмежене через недостатність потужностей. У проспекті зазначено, що у 2022–2024 роках потужності становили 82,5 тис. тонн, 92,4 тис. тонн і 107,1 тис. тонн, з коефіцієнтом використання понад 99%. Планується через IPO залучити 584 млн юанів для розширення потужностей, що дозволить додати 75 тис. тонн феритів і 3,2 мільйони блоків джерел живлення.

Згідно з другим запитом Шеньчженьської біржі, через зниження маржі у секторі фотогальваніки та зростання конкуренції, високий рівень прибутковості феритів зменшується, і деякі конкуренти демонструють падіння показників.

Тому у другому запиті було поставлено додаткові питання щодо стабільності фінансових результатів: чи існує ризик поглинання нових потужностей, чи збережеться високий рівень їхнього використання, як вплине посилення конкуренції та зниження маржі, а також ризики, пов’язані з коливаннями попиту та цін, і чи зможе компанія швидко реагувати на зміни ринку.

Крім того, на засіданні комітету з питань IPO було запитано, чи технічні можливості продуктів відповідають тенденціям розвитку галузі, і чи збережеться зростання прибутковості.

У відповідь на численні запити регуляторів, Spring Light Group у проспекті зазначила ризики: “Якщо попит у кінцевих сегментах не виправдає очікувань або продукція не відповідатиме новим вимогам ринку, це може спричинити зниження обсягів продажів і негативно вплинути на фінансові показники та репутацію. У 2024 році зростання продажів феритів перевищує галузевий, але якщо у майбутньому темпи зростання сповільняться і компанія не зможе їх перевищити, це негативно позначиться на прибутковості. Зниження цін через конкуренцію або зміну відносин з ключовими клієнтами також може спричинити падіння доходів. Крім того, деякі клієнти мають можливість самостійно виробляти ферити, і якщо вони збільшать внутрішнє виробництво, це негативно вплине на продажі компанії.”**

Постійне зростання дебіторської заборгованості та запасів

У проспекті також зазначено, що з ростом доходів компанії зростають і дебіторська заборгованість та запаси. Зокрема, у 2022–2024 роках сума дебіторської заборгованості становила відповідно 250,45 млн юанів, 273,62 млн юанів і 358,46 млн юанів, що зростає. Частка дебіторської заборгованості у доходах у ці роки становила 24,67%, 29,43% і 33,30%.

Компанія зазначила: “Зі зростанням обсягів бізнесу дебіторська заборгованість може збільшитися. Якщо не вживати ефективних заходів для контролю, або зміниться макроекономічна ситуація, і клієнти не зможуть своєчасно сплатити, це підвищить ризик безнадійних боргів і негативно вплине на фінансовий стан.”

Таблиця 2: Дебіторська заборгованість і частка у доходах (у 10 тисяч юанів)

Джерело: проспект емісії

У першому запиті Шеньчженьська біржа запитала про причини зростання дебіторської заборгованості, і компанія відповіла, що це пов’язано з підвищенням обсягів продажів у четвертому кварталі та збільшенням прострочених платежів.

За даними, на кінець кожного періоду, сума простроченої дебіторської заборгованості становила відповідно 4,56 млн юанів, 6,25 млн юанів, 9,08 млн юанів і 9,32 млн юанів, що зростає. Причиною названо фінансову напруженість клієнтів і затримки у платежах.

У другому запиті регулятор попросив додатково проаналізувати причини зростання дебіторської заборгованості та її співвідношення з доходами, а також обґрунтувати їхню доцільність.

Щодо запасів, у 2022–2024 роках їхній обсяг становив відповідно 164,16 млн юанів, 205,70 млн юанів і 205,84 млн юанів, що зростає. У проспекті зазначено: “Якщо ціни на сировину або готову продукцію знизяться значною мірою або продажі зменшаться, і компанія не зможе швидко адаптуватися, існує ризик знецінення запасів.”

З точки зору структури запасів, частка сировини становила 55,83%, 48,20% і 52,92%, а готової продукції — 31,10%, 44,45% і 38,14%. У другому запиті регулятор попросив проаналізувати причини високих запасів і їхню обґрунтованість.

Як і дебіторська заборгованість, великі запаси можуть обмежувати ліквідність і створювати фінансовий тиск, але за даними компанії, її здатність генерувати грошові кошти з операційної діяльності зменшується: у 2022–2024 роках чистий грошовий потік з операційної діяльності зменшився відповідно до 80,1 млн юанів, 31,4 млн юанів і 28,6 млн юанів, а у першій половині 2025 року — був від’ємним (-2,47 млн юанів).

У відповіді на перший запит компанія пояснила, що це пов’язано з коливаннями у дебіторській заборгованості та запасах.

У другому запиті регулятор попросив кількісно оцінити причини зменшення грошових потоків і можливі ризики.

З точки зору фінансових ресурсів, станом на 2024 рік, грошові кошти на рахунках становили 1,225 млн юанів, 3,266 млн юанів і 6,496 млн юанів відповідно, що є невеликим для компанії з доходами понад 1 млрд юанів. Крім того, у червні 2025 року компанія мала короткострокові позики на 211 млн юанів і довгострокові — 37 млн юанів, що у сумі майже в п’ять разів перевищує грошові кошти. Водночас, рівень заборгованості (відношення боргів до активів) у червні 2025 року становив 47,15%, що вище за середній рівень у галузі — 37,77%.

За умов високого боргового навантаження, Spring Light Group все ж здійснює дивіденди. Згідно з проспектом, компанія виплатила у 2024 році дивіденди у розмірі 1,50 юаня на 10 акцій (з урахуванням податків), всього — 24,72 млн юанів. У 2022 і 2023 роках дивіденди не виплачувалися.