Лютневий кредит і соціальне фінансування зростали стабільно, попит на споживання домогосподарств все ще чекає на активізацію

（Джерело: Beijing Business Daily）

13 березня Народний банк своєчасно оприлюднив звіт про фінансову статистику за лютий 2026 року. Загалом, нові кредити у лютому зменшилися порівняно з попереднім місяцем і з минулим роком; однак за підтримки тривалого впровадження політик, узгодженого зростання бюджету та грошової маси, зростання кредитування залишалося досить стабільним. Передача державних облігацій, підвищення ефективності сприяли збереженню темпів зростання соціального фінансування на рівні 8,2%. Також, завдяки прискоренню державних витрат, збільшенню надходжень з-за кордону та активізації грошової маси, швидкість зростання M2 і M1 продовжує залишатися на високому рівні.

За словами аналітиків, у другому та четвертому кварталах можливо зниження облікових ставок, однак у порівнянні з інструментами загального обсягу, структурні політичні інструменти можуть мати більший потенціал для застосування, зокрема у сферах нерухомості, споживання населення та інших ключових напрямках.

Структура кредитування: “сильні підприємства, слабкі споживачі”

Дані показують, що на кінець лютого обсяг кредитів у юанях становив 277,52 трлн юанів, що на 6% більше минулого року. За перші два місяці обсяг кредитів зріс на 5,61 трлн юанів. За секторами, кредити домогосподарств зменшилися на 194,2 млрд юанів, з них короткострокові — на 359,6 млрд, середньо- і довгострокові — зросли на 165,4 млрд юанів; кредити підприємств і організацій збільшилися на 5,94 трлн юанів, з них короткострокові — на 2,65 трлн, середньо- і довгострокові — на 4,07 трлн, а фінансування через цінні папери зменшилося на 908,9 млрд юанів; кредити небанківських фінансових установ зменшилися на 198,7 млрд юанів.

За підрахунками за цей місяць, нові кредити у юанях склали 900 млрд, що на 110 млрд менше минулого року. Однак, якщо виключити вплив небанківських кредитів, то у реальному секторі обсяг кредитів у юанях порівняно з минулим роком зріс, що свідчить про стабільну підтримку кредитування реальної економіки.

За словами головного макроекономіста Oriental Jincheng Ван Цин, структура нових кредитів у лютому чітко відображає тенденцію “сильних підприємств, слабких споживачів”. Зокрема, кредити підприємств у порівнянні з минулим роком зросли на 4500 млрд юанів, короткострокові — на 2700 млрд, середньо- і довгострокові — на 3500 млрд, тоді як фінансування через цінні папери зменшилося на 2043 млрд. Це пояснюється тим, що цього року бюджетні витрати були активізовані раніше, а також масове випускання державних облігацій на початку року та запуск нових політичних інструментів у четвертому кварталі минулого року, що сприяло інвестиціям і стимулювало попит на кредити. Крім того, зростання експорту та зниження невизначеності торговельної політики також підтримують довіру виробників і інвесторів. Також 15 січня Народний банк знизив ставку за структурними інструментами на 0,25%, що стимулює банки збільшувати кредитування у ключових сферах, що є ще однією причиною зростання кредитів підприємств і заміни цінних паперів.

Ван Цин вважає, що зменшення кредитів для населення головним чином пов’язане з тривалими корекціями на ринку нерухомості, слабким попитом у сфері малого бізнесу та споживання. Також у лютому, під час святкування Китайського Нового року, можливо, відбувся передчасний погашення кредитів населенням після виплати річних премій, що знизило показники нових кредитів для населення.

Щодо соціального фінансування, за попередніми даними, на кінець лютого обсяг соціального фінансування становив 451,4 трлн юанів, що на 8,2% більше минулого року, з темпом зростання, що залишився незмінним. Нове соціальне фінансування склало 2,38 трлн юанів, що на 4,84 трлн менше попереднього місяця, але на 146,9 млрд більше минулого року.

За перші два місяці чисте фінансування державних облігацій склало 2,38 трлн юанів, що майже відповідає минулорічному рівню. “У цьому році активна фіскальна політика передбачає чисте фінансування близько 11,89 трлн юанів, а загальний дефіцит — близько 8,1%. Це створить сильну підтримку для зростання соціального фінансування через масштабне випускання облігацій. Крім того, стабільний темп випуску місцевих спеціальних облігацій сприятиме реалізації інфраструктурних проектів, а прискорення фінансування з бюджету додатково стимулює зростання додаткових фінансових ресурсів”, — зазначив головний аналітик Guangkai Wang Yunjin. З точки зору внеску у соціальне фінансування, державні облігації залишаються важливим джерелом зростання.

Підтримка внутрішнього попиту ще потребує активних політичних заходів

На кінець лютого, обсяг грошової маси (M2) становив 349,22 трлн юанів, що на 9% більше минулого року, і залишився незмінним порівняно з попереднім місяцем. Обсяг вузької грошової маси (M1) склав 115,93 трлн юанів, що на 5,9% більше, зростання порівняно з минулим місяцем склало 1%. Різниця між M2 і M1 зменшилася з 4,1 до 3,1 процентних пунктів.

Ван Цин зазначає, що темпи зростання M2 залишаються на найвищому рівні за останні два роки, головною причиною чого є значне збільшення фіскальних витрат у цьому місяці, що спричинило суттєве скорочення державних депозитів на 1,6 трлн юанів у порівнянні з минулим роком. Це компенсувало зменшення небанківських депозитів на 1,44 трлн юанів і підтримало високі темпи зростання M2. Останнім часом зростання M2 тримається вище 8%, що зумовлено не лише короткостроковими факторами, а й високим рівнем фінансування через державні облігації, яке перетворюється у депозити підприємств і населення.

