Morgan Stanley назвав економіку штучного інтелекту рідкісним "відродженням реіндустріалізації"

18 лютого 2026 року, трейдери у торговому залі Нью-Йоркської фондової біржі. Джерело зображення: ANGELA WEISS—AFP/Getty Images

Революція штучного інтелекту змінює правила американської економіки, але вона не принесла золоту еру споживчого буму, натомість викликала масштабну та ресурсомістку хвилю інфраструктурних будівель. У цій хвилі звичайні працівники можуть бути залишені позаду епохи.

Згідно з останнім стратегічним звітом компанії Morgan Stanley Wealth Management, ринок увійшов у епоху, яку визначає «інвестиційне зростання, зумовлене капітальними витратами на генеративний штучний інтелект», що відображає перехід від споживчого домінування до інвестиційного «відродження повторної індустріалізації». Важливо, що ця зміна кардинально відрізняється від попередніх технологічних революцій (таких як Інтернет, персональні комп’ютери або мобільні пристрої).

Головний інвестиційний директор Morgan Stanley Wealth Management Ліза Шалетт зазначила, що нинішня хвиля генеративного штучного інтелекту «очевидно, ще не орієнтована на споживача». Навпаки, цей процес глибоко закорінений у фізичному світі, щоб підтримати величезні обчислювальні потреби.

Команда Шалетт підкреслює, що інвестиції у дата-центри вже у 2025 році становили 25% від річного зростання ВВП і продовжують швидко зростати у кілька разів швидше за прогнозоване реальне зростання ВВП. Такий масштаб вимагає трильйонів доларів інвестицій, які вплинуть на реальний сектор — безпосередньо на нерухомість, будівництво, електропостачання та промислові метали. Компанія вважає, що ця тенденція сприяє формуванню багаторічного періоду будівництва, під час якого «у процесі економічної переорієнтації інвестиції замінюють споживання і стають рушієм зростання».

Не на користь людства

Хоча така інфраструктурна активність є позитивною для промислових показників, вона означає похмурі перспективи для людства. Morgan Stanley попереджає, що поширення генеративного штучного інтелекту несе ризики трансформації ринку праці.

Звіт прогнозує, що перспектива американського споживчого ринку зрештою стане «звичайною», під впливом «поганого настрою, тривог щодо зайнятості, низької заощадливості (3,6%), а також зростаючого боргу і прострочених кредитів». Крім того, компанія передбачає, що через слабкий ринок праці, старіння населення і повільне зростання населення зростання споживання може зупинитися, поглиблюючи нерівність і сприяючи формуванню «К-економіки», а не V- або U-подібного відновлення.

Цікаво, що цей новий режим змушує технологічних