Xinwei Communication залучає 6 мільярдів юанів через додаткове розміщення акцій у пошуках "другої кривої зростання": майже половина залучених коштів спрямована на проект комерційних супутників, за три роки дивіденди становлять менше 2 мільярдів юанів, чому компанія так активно залучає фінансування?

Щоденний журналіст｜Цай Дінг Щоденне редагування｜Бі Лу Мін

Увечері 13 березня компанія 信维通信 (SZ300136, ціна акції 64.13 юанів, ринкова вартість 62,05 мільярдів юанів) оприлюднила план додаткового емісії акцій. Компанія має намір випустити цінні папери не більш ніж 35 цільовим інвесторам, залучивши не більше 6 мільярдів юанів. Після вирахування витрат на випуск, чистий залучений капітал буде спрямований на проекти з виробництва комерційних супутникових комунікаційних пристроїв і компонентів, радіочастотних пристроїв і компонентів, а також тепловідвідних пристроїв і компонентів для чіпів.

Згідно з повідомленням, вищезазначений план додаткової емісії був схвалений сьогодні на третьому засіданні шостого складу ради директорів 信维通信 і ще має бути затверджений на першому позачерговому загальних зборах акціонерів у 2026 році. 信维通信 проведе це збори 30 березня 2026 року.

Крім того, за розрахунками, виходячи з максимальної кількості випущених акцій (не більше приблизно 290 мільйонів), частка фактичного контролера 彭浩 зменшиться з 19,48% до не менше ніж 14,99%, але залишиться контролером компанії. Тому ця емісія не призведе до зміни основних акціонерів або фактичних контролерів.

Більша частина залучених коштів буде спрямована на проект з виробництва комерційних супутникових комунікаційних пристроїв і компонентів

Щодо цілей цієї додаткової емісії, 信维通信 зазначає, що по-перше, компанія прагне посилити виробничі інвестиції для збереження лідерства у “першій кривій зростання”; по-друге, сприяти запуску нових конкурентоспроможних продуктів для швидкого розвитку “другої кривої зростання”; по-третє, оптимізувати капітальну структуру.

“Після завершення цієї емісії компанія зможе ще краще оптимізувати капітальну структуру, збільшити загальні активи та чисті активи, зменшити фінансові ризики, підвищити конкурентоспроможність, забезпечити стабільну прибутковість і стійкість, закласти міцну основу для майбутнього залучення фінансування та довгострокового сталого розвитку,” — зазначає 信维通信.

Згідно з повідомленням, ці 6 мільярдів юанів планується витратити на три проекти: проект з виробництва комерційних супутникових комунікаційних пристроїв і компонентів, радіочастотних пристроїв і компонентів, а також тепловідвідних пристроїв і компонентів для чіпів. Основним проектом є проект з виробництва комерційних супутникових пристроїв і компонентів, загальні інвестиції в який складають приблизно 3,563 мільярда юанів, а залучені кошти планується використати у розмірі 2,85 мільярда юанів (47,5%).

Джерело зображення: повідомлення 信维通信

Щодо найбільш цікавого для ринку проекту — супутникового проекту, 信维通信 повідомляє, що його реалізація здійснюється через повністю підпорядковану компанію 信维通信（江苏）有限公司, яка розташована за адресою: провінція Цзянсу, м. Чанчжоу, район Цзіньтань, вул. Цзінлун, 369. Термін будівництва — 36 місяців, проект використовуватиме існуючі виробничі площі з модернізацією, нової землі не передбачається.

信维通信 повідомляє, що на даний момент проект отримав дозвіл на інвестиційну реєстрацію від управління розвитку та реформ м. Чанчжоу, але екологічні дозволи ще оформлюються. Компанія також зазначає, що за результатами техніко-економічного обґрунтування та розрахунків прибутковості, проект має хороші економічні показники. Після реалізації проекту компанія зможе стабільно отримувати грошові потоки і підвищити загальну прибутковість.

Три основні проекти мають однаковий термін будівництва — три роки

Згідно з планом, 信维通信 вже є довгостроковим постачальником для клієнтів з Північної Америки у сфері комерційних супутникових систем. Це свідчить про намір компанії використати переваги високочастотних швидкісних з’єднувачів для розширення у напрямках антенно-модулів і модулів, щоб заздалегідь зайняти позицію на ринку наземних терміналів для низькоорбітальних супутникових інтернет-систем.

Крім того, у плані 信维通信 багато разів наголошується на прориві у матеріалах. Наприклад, у сфері радіочастотних пристроїв компанія володіє власною розробкою тонких плівок LCP і гнучких мідних плат; у сфері тепловідведення для чіпів — технологією високотехнологічних формул TIM1 на основі рідкого металу і полімерних матеріалів. Така “матеріал—компонент—модуль” комплексна здатність допомагає компанії отримати додаткову цінність у процесі заміщення імпортних продуктів.

Однак, журналіст “Щоденного економічного новин” (далі — “Щоденний журналіст”) зауважує, що у 2022, 2023 і 2024 роках компанія виплатила дивіденди готівкою у розмірі відповідно 48,38 млн, 96,76 млн і 47,62 млн юанів. За три роки сукупні готівкові дивіденди склали лише близько 193 мільйонів юанів, що становить всього 10,52% від чистого прибутку за три роки (1,832 мільярда юанів). У порівнянні з цим, величезна сума у 60 мільярдів юанів, яку планується залучити через цю емісію, викликає питання щодо необхідності такого фінансування у контексті низького рівня дивідендів.

Джерело зображення: повідомлення 信维通信

Також слід зазначити, що терміни будівництва трьох основних проектів — по 36 місяців (3 роки). З одного боку, у секторі супутникових систем існує велика невизначеність щодо таких ключових аспектів, як здатність запуску супутників, безперервність мережевих послуг, вартість і масштабування користувачів. Після трьох років, коли нові потужності будуть введені в експлуатацію, невідомо, чи зможе ринок достатньо їх поглинути; з іншого боку, значні інвестиції і введення в експлуатацію призведуть до зростання амортизаційних витрат, що може створити додатковий тиск на майбутні фінансові показники.

Зображення на обкладинці: з архіву “Щоденного економічного новин”