Щодо змін у темпах зростання M1, Ван Цин вважає, що, крім зниження базового рівня порівняно з минулим роком, головною причиною є активізація фіскальних витрат, що частково перетворюється у поточні депозити підприємств і населення. Також великі підприємства прискорюють оплату заборгованості малим і середнім підприємствам, що сприяє зростанню їхніх поточних депозитів.

Китайський головний економіст Minsheng Bank Вень Бін додав, що у лютому юань продовжував швидко зміцнюватися, що сприяло поверненню капіталу з-за кордону та попиту на валютні операції, що додатково підтримує внутрішню ліквідність. Крім того, ринок цінних паперів залишався активним, а депозити населення ставали короткостроковими, активізувалися у формі поточних рахунків, інвестицій у фінансові фонди та ринкові інструменти.

“Варто зазначити, що через тривалі корекції на ринку нерухомості, слабкий попит у сферах споживання і інвестицій, а також обмежений вплив ширшої грошової маси на широку кредитну політику, існує різниця у темпах зростання M2 і M1. Це означає, що у майбутньому макроекономічна політика має зосередитися на активізації внутрішнього попиту”, — сказав Ван Цин.

Більший потенціал для структурних інструментів політики

Загалом, у лютому темпи зростання нових кредитів залишалися стабільними, а за перші два місяці зростання соціального фінансування було досить високим, що підтверджує зусилля макрополітики щодо протидії спаду.

Ван Юньцзін зазначає, що з урахуванням тенденцій на рік, з урахуванням реалізації політики стабілізації зростання, потреби у фінансуванні підприємств залишатимуться стабільними, а кредитування населення поступово відновлюватиметься з покращенням зайнятості та доходів. Зростання соціального фінансування та кредитів буде поступовим, що сприятиме стабільному зростанню економіки. За підрахунками, у 2026 році нові кредити перевищать 17 трлн юанів, а темпи зростання кредитного портфеля — близько 6,3%; зростання соціального фінансування — близько 38 трлн юанів, а темпи зростання залишаться на рівні приблизно 8,6%; швидкість зростання M2 — близько 8,4%.

Нещодавно завершилися Всекитайські збори, і у звіті про урядову діяльність на 2026 рік зазначено: “Продовжувати проводити помірно м’яку грошову політику, орієнтуючись на стабілізацію економіки та помірне зростання цін, гнучко та ефективно застосовувати інструменти зниження обов’язкових резервів і зниження ставок, підтримувати достатню ліквідність, щоб обсяг соціального фінансування та грошової маси відповідав економічному зростанню та ціновим очікуванням”. Це визначає напрямок для реалізації макрополітики у цьому році.

Ван Цин прогнозує, що у цьому році зниження ставок може скласти 0,2–0,3 процентних пункти, і воно може відбутися один раз у першій і другій половинах року. Це важливий крок для зниження вартості фінансування для підприємств і населення, стимулювання внутрішнього споживання та інвестицій. Окрім зниження ставок, регуляторні органи планують зменшити оцінювальні та гарантійні збори, що також сприятиме зниженню вартості фінансування реальної економіки.

Щодо кількісних інструментів, у цьому році ще залишається можливість зниження обов’язкових резервів на 0,5%, а Народний банк продовжить використовувати інструменти MLF і зворотних репо для підтримки середньострокової ліквідності, а також через операції з державними облігаціями та зниження резервів для залучення довгострокової ліквідності. Поточна політика кількісного пом’якшення досить гнучка і дозволяє підтримувати стабільний рівень ліквідності, забезпечуючи успішне випускання державних облігацій і підтримку кредитування реального сектору.

Ван Юньцзін також зазначає, що у цьому році ще є можливість для зниження обов’язкових резервів, і очікується зниження на 0,5%. Крім того, Народний банк продовжить використовувати інструменти MLF і зворотних репо для підтримки середньострокової ліквідності, а також через операції з державними облігаціями та зниження резервів для залучення довгострокової ліквідності. Поточна політика з пом’якшення кількісних обсягів досить гнучка і дозволяє підтримувати стабільний рівень ліквідності, що сприяє стабільному випуску державних облігацій і зміцненню кредитної підтримки реального сектору.

Ван Юньцзін підкреслює, що у цьому році залишаються можливості для застосування як кількісних, так і цінових інструментів, але слід враховувати зростання геополітичної напруженості та зростання цін на енергоносії, що може спричинити імпортну інфляцію. Тому рішення щодо зниження ставок потрібно приймати обережно. У порівнянні з цим, структурні інструменти мають більший потенціал для застосування, і у майбутньому очікується зниження ставок за рефінансуванням і розширення кредитної підтримки, а також цільова підтримка сфери нерухомості, споживання населення та інших слабких секторів для стимулювання відновлення попиту і інвестицій.

Щодо стимулювання кредитної активності, Вень Бін зазначає, що за даними святкових споживчих показників, потенціал споживання населення залишається високим. Головною метою політики щодо внутрішнього попиту є підтримка зростання доходів населення, зміна очікувань щодо стабільності доходів у майбутньому та оптимізація святкових періодів, щоб забезпечити “гроші та час” для громадян. Тому у цьому році особливу увагу приділятимуть стимулюванню внутрішнього споживання та підвищенню його внутрішньої мотивації через різні заходи, зокрема: реалізацію планів підвищення доходів населення, випуск 2500 млрд юанів довгострокових облігацій для оновлення споживчих товарів, створення 1000 млрд юанів спеціального фонду для підтримки внутрішнього попиту, розвиток ринку споживчих послуг і нижчих ринків, а також впровадження шкільних весняних і осінніх канікул, системи оплачуваної відпустки для працівників тощо, що має сприяти зростанню споживчого кредитування.

北京商报记者 董晗萱