Високі видатки на НДДКР та зниження маржі прибутку — новий фармацевтичний стартап "Синоверіа" вперше записав збитки після IPO

За умов високих інвестицій у дослідження та розробки, новий виробник інноваційних ліків 新诺威（300765） також стикається з певним тиском на показники діяльності. 17 березня 新诺威 оприлюднив перший за час котирувань річний збиток. Інноваційні ліки — ключове слово, яке не можна обійти у зміні фінансових результатів 新诺威. У 2025 році компанія додатково придбала частку у дочірній компанії з виробництва інноваційних ліків 石药集团巨石生物制药有限公司 (далі — «巨石生物»), збільшивши свою частку до 80%. За підсумками року витрати на дослідження та розробки значно зросли у порівнянні з минулим роком, а витрати на збут зросли більш ніж на 80%. Всі ці показники пов’язані з бізнесом у сфері інноваційних ліків. Окрім інноваційних ліків, у 2025 році валова маржа та прибутковість продуктів з кофеїном 新诺威 знизилися порівняно з попереднім роком, а загальна валова маржа основного бізнесу також зменшилася. Як єдина платформа на А-акціях під керівництвом 石药集团, 新诺威 проходить через «біль» трансформації у біофармацевтичний сектор.

Чистий збиток склав 2.41 мільярда юанів

Згідно з річним звітом 新诺威 за 2025 рік, за звітний період компанія отримала дохід у розмірі 21.58 мільярда юанів, що на 8.93% більше, а чистий збиток склав -2.41 мільярда юанів, що на 548.8% менше у порівнянні з попереднім роком.

Причинами збитків 新诺威 називає три фактори, два з яких тісно пов’язані з бізнесом інноваційних ліків.

За інформацією, у 2024 році 新诺威 через збільшення статутного капіталу контролювала 巨石生物, розширивши основний бізнес у біофармацевтичну галузь. Це вважається важливим кроком у трансформації компанії у напрямку інноваційних ліків. 巨石生物 спеціалізується на антитілоутворюючих препаратах, ADC та мРНК-вакцинах.

У 2025 році частка 新诺威 у 巨石生物 зросла з 51% до 80%. Тоді 新诺威 заявила, що впевнена у перспективах 巨石生物, і придбання частки допоможе покращити структуру бізнесу, реалізувати стратегію розвитку та забезпечити сталий розвиток, що відповідає довгостроковим планам компанії.

Згідно з доходами, злиття з 巨石生物 принесло 新诺威 певний дохід. У 2025 році доходи від біофармацевтики склали 2.57 мільярда юанів. Після схвалення у 2024 році препаратів恩朗苏拜单抗 (恩舒幸) та奥马珠单抗 (恩益坦), їхній маркетинг активно розпочався, і вони швидко перейшли до комерційних продажів, ставши новим джерелом зростання доходів у біофармацевтичному секторі.

Однак 巨石生物 ще не отримала прибутку. З урахуванням швидкого розвитку клінічних досліджень та продуктів, компанія потребує значних інвестицій у R&D, що створює фінансовий тиск для 新诺威.

新诺威 зазначає, що у звітному періоді придбання частки 巨石生物 збільшило вплив її результатів на консолідовану фінансову звітність, що стало однією з головних причин збитків.

Цікаво, що у січні цього року 巨石生物 та її пов’язані компанії 石药集团 і 中奇制药 підписали стратегічну угоду з AstraZeneca щодо співпраці у розробці інноваційних пептидних препаратів та платформ довготривалого доставки. 巨石生物 отримала авансовий платіж у розмірі 420 мільйонів доларів США та має право отримувати додаткові платежі за досягнення етапів розробки, продажів і ліцензування.

新诺威 заявила, що ця угода сприятиме покращенню структури грошових потоків, прискорить окупність інвестицій у R&D та забезпечить стабільне фінансування для подальшого розвитку інноваційних ліків.

Зростання витрат на R&D і збут

Варто відзначити, що у звітному періоді витрати на дослідження і розробки та збут у 新诺威 значно зросли.

За даними річного звіту 2025 року, витрати на R&D склали 10.36 мільярда юанів, що на 23.01% більше, а витрати на збут — 2.81 мільярда юанів, зростання склало 82.34%.

新诺威 пояснює, що збільшення витрат на R&D є головною причиною збитків. Компанія активно інвестує у розвиток інноваційних ліків, що призводить до значних витрат. У 2025 році дев’ять продуктів отримали перше схвалення для клінічних досліджень у Китаї, чотири — у США. Новий показник — схвалення для застосування у клінічних дослідженнях препарату恩益坦, а також подання заявки на комерціалізацію препарату帕妥珠单抗. Ще два ADC-препарати перейшли у третю фазу клінічних досліджень. До кінця 2025 року у розробці перебувало понад десять основних препаратів.

Що стосується витрат на збут, то їх зростання пояснюється першим повним роком продажу恩朗苏拜单抗 та奥马珠单抗, що потребувало додаткових маркетингових витрат.

Директор Центру правового регулювання та інновацій у сфері охорони здоров’я Бейджінського університету Чжень Юнь вважає, що інноваційна фармацевтика вимагає великих фінансових і часових ресурсів, тому високі витрати на R&D у 2025 році вплинули на фінансові показники 新诺威. Крім того, біофармацевтичний бізнес потребує значних ресурсів для маркетингу, що у короткостроковій перспективі підвищує витрати, а зростання ринкової частки і доходів вимагає часу, що також позначається на результатах.

Голова 奥优国际, Чжан Юе, зазначила, що 新诺威 може підвищити ефективність використання коштів, контролюючи темпи зростання витрат на R&D і збут, при цьому зберігаючи якість досліджень і маркетингу.

На запит журналістів Beijing Business щодо коментарів компанії, станом на час публікації відповіді не надійшло.

Зниження валової маржі

Зниження валової маржі — ще один фактор, що сприяє збиткам 新诺威 у 2025 році.

За даними, 新诺威 зосереджена на біофармацевтиці, функціональних інгредієнтах і харчових добавках. Основні продукти — кофеїн, акарбоза, безводний глюкозний інгредієнт, вітамін C у таблетках, вітаміни групи B. У 2025 році ці продукти принесли 18.57 мільярда юанів, що становить 86.08% доходу.

新诺威 зазначає, що через ринкові фактори у 2025 році валова маржа та рівень прибутковості кофеїнових продуктів знизилися порівняно з минулим роком.

Конкретно, у 2025 році валова маржа основних продуктів функціональних інгредієнтів і харчових добавок склала 34.88%, знизившись на 4.85%; валова маржа біофармацевтичного бізнесу — 64.63%, зменшившись на 30.53%; загалом валова маржа основного бізнесу — 38.5%, що на 3.76% менше у порівнянні з попереднім роком.

У річному звіті 2025 року 新诺威 зазначає, що галузь функціональних інгредієнтів і харчових добавок розвивається у рамках сектору здоров’я, стикається з викликами через конкуренцію та посилення регулювання, перебуває у критичній фазі оновлення. У майбутньому компанія планує зосередитися на ключових сегментах у короткостроковій перспективі, а у довгостроковій — на передових технологіях, таких як біофармацевтика, ADC, мРНК-вакцини, розвивати інноваційні терапії та розширювати застосування. Також компанія прагне зміцнити позиції у функціональних інгредієнтах і харчових добавках, розширювати високоякісні продукти, покращувати технології та створювати довгострокову конкурентну перевагу, використовуючи можливості сектору здоров’я.

Цікаво, що 新诺威 готується до виходу на Гонконгський фондовий ринок, вже подала заявку на листинг. Журналісти Beijing Business продовжують стежити за цим процесом.