Річний збиток понад 200 млн! Чому різко впала продуктивність Xinuowei?

Питання AI · Як дочірні компанії, що постійно збиткові, посилюють тиск на зниження показників?

«Витрати на R&D важко швидко перетворити у прибуток», «дочірні компанії постійно збиткові», «слабкість конкурентних переваг основного бізнесу» — ці фактори разом призвели до того, що у 2025 році XinNuoWei перейде від прибутку до збитків.

Це зображення можливо створене за допомогою AI.

Інвестиційна платформа, аналітик Punctuation Finance, Хі Юй

З прибутку у 53,726,300 юанів у 2024 році до збитків у 241 мільйон юанів у 2025 році, за один рік прибутковість XinNuoWei (300765.SZ) значно знизилася.

16 березня ввечері XinNuoWei оприлюднила фінансовий звіт за 2025 рік. За даними, дохід компанії склав 2,158 мільярдів юанів, що на 8,93% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, перейшов у збитки і становив 241 мільйон юанів, що на 548,80% менше порівняно з минулим роком; чистий прибуток за вирахуванням виняткових статей становив збиток у 294 мільйони юанів, що на 795,33% менше. Чому таке сталося?

Основні фінансові показники XinNuoWei за 2025 рік

Джерело даних: офіційне повідомлення компанії

Інвестиційна платформа, аналітик Punctuation Finance, зазначає, що у березні 2019 року XinNuoWei вийшла на ринок А-shares. На початку свого існування компанія базувалася на ключовій перевазі — функціональних інгредієнтах, таких як кофеїн, і демонструвала стабільне зростання.

З 2021 по 2022 рік компанія пережила золотий період швидкого зростання прибутків і доходів. У 2023 році зростання сповільнилося: дохід зменшився на 4,75%, а темпи зростання чистого прибутку знизилися до 4,03%.

Ця тенденція посилилася у 2024 році. За цей період дохід знизився до 1,981 мільярда юанів, що на 21,98% менше, ніж у попередньому році; чистий прибуток склав близько 53,7 мільйонів юанів, що на 87,63% менше. У 2024 році також вперше з моменту виходу на біржу компанія зазнала чистого відтоку грошових коштів від операційної діяльності. Це посилило проблеми з операційною діяльністю та фінансами.

Як компанія, що зосереджена на біофармацевтиці, функціональних інгредієнтах і виробництві здорового харчування, XinNuoWei останнім часом прискорює перехід до інноваційної біомедицини, зосереджуючись на платформах передових технологій, таких як антитіла, ADC і mRNA-вакцини. Інвестиції у R&D зростають щороку і стають важливим чинником підтримки стратегічного перетворення компанії.

Звіт за 2025 рік показує, що витрати на R&D склали 1,036 мільярда юанів, що на 23,01% більше. Крім того, кілька досліджуваних продуктів вже досягли значних успіхів.

Однак розробка нових ліків — процес тривалий і з повільною окупністю. В короткостроковій перспективі великі витрати на R&D важко швидко перетворити у прибуток, що не дозволяє компенсувати їхній вплив на поточні результати.

Зі зростанням витрат на R&D зростає і збитковість придбаних компаній, що додатково ускладнює фінансовий стан XinNuoWei.

У листопаді 2025 року XinNuoWei завершила покупку 29% акцій Giant Stone Bio за 1,1 мільярда юанів, збільшивши свою частку з 51% до 80%. Це допомагає зміцнити позиції у сфері інноваційної медицини, але також посилює вплив збитків Giant Stone Bio на консолідовану фінансову звітність компанії.

За даними, у 2024 і 2025 роках Giant Stone Bio зазнала чистих збитків у 727 і 904 мільйони юанів відповідно. Хоча XinNuoWei заявляє, що стратегічне партнерство з Giant Stone Bio у сферах антитіл і ADC має довгострокову цінність і що у січні 2026 року було підписано стратегічну угоду з AstraZeneca для отримання стабільних доходів у майбутньому, у короткостроковій перспективі збитки Giant Stone Bio залишаються серйозним негативним чинником для фінансових результатів компанії.

Крім того, зниження прибутковості основного бізнесу ще більше зменшує прибутковий потенціал XinNuoWei і є важливим фактором тиску на результати.

Функціональні інгредієнти — традиційна перевага XinNuoWei, зокрема кофеїн. Як провідний світовий виробник синтетичного кофеїну, XinNuoWei є глобальним постачальником для таких великих компаній, як Coca-Cola, Pepsi і Red Bull. Цей бізнес довгий час був основним джерелом доходів і прибутків компанії, забезпечуючи стабільний грошовий потік.

Однак у 2025 році через перенасичення ринку, посилення конкуренції, зростання витрат і слабкий попит у світі, маржа і прибутковість кофеїну знизилися порівняно з попереднім роком.

Минулого року XinNuoWei активно намагалася зберегти частку ринку за рахунок збільшення обсягів продажів. Весь рік продажі функціональних інгредієнтів і здорового харчування склали 1,857 мільярда юанів, що становить 86% від загального доходу — це основний джерело доходів. Однак у 2025 році валова маржа цього бізнесу знизилася на 4,85 процентних пункти і склала 34,88%.

Основні показники доходів, витрат і валової маржі основних продуктів XinNuoWei

Джерело даних: річний звіт компанії

Крім того, зниження ефективності управління активами додатково посилило фінансовий тиск. За даними звіту, наприкінці 2025 року дебіторська заборгованість склала 441 мільйон юанів, що на 40,51% більше; запаси — 498 мільйонів юанів, що на 24,87% більше. Загалом це становить 939 мільйонів юанів, або 43,47% від доходу за період, що є високим показником у порівнянні з середніми показниками галузі (28–36%).

Для XinNuoWei збитки у 2025 році є не лише наслідком перехідного періоду, а й можливістю для компанії здійснити внутрішню революцію. Як компанія з традиційного виробника функціональних інгредієнтів перетворитися на інноваційного біомедичного гіганта — питання, на яке потрібно шукати відповіді.

Ключові слова для інвестицій: XinNuoWei (300765.SZ)

Заява автора: думки виключно особисті, для ознайомлення.