Витрати на ШІ просто стають все дивнішими

Штучний інтелект повсюди. Тому Кремнієва долина почала купувати більше чипів і будувати більше серверних ферм. Але тепер вона почала повністю переробляти цілі сектори економіки навколо апетиту ШІ. Технології дійшли до рівня з газовими турбінами, суверенними фондам багатства, реактивними двигунами та багатомільярдними суперечками щодо того, чи правильним був шлях, яким йшли моделі та гасла побудови моделей.

Сусідні галузі все частіше прокидаються і виявляють, що їх залучили до економіки ШІ. Стартап з розробки надзвукових літаків отримав замовлення на 1,25 мільярда доларів для живлення дата-центрів ШІ. Google $GOOGL -1.54% придбав енергетичного розробника. Meta $META -1.89% допомогла перетворити дата-центр у Луїзіані на приватний борговий спектакль вартістю 27,3 мільярда доларів. А Ян Лекун, після років наполегливих заяв, що улюблені припущення Кремнієвої долини щодо ШІ мають межі, зібрав 1,03 мільярда доларів на пошук «світових моделей», натомість.

Капітал, що вкладається у ШІ, все ще купує знайоме обладнання. Але він також починає заходити у незвичні території з впевненістю багатої галузі, яка стає ще багатшою і вже перестала питати, чи має щось належати до історії ШІ, і почала питати, чи можна швидко пристосувати це до історії ШІ, щоб отримати більше влади або часу. Кремнієва долина не обирає між «масштабуй більше» і «парадигма великих мовних моделей — це інтелектуально зламано». Ті ж самі екосистеми виписують чеки лабораторіям, що купують гігаватне обчислювальне обладнання, і лабораторіям, що стверджують, що передбачення наступного токена не приведе до створення широкопрофесійних агентів.

Антиклубка все ще фінансується казино-грошима.

Спочатку витрати на ШІ були легко уявити. Більше GPU. Більші кластери. Ще одна пустеля або кукурудзяне поле, призначене для дата-центру розміром з невелике місто. Звичайно, ця картина ще існує. Минулого тижня Mira Murati’s Thinking Machines закріпила принаймні один гігават систем наступного покоління Vera Rubin від Nvidia $NVDA -1.62%, достатньо обчислювальної потужності, яку галузеві керівники оцінили приблизно в 50 мільярдів доларів. World Labs Фей-Фей Лі зібрала ще 1 мільярд доларів на «просторовий інтелект». Safe Superintelligence (SSI), ще-неясний проект Іллі Сутскевера, зібрав 2 мільярди доларів при оцінці у 32 мільярди доларів — хоча й без публічного продукту. Навіть опір має свою швидкість витрат. Єретики мають капітальні стоси.

Чеки стають більшими, звісно. Але гроші починають нервувати. Вони тепер спрямовуються на конкуренційні теорії, екзотичні структури, суміжні галузі та будь-який корпоративний костюм, що отримує більше електрики, землі, важелів або опцій у системі. Багатотисячна витратна лихоманка навколо ШІ вже не така акуратна. Вона втратила акуратний корпоративний силует, який мала рік тому, і тепер поводиться як галузь із надлишком грошей, занадто багатьма вузькими місцями — і все більш імпровізованим розумінням того, що саме тепер вважається інфраструктурою ШІ.

Зрілі витратні бумі роблять так. Вони поширюються. Вони імпровізують. Вони шукають. Вони колонізують суміжну економіку. Тепер ШІ досяг тієї частини своєї історії.

Дивніші способи витрат

Кремнієва долина раніше витрачала на ШІ за старою традицією: купувати чипи, будувати кластери, заливати бетон, говорити Уолл-Стріт, що майбутнє потребує більшого серверного залу. Сьогоднішня витратна лихоманка здається, ніби вона втратила контроль. Всі знають, що цифри перебільшені. Але гроші приходять у форматах, які ще рік тому звучали б досить смішно.

Murati’s Thinking Machines вже має промислові масштаби обчислень, ще до того, як зовнішній світ має багато публічних доказів того, який продукт виправдає цю інвестицію. Лекун’s AMI переслідує світові моделі і каже, що шлях з великими мовними моделями до людського рівня інтелекту — це «повна нісенітниця», збираючи мільярд доларів на теоретичну альтернативу вже існуючій (і дуже реальній) домінуючій архітектурі. World Labs будує навколо просторового інтелекту та 3D-моделей світу. SSI перетворила преміум засновника у капітальну подію масштабу, який виглядав би сюрреалістично для звичайного стартапу — і знову майже нічого не говорить публічно.

Ці альтернативи з’являються не як струнка, скептична корекція надмірностей. Вони мають мільярдерські апетити. Два головні напрямки AMI — обчислювальна потужність і таланти. Інвесторський список World Labs включає AMD -2.38% і Nvidia. Той самий бум, той самий океан грошей, але дуже різні припущення щодо того, що має купити ці гроші.

Одна сторона каже, що гонка ШІ потребує промислових масштабів обчислень. Інша — що гонка може потребувати зовсім іншої карти. Інвестори, природно, вирішили фінансувати обидва. Уже багата галузь фінансує все більш дивні способи залишатися близько до того, що насправді є інтелектом.

Коли чеки починають надходити на кожен можливий маршрут — гігантські кластери, світові моделі, просторовий інтелект, місячні проекти засновників — ця лихоманка починає звучати так само тривожно, як і амбіційно. Savita Subramanian з Bank of America $BAC +0.06% сказала, що інвестори «купують мрію».

S&P Global $SPGI -0.48% зафіксувала рекурсивний аспект усього цього, зазначивши, що «кругові угоди з інфраструктури панують». Хмарні гіганти та постачальники чипів вкладають гроші у стартапи, стартапи повертають ці гроші у хмару та обчислення, і вся система починає виглядати як дуже дорогий зворотній зв’язок із кращим брендингом. Згідно з S&P, компанії ШІ стають «активно-орієнтованими», поводячись більше як оператори інфраструктури, ніж класичні софтверні компанії. Це зміна виду.

Дивніші способи будівництва

Якщо ставки стали дивнішими, то й фізичне та фінансове обладнання під ними стало ще дивнішим. Moody’s нещодавно повідомила, що Amazon $AMZN -0.81%, Meta, Alphabet, Microsoft $MSFT -1.05%, та Oracle $ORCL -3.31% накопичили зобов’язання щодо майбутніх орендних платежів дата-центрів на суму 662 мільярди доларів, які ще не відобразилися у балансі. Галузь почала розглядати примітки як майданчики для наступних кількох років розширення. Серверний зал перетворюється на проблему структури капіталу.

Sightline Climate повідомляє, що відстежує 190 гігават потужності у 777 великих дата-центрах та AI-фабриках, оголошених з 2024 року. З 16 гігаватів, запланованих до запуску у 2026 році, лише близько п’яти гігаватів фактично будуються; близько 11 гігаватів залишаються на стадії оголошення без видимих ознак будівництва. Так само, як і минулого року, половина проектів дата-центрів може зазнати затримок. Розвиток все ще зростає. Так само зростає і фантазія щодо графіків. Відбір проектів почав переносити багато бажаного.

Campus Hyperion Meta показує, наскільки дивним може виглядати розвиток, коли він повністю дозріває. Компанія уклала фінансову угоду на 27 мільярдів доларів (найбільший у світі приватний борговий випуск) з Blue Owl Capital для лузіанського об’єкта. Meta зберегла 20% частки, Blue Owl — 80%, і структура відвела цей проект з балансу Meta, хоча компанія отримала потрібний їй кампус. Це приватний кредит, спільна інвестиційна структура та інфраструктурне фінансування у стилі худі, що намагається видавати себе за платформу.

Компанії ШІ все більше рухаються вгору по ланцюгу, бо чекати з корисністю стало надто повільно для ведення гонки озброєнь.

Alphabet погодився купити Intersect за 4,75 мільярда доларів готівкою та боргом, залучаючи розробника енергетичних та дата-центричних рішень у орбіту Google. OpenAI та SoftBank інвестували по 500 мільйонів доларів у SB Energy; OpenAI спершу підписала оренду на 1,2 гігавата для першої розбудови Stargate, але вона була скасована. Звичайний бюджет на технології закінчується «забезпеченням потужності». Цей — набагато більш ніж звичайний — бюджет рухається далі, поки не досягне тих, хто може забезпечити землю, генерацію, енергію та кампуси.

Плани щодо майданчиків також почали звучати дивно. Data Center Frontier повідомила, що на місцевому рівні генерація вважається основною інфраструктурою у деяких сегментах ринку. Довгострокове бачення Crusoe включає менші дата-центри для обробки висновків по всій країні, деякі з яких працюють цілком на власних електромережах із сонячною енергією та акумуляторами. Підключення до мережі, колись проблема комунальних служб, знову з’являється як елемент дизайну продукту. Потужність ШІ тепер супроводжується побічними завданнями у будь-якій формі електрики, яка може з’явитися вчасно.

Більшість цього розвитку тепер відбувається у вигляді гігантських оренд, структурованих угод з обладнанням, приватних кредитів і капітальних структур, які раніше більше пасували до аеропортів, трубопроводів і комерційних електростанцій, ніж до тренування моделей. Таблиці та підстанції почали ділити один стіл. ШІ вже не просто потребує обладнання. Йому потрібне фінансування, достатньо хитре, щоб постійно подавати обладнання на ринок із надлишком попиту та численними вузькими місцями.

Дивніші речі, що стануться

Тоді навколишня економіка починає змінювати види. Ідентичність Boom Supersonic базувалася на романтиці, швидкості (і дуже багато її), та фантазії зробити авіаперевезення знову гламурним. Crusoe замовив 29 турбін у рамках стратегії енергопостачання на 1,21 гігават для AI-кампусів. Baker Hughes $BKR +0.58% підписалася на постачання відповідних генераторів. Витрати на ШІ стали настільки великими, що авіакомпанії отримали другий шанс виступити як замінники комунальних послуг. Ринок має жорстке почуття гумору.

Виробники акумуляторів для електромобілів переобладнують фабрики для виготовлення модулів зберігання для дата-центрів ШІ, оскільки їхній основний ринок охолов. Майнер Bitcoin перетворює серверні парки у дата-центри ШІ, спираючись на доступ до електроенергії та залишки інфраструктури після криптовалютного похмілля. Williams, компанія, що займається трубопроводами, розглядала можливість купівлі газовидобувних активів, щоб запропонувати гіперскейлерам повний пакет палива, транспорту та енергії; у компанії вже є проект у Огайо на 440 МВт, пов’язаний з Meta, та ще два проекти в Огайо вартістю близько 3,1 мільярда доларів. ШІ швидше залучає нових постачальників, ніж старі встигають будувати.

Витрати на ШІ не просто зросли. Розширення — це нудна частина. Гроші тепер приходять у вигляді гігантських ставок на конкуренційні теорії, оренд, облігацій і гарантій, придбань енергетичних компаній, турбін, перероблених реактивних двигунів, логіки трубопроводів, приватних енергетичних проектів. Така велика витратна лихоманка захоплює сусідні бізнеси, балансові звіти, політику та ланцюги постачання.

Коли бум залучає авіаційних інженерів, виробників батарей, ядерних прагматиків, проповідників світових моделей і суверенних фондів у один рядок, форму цього вже важко ігнорувати. Витрати на ШІ все ще купують чипи, бетон і охолоджувальні башти. Але вони також з’являються у дивніших місцях і формах, бо базовий апетит перевищив межі акуратної версії себе. Бюджет із достатньою кількістю грошей і терпіння починає гнути навколишню економіку, доки хтось, десь, не вирішить, що тепер він у бізнесі ШІ.

Чипи були лише початковою ставкою. Тепер список покупок ШІ дивний. Будівництво дивне. І компанії, з якими він співпрацює, теж стали дивними.