Jinli New Energy «косівне» вихід на ринок: переосмислення ринку літієвих батарейних мембран?

AI·Залізна енергія: як вихід на біржу за допомогою «кривої» вплине на конкуренцію у галузі мембран?

Журналісти Цзянцзянь: Чжан Інінг, У Ке-чжун, Пекін

Від скасування IPO на науково-технічній біржі до офіційного завершення реорганізації активів — лідер у виробництві мембран для літій-іонних батарей — компанія Hebei Jinli New Energy Technology Co., Ltd. (далі — «Jinli New Energy») зробила важливий крок до виходу на ринок, що додало новий фактор у конкуренцію у галузі мембран для літій-іонних батарей.

Зараз Jinli New Energy вже увійшла до складу Fosun Technology (000973.SZ). У січні 2026 року 100% її акцій було передано на реєстрацію, а у лютому Fosun Technology випустила додаткові акції та офіційно вийшла на біржу, завершивши більш ніж річну реорганізацію активів. Завдяки цій угоді Jinli New Energy змогла «вийти на біржу за допомогою кривої».

Нещодавно Fosun Technology у інтерв’ю журналістам China Business Journal заявила, що включила Jinli New Energy до своєї загальної стратегії, підтримуючи її незалежну діяльність та сприяючи синергії у бізнесі, використовуючи переваги платформи, фінансування, акціонерів і управління, щоб розширити масштаб бізнесу та підвищити операційні показники.

Піднялася на друге місце

Основним напрямком Jinli New Energy є виробництво мембран для літій-іонних батарей. Мембрана — один із чотирьох основних матеріалів літій-іонних батарей, її головна функція — розділяти позитивний і негативний електроди, запобігаючи короткому замиканню через їхній контакт. Від характеристик мембрани залежить структура інтерфейсу батареї, внутрішній опір та інші параметри, що безпосередньо впливають на ємність, циклічність і безпеку батареї.

За технологією виробництва, літій-іонні мембрани поділяються на суху та мокру технології. З-поміж них мокра технологія має переваги у комплексних характеристиках і залишається лідером ринку.

Як провідна компанія у сфері мокрих мембран у Китаї, Jinli New Energy має загальну потужність виробництва мембран до 5,9 мільярдів квадратних метрів (станом на червень 2025 року), що робить її однією з найбільших у галузі.

Згідно з даними спільного звіту China Lithium-ion Battery Membrane Industry White Paper (2026), опублікованого спільно з EVTank та IVE Economic Research Institute, у 2025 році загальний обсяг поставок літій-іонних мембран у Китаї склав 32,85 мільярдів квадратних метрів, що на 44,4% більше порівняно з попереднім роком. З них сухі мембрани — 6,33 мільярдів квадратних метрів (+20,2%), мокрі мембрани — 26,52 мільярдів квадратних метрів (+51,6%), що становить 80,7% ринку.

У 2025 році Jinli New Energy ще більше піднялася у рейтингу постачальників мембран на внутрішньому ринку. У Китаї Shanghai Enjie (дочірня компанія Enjie Holdings) має понад 30% ринку і залишається лідером; Jinli New Energy обійшла Xingyuan Material і посіла друге місце. До топ-10 компаній входять також Zhongcai Technology, Jiangsu Housheng, Huiqiang New Material, ZTE New Material, Sichuan Zhuoqin, Lanke Tu та Hengli Petrochemical.

За останні три роки глобальна галузь мембран для літій-іонних батарей зазнала глибоких змін через перебудову попиту і пропозиції, що призвело до значного охолодження ринку IPO та рефінансування. Після активної відмови Jinli New Energy від IPO на науково-технічній біржі у 2023 році компанія звернулася до реорганізації активів для виходу на біржу за допомогою «кривої».

У листопаді 2024 року Fosun Technology оголосила про намір провести масштабну реорганізацію, плануючи придбати 100% акцій Jinli New Energy через випуск акцій і грошові виплати, а також залучити кошти від головного акціонера — Guangxin Group. Після більш ніж року роботи у січні 2026 року 100% акцій Jinli New Energy було передано на реєстрацію, а у лютому Fosun Technology випустила додаткові акції та вийшла на біржу, завершивши цю угоду.

Після завершення угоди Jinli New Energy стала дочірньою компанією Fosun Technology, що дозволило їй отримати доступ до каналів прямого фінансування через платформу компанії, знизити вартість залучення капіталу, а також використати бренд і кредитний рейтинг компанії для розширення клієнтської бази, підвищення конкурентоспроможності та прибутковості.

Fosun Technology повідомила, що розробила системний план інтеграції: по-перше, Jinli New Energy буде включена до загальної стратегії компанії з підтримкою незалежної роботи та синергії; по-друге, компанія використовуватиме платформу, фінансування та ресурси акціонерів для розширення бізнесу та підвищення результатів; по-третє, збережеться стабільність управлінської команди та організаційної структури, а стратегічні рішення, управління та кадрові призначення контролюватимуться радою директорів і керівництвом для мінімізації внутрішніх ризиків.

Зараз ринок мембран для літій-іонних батарей зазнає високої волатильності та швидкої технологічної модернізації, що сприяє тенденції злиття та поглинання у галузі, а концентрація ринку має ще більше зростати. Окрім Jinli New Energy, яка увійшла до Fosun Technology, у листопаді 2025 року Enjie Holdings оголосила про покупку China Science & Technology Hualian, яка не лише постачає обладнання для виробництва мембран, а й має дочірню компанію Lanke Tu з виробничими потужностями, що входять до топ-10 галузі. Станом на 6 березня ця угода ще перебуває у процесі.

Ціни на підйомі

З 2023 року галузь мембран для літій-іонних батарей пережила період корекції через дисбаланс попиту і пропозиції, зростання нових потужностей і тимчасове сповільнення попиту з боку споживачів, що разом призвело до зниження цін і тиску на прибутковість компаній.

Фінансові дані показують, що у 2023–2024 роках чистий прибуток Jinli New Energy знизився з 131 мільйонів юанів до -91 мільйона юанів. За цей час Enjie Holdings отримала 2,527 мільярда юанів прибутку і втратила 556 мільйонів юанів, перейшовши у збитки; Xingyuan Material — з 576 мільйонів юанів прибутку до 364 мільйонів юанів, зменшившись на 19,87% і 36,87% відповідно.

У другій половині 2025 року ситуація почала покращуватися. Попит на мембрани з боку downstream сегментів почав відновлюватися, баланс попиту і пропозиції покращився, ціни на продукцію почали підніматися. Jinli New Energy у першій половині 2025 року отримала чистий прибуток 98 мільйонів юанів, повернувшись до прибутковості; Enjie Holdings прогнозує отримати прибуток від 109 до 164 мільйонів юанів у 2025 році, що свідчить про відновлення показників.

За даними, у 2025 році Jinli New Energy планує продати понад 4,5 мільярдів квадратних метрів мембран, зокрема у першому півріччі — 2,011 мільярда квадратних метрів, що вдвічі більше за показник минулого року (1,035 млрд). Основні клієнти — CATL, BYD, Guoxuan High-tech, EVE Lithium, Ruipu Lan Jun, які забезпечують близько 80% доходу.

Fosun Technology зазначила, що під впливом державної політики та глобальної енергетичної трансформації ринок нових енергетичних автомобілів стабільно зростає, а ринок акумуляторів для зберігання енергії — швидко розвивається. Ціни на галузі знижуються з другої половини 2024 року, а структура попиту і пропозиції стає більш збалансованою.

Аналітики GGII прогнозують, що баланс попиту і пропозиції змінюється з розслабленого режиму на жорсткий, що сприяє зростанню завантаженості виробничих потужностей провідних компаній. Однак через обмеження циклу розширення потужностей у 2027 році можливий дефіцит пропозиції. Ціни залишаються на низькому рівні, і хоча у другій половині року мокрі мембрани трохи подорожчають, повного циклу підйому цін ще не настало.

Аналітик компанії Xinluo Lithium Materials зазначив, що з другої половини 2025 року попит на ринку літій-іонних батарей перевищує очікування, структура попиту і пропозиції покращується, виникає структурний дефіцит високоякісних потужностей, які працюють на повну потужність і забезпечують ціновий підйом. У 2026 році галузь збережеться у високій активності, а високоякісні потужності залишатимуться обмеженими, що сприятиме подальшому зростанню цін і посиленню конкуренції через галузеву інтеграцію.

Технологічна модернізація

Технології для силових і зберігаючих батарей постійно удосконалюються, сприяючи розвитку мембран у напрямках легкості, високої іонної провідності, високої міцності, високої термостійкості та покращених технологій покриття. У цьому контексті швидкість впровадження 5μm мембран зростає.

Аналіз компанії Dongwu Securities зазначає, що наразі основними продуктами для літій-іонних батарей є базові мембрани 7μm і 9μm, але виробники починають поступово закуповувати 5μm для оновлення продуктів. На даний момент лише CATL масово використовує 5μm мембрани, а єдині постачальники — Jinli New Energy і Lanke Tu, що створює високий бар’єр входу. GGII підкреслює, що в цілому виробництво мембран у країні достатньо, але високоякісні високотехнологічні мембрани стають дефіцитними. Попит на 5μm мембрани швидко зростає, і кількість компаній, здатних стабільно виробляти їх у великих обсягах, є обмеженою. За оцінками, 5μm базові мембрани мають технічну премію у 60% порівняно з звичайними.

Fosun Technology повідомила, що Jinli New Energy домінує у сегменті ультратонких високопротикових мембран, і у 2024 році її частка ринку склала 63%. Вона є лідером за обсягами поставок у цій категорії.

Щоб зберегти конкурентоспроможність і відповідати технологічним змінам у галузі, Jinli New Energy вже розробила продукти для всіх типів батарей — від твердотільних до напівтвердотільних.

Згідно з незалежним фінансовим звітом, Jinli New Energy здатна виробляти такі високоякісні продукти, як ультратонкі 2μm мембрани високої міцності, підтримуючі мембрани для твердотільних батарей, покриття з PMMA (поліметилметакрилату), мембрани з масляним зчепленням і полімерні композиційні мембрани для водних батарей, а також працює над технологіями для напівтвердих літій-іонних батарей, твердих електролітів, мембран з арамідних волокон, матричних точкових мембран і мембран для літій-сірчаних батарей. Наприклад, у сегменті напівтвердих батарей компанія розробила гелеві електролітні мембрани і високопровідні твердотільні електролітні покриття; у літій-сірчаних батареях — асиметричні мембрани з роздільним захистом і мембрани з напівтвердим захистом.

Щодо масового виробництва твердотільних батарей, аналітик Xinluo зазначив, що очікується їх комерціалізація до 2030 року, і провідні компанії вже готуються до передових технологій. Хоча твердотільні батареї не потребують традиційної мембрани для ізоляції, їхній ринок у 2030–2035 роках залишатиметься малим і застосовуватиметься переважно у висококласних сегментах, тому вплив на попит на традиційні мембрани буде мінімальним. У довгостроковій перспективі основними напрямками розвитку залишатимуться ультратонкість, підвищена міцність і покриття, що відповідатиме зростаючим вимогам до безпеки та енергетичної щільності.