Cao Hui's first test: Fuyao Glass shows double growth in revenue and profit, northbound funds reduce holdings in advance

Це джерело статті: Times Finance Автор: Чжоу Лі

Ілюстрація: Тугун Творчість

Після майже піврічної передачі керівництва, перший звіт другого покоління Цао Хуей оприлюднено!

Після закриття торгів 17 березня, Fuyao Glass (600660.SH) опублікувала річний звіт за 2025 рік, згідно з яким за період звітності досягнуто доходу 45,787 мільйонів юанів, що на 16,65% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 9,312 мільйонів юанів, зростання на 24,20%. Варто зазначити, що це не лише перший раз, коли дохід Fuyao Glass перевищив 400 мільярдів юанів, а й п’яте за рахунком роки з одночасним зростанням прибутковості з 2021 року.

Згідно з відкритими даними, група Fuyao була заснована у 1987 році у Фучжоу, провінція Фуцзянь. Це велика транснаціональна промислова група, яка займається проектуванням, розробкою, виробництвом, постачанням та комплексним обслуговуванням автомобільного скла та автомобільних оздоблювальних деталей. Основні продукти — автомобільне скло та флоат-скло. У жовтні минулого року засновник Цао Дефуанг залишив посаду голови ради директорів, а його старший син Цао Хуей став новим головою ради, офіційно ознаменувавши перехід компанії у «друге покоління» керівництва.

Однак після вступу Цао Хуея на посаду, компанія все ще стикається з численними викликами у галузі скла.

До 2025 року світова економіка характеризуватиметься низьким зростанням, а додаткові невизначеності, такі як геополітичні конфлікти та коливання торговельної політики, створюють труднощі для глобальних ланцюгів постачання та автомобільної промисловості, зменшуючи попит і підвищуючи витрати. Хоча автомобільна галузь у Китаї швидко оновлює свої двигуни завдяки державній підтримці, вона все ще стикається з недостатнім попитом і посиленою конкуренцією.

Одночасно, конкуренція у флоат-склі посилюється. Аналітик галузі Мяо Юньпінг з компанії Longzhong Information зазначила, що у 2025 році ринок флоат-скла перебуватиме у стадії пошуку нового балансу між попитом і пропозицією. Попит на нерухомість залишатиметься низьким, а пропозиція, після швидкого зниження у 2024 році, зменшиться у коливальному діапазоні, з невеликим підйомом у другій половині 2025 року.

За даними Longzhong Information, у 2025 році загальний обсяг виробництва флоат-скла в Китаї становитиме 57,66 мільйонів тонн, що на 6,5% менше порівняно з попереднім роком; внутрішній теоретичний попит — близько 56,46 мільйонів тонн, зменшення на 6,4%. Ціни залишаються слабкими, з тенденцією до зниження, а коливання цін значно зменшилися. У 2025 році середня ціна флоат-скла в країні становитиме 1221 юань за тонну, що на 23,3% менше порівняно з попереднім роком.

Згідно з даними, Fuyao Glass виробляє та продає флоат-скло, яке переважно використовується у автомобільному склі, і основний обсяг продукції — внутрішнє постачання.

Згідно з регулярними звітами, частка доходу від автомобільного скла у загальному доході Fuyao Glass стабільно перевищує 90% з 2021 року і у 2025 році зросла до 91,49%, що є найважливішою статтею прибутку компанії; другим за значенням джерелом доходу є флоат-скло. Однак у конкурентному ринку скла, незалежно від типу, у 2025 році валова маржа зросла порівняно з попереднім роком.

Зміцнення валової маржі та зростання показників, ймовірно, зумовлені увагою Fuyao Glass до досліджень і розробок.

За даними Wind, у останні роки витрати на R&D у Fuyao Glass також зростають щороку, з 813 мільйонів юанів у 2019 році до 1,913 мільярдів у 2025 році. Від 2020 року частка витрат на R&D у доході перевищує 4%.

Інвестиції у дослідження та розробки принесли компанії значні результати: від успішної розробки ультратонкого загартованого автомобільного скла до заміни внутрішніх темних плівок, а також постійного оновлення продуктів — легких ультратонких скляних панелей, покритих нагрівальними плівками, загартованих ламінованих стекол тощо. Це дозволяє значно знизити закупівельні витрати та збільшити прибутковість.

Крім того, після відкриття виробничих потужностей у Північній Америці, Європі та Росії, доходи на закордонних ринках стрімко зростають — з менш ніж 9 мільярдів юанів у 2020 році до понад 20 мільярдів у 2025 році.

Щодо майбутніх цінових тенденцій флоат-скла, Мяо Юньпінг зазначила, що оскільки нерухомість залишається найбільшим сектором попиту на флоат-скло, і галузь залишається у низькому стані, попит у першій половині року залишатиметься слабким.

«Що стосується пропозиції, через довгострокові збитки та високий рівень запасів, у майбутньому виробничі лінії можуть бути скорочені, але й частина з них залишиться активною. Тому пропозиція, ймовірно, триматиметься у низхідному тренді з коливаннями. Після накопичення запасів у перший половині року, можливо, розпочнеться їхнє зниження, але через слабкий попит і високий рівень запасів у деяких регіонах, ринок залишатиметься під тиском. Зростання цін на сировину та паливо також підтримуватиме витрати на виробництво, і компанії мають сильне бажання повернути збитки. Тому у першій половині року ціни можуть коливатися, з переважанням бокового руху», — пояснила Мяо Юньпінг.

Щодо конкуренції у сегменті високоякісного автомобільного скла, Fuyao Glass має свої плани. У стратегії розвитку компанії на 2025 рік зазначено, що вона прагне розширити межі «однієї скляної панелі», зосереджуючись на розумних склах, розширюючи ланцюг виробництва, зміцнюючи виробництво високоточних алюмінієвих деталей та розумних оздоблювальних виробів, щоб закріпити переваги у флоат-склі, оновлювати обладнання та штампи, створюючи непереборні технологічні та масштабні бар’єри.

Крім того, у 2026 році Fuyao Glass запланувала кілька операційних заходів — прискорити будівництво нових проектів у Шанхаї, Чунціні та Аньхой, щоб суттєво підвищити виробничі потужності та покращити здатність компанії забезпечувати постачання; посилити аналітику ринку та технологічний прогноз, зосередитися на розвитку інновацій у сфері автомобільного скла, прискорити оновлення продуктів і технологій, щоб завоювати ринок за рахунок першості.

Щоб досягти цілей на 2026 рік, Fuyao Glass прогнозує, що потреби у фінансуванні складуть 49,862 мільярдів юанів, з яких 39 мільярдів — операційні витрати, 7,73 мільярдів — капітальні витрати. Планується вирішувати це шляхом прискорення збору платежів за продажами, обігу запасів, оптимізації використання коштів, залучення кредитів або випуску облігацій.

Однак, незважаючи на позитивну динаміку показників, ціна акцій Fuyao Glass знизилася на 19,28% з максимуму 73,62 юанів за акцію, досягнутого 18 вересня минулого року, і станом на 17 березня знизилася ще на 11,18%. За цей час індекс галузі знизився лише на 4,96%.

Згідно з річним звітом, у топ-10 акціонерів Fuyao Glass входять інвестори, які отримали репутацію «розумних грошей»: минулого року Hong Kong Central Clearing Company зменшила свої володіння на 22,9 мільйонів акцій, а China Industrial Bank — Huatai-PineBridge CSI 300 ETF — зменшила свої володіння на 1,2049 мільйонів акцій.