Скільки永辉超市займає в 13 мільярдах юаней прибутку, що зникли у NOME?

Питання AI · Як різке зростання витрат на міжнародну експансію впливає на баланс прибутковості?

Магазин MINISO прогнозує у 2025 фінансовому році отримати прибуток близько 1,32-1,33 мільярда юанів, що на 50% менше порівняно з 2,635 мільярдами юанів у попередньому році.

Це зображення можливо створене штучним інтелектом

Інвестиційна платформа Time Investment Network, аналітик Пунктуаційна фінансова дослідниця Дон Лінь

У 2025 фінансовому році група MINISO Holdings Limited (далі — MINISO, MNSO.N, 9896.HK) вперше з моменту виходу на Гонконгську біржу зазнала зниження чистого прибутку за рік.

За даними, у 2025 фінансовому році компанія матиме дохід близько 214,4-214,45 мільярда юанів, що на 26% більше порівняно з попереднім роком; очікується операційний прибуток близько 33 мільярдів юанів і скоригований операційний прибуток близько 36,65-36,75 мільярда, що також зростає порівняно з минулим роком. Однак, MINISO прогнозує прибуток за рік близько 1,32-1,33 мільярда юанів, що на 50% менше порівняно з 2,635 мільярдами юанів у попередньому році.

Інвестиційна платформа Time Investment Network, аналітик Пунктуаційна фінансова дослідниця зауважують, що падіння прибутку зумовлене сукупністю факторів, таких як витрати на міжнародну експансію, поглинання та стратегічні зміни. Попри короткостроковий тиск на прибутковість, MINISO продовжує реалізовувати стратегічне оновлення. Засновник, голова ради директорів і генеральний директор Є Гуофу оголосив на Міжнародній конференції партнерів 2026 року, що протягом п’яти років компанія закриє близько 80% існуючих магазинів по всьому світу та повністю перейде до відкриття «супермагазинів» площею понад 400 м² з фокусом на IP, прискорюючи рух до «світової провідної платформи з управління IP».

Модернізація 80% магазинів безперечно ставить перед MINISO серйозні виклики щодо контролю витрат. Як компанія знайде баланс між стратегічними інвестиціями та прибутковістю?

MINISO оприлюднив попередні фінансові результати за 2025 фінансовий рік

Джерело даних: офіційне повідомлення компанії

У 2022 році MINISO вийшла на Гонконгську біржу, з того часу її показники зростають. За даними Wind, у 2022-2024 фінансових роках дохід компанії становив відповідно 100,86 млрд, 114,73 млрд і 169,94 млрд юанів, зростаючи на 11,18%, 13,76% і 48,12%. Чистий прибуток за роки становив 640 млн, 1,782 млрд і 2,635 млрд юанів, причому у 2022 році компанія повернулася до прибутковості, а у 2023 і 2024 роках прибутки зросли відповідно на 178,44% і 47,87%.

Однак у 2025 фінансовому році MINISO не вдалося одночасно збільшити доходи і прибутки. У повідомленні компанія пояснила зниження прибутковості кількома факторами: по-перше, у 2025 році Yonghui Superstores (601933.SH) прогнозує чистий збиток близько 2,1 млрд юанів, що може спричинити збитки MINISO на суму близько 740 млн юанів через інвестиції; по-друге, витрати на винагороди у вигляді акцій для керівництва TOP TOY і співробітників склали 230-240 млн юанів, а викуп пріоритетних акцій у рамках стратегічного фінансування у 2025 році спричинив зміну балансової вартості зобов’язань на 150-160 млн юанів; по-третє, у січні 2025 року компанія випустила конвертовані облігації з відсотковими витратами у 192 млн юанів, з яких 173 млн — не грошові витрати.

Інвестиційна платформа Time Investment Network, аналітик Пунктуаційна фінансова дослідниця зауважують, що у 2024 році MINISO витратила 6,27 млрд юанів на придбання Yonghui Superstores, що значно підвищило рівень заборгованості компанії. На кінець року рівень заборгованості становив 42,85%, а до кінця третього кварталу 2025 року — вже 62,23%, за 9 місяців зросла майже на 20 відсоткових пунктів.

Також станом на кінець вересня 2025 року сукупний обсяг короткострокових і довгострокових позик MINISO становив 7,508 млрд юанів. Зростання боргового навантаження призвело до збільшення фінансових витрат у перших трьох кварталах 2025 року відповідно на 296,27%, 477,52% і 656,57%. На кінець третього кварталу витрати склали 233 млн юанів, що у 4,55 разів більше за показник 2024 року (42 млн юанів), що додатково зменшує прибутковість.

Фінансові показники MINISO за перші три квартали 2025 року (тис. юанів,%)

Джерело даних: фінансова звітність компанії

З структури доходів видно, що у перших трьох кварталах 2025 року основний бренд MINISO приніс 13,87 млрд юанів, зростання на 19,8%. Внутрішній ринок приніс 8,024 млрд юанів (+14,1%), а міжнародний — 5,846 млрд (+28,7%), що становить близько 42% доходу бренду. Крім того, бренд іграшок TOP TOY, який є другою лінією зростання, за три квартали отримав 1,317 млрд юанів, зростання на 87,9%.

Щодо кількості магазинів, станом на вересень 2025 року їх було 7831, з відкриттям 645 нових магазинів. Внутрішньокитайських — 4407 (з приростом 157), за кордоном — 3424 (з приростом 488).

За даними повідомлення, за перші два місяці 2026 року компанія демонструє позитивну динаміку. В Китаї GMV MINISO зріс більш ніж на 25%, а у США — понад 50%, при цьому зростання у магазинах склало не менше 20%.

Однак слід враховувати, що через масштабне інвестування у закордонні магазини, особливо у США, витрати на маркетинг, рекламу, ліцензії та логістику значно зросли. Тільки у третьому кварталі 2025 року витрати на просування, ліцензії та логістику зросли відповідно на 43,3%, 20,8% і 23,3%. За перші три квартали 2025 року операційні витрати склали 4,496 млрд юанів, що на 41,88% більше за аналогічний період 2024 року і вже перевищує показники за весь 2024 рік. Зокрема, витрати на продажі склали 3,611 млрд (+43,4%), а адміністративні — 848 млн (+29,4%).

Щодо 2026 року, аналітики UBS прогнозують, що у Китаї збережеться позитивна динаміка у продажах у магазинах, хоча точний приріст ще визначається; у Південно-Східній Азії через високу цінову чутливість споживачів і високий рівень запасів IP у 2025 році, що робить продукцію дорожчою, компанія має спочатку розпродати запаси та оновити асортимент. Вже у вересні 2025 року на закордонних виставках компанія повернулася до пропозиції високоефективних товарів (для весни-літа 2026). У США до кінця 2025 року відкрито 350 магазинів, а у 2026 році планується прискорити відкриття нових. Онлайн-роздрібна торгівля у третьому кварталі 2025 року вже стала прибутковою, а у 2026 році прибутковість у США та Індонезії має покращитися. Маржа за кордоном і в Китаї залишиться стабільною, але через нижчу маржу у США загальний рівень прибутковості залежить від швидкості розширення американського ринку.

Ключові слова для інвестицій: MINISO (MNSO.N, 9896.HK) | Yonghui Superstores (601933.SH)

Авторські зауваження: думки виключно особисті, для ознайомлення