Трейдери з торгівлі американськими облігаціями зменшують ставки на зниження, Бауллєр заявляє, що Федеральна резервна система все ще має побачити прогрес у контролі інфляції

Федеральна резервна система вже кілька місяців посилає сигнали, що подальше зниження ставок не гарантоване.

У середу трейдери американських облігацій нарешті повністю сприйняли цей сигнал.

Після виступу голови ФРС Джерома Пауелла ціни на державні облігації США знизилися, а короткострокові доходності підскочили до найвищого рівня з серпня. Пауелл заявив, що члени ради керівників повинні побачити прогрес у боротьбі з інфляцією, щоб знову знизити цільову ставку. «Якщо ми не побачимо прогресу в інфляції, ми не знизимо ставки», — сказав він журналістам після другого за рахунком засідання, на якому цільова ставка залишилася без змін.

Зовні здається, що політики зберегли середньостатистичний прогноз одного зниження ставки цього року, але остаточне рішення трейдерів залежить від виступу Пауелла. Зараз ринок ставок показує, що навіть одне зниження ймовірне майже з рівною ймовірністю 50/50, а війна в Близькому Сході та зростання цін на нафту ще більше посилюють цю напружену дискусію.

Дохідність 2-річних державних облігацій, найбільш чутливих до змін у політиці ФРС, зросла на 10 базисних пунктів, наближаючись до 3,78%, що є найвищим рівнем за сім місяців. Доходність 10-річних облігацій піднялася на 7 базисних пунктів і склала 4,27%.

Це не перший раз, коли ринок змушений коригувати свої очікування через сигнали ФРС, але цього разу коливання були особливо різкими. Пауелл у виступі зазначив, що загальна тенденція явно схиляється до зменшення ставок, і можна з упевненістю сказати, що, як і в січні, знову з’явилися обговорення можливого підвищення ставок.

«Якщо подивитися на зміни у формулюваннях за останні шість місяців, то стане зрозуміло, що віра у зниження ставок вже перетворилася з «можливо, знизимо» у «можливо, нам доведеться підвищити»», — зазначив Роберт Тіп, керівник глобальних облігацій PGIM та головний інвестиційний стратег.

Ще три тижні тому через потенційний вплив штучного інтелекту та тріщини на ринку приватного кредитування фінансові ринки були у паніці, і трейдери очікували трьох знижень ставок ФРС цього року. Ця тривога сприяла тому, що американські державні облігації у лютому майже відновилися, показавши найкращий місячний результат за останній рік. Однак зниження з березня майже знівелювало ці здобутки.

Через зростання цін на нафту доходність 2-річних облігацій цього місяця вже зросла на 38 базисних пунктів, що може стати найбільшим місячним зростанням з жовтня 2024 року. Наразі рівень доходності понад 3,75% залишається вищим за фактичну ставку федеральних фондів США, що востаннє трапилося у 2023 році, коли ФРС підвищувала ставки.

Оновлена точкова діаграма прогнозу ставок ФРС показує, що політики очікують по одному зниженню ставок у 2026 і 2027 роках із зменшенням на 25 базисних пунктів, зважуючи ризики економічного зростання та інфляції. Додаткова невизначеність через війну в Близькому Сході посилює побоювання трейдерів, які бояться, що зростання цін на енергоносії може прискорити інфляцію — яка наразі залишається вище цілі ФРС, або ж у кінцевому підсумку пригнітити економічне зростання.

Високопоставлений інвестиційний радник Fort Washington Investment Advisors Дан Картер зазначив, що порівняно з негативним впливом цін на нафту на зростання, Пауелл «здається, більше турбує інфляцію». Картер вважає, що коротко- і середньострокові облігації з фіксованою ставкою «є привабливими», оскільки «ймовірність підвищення ставок невелика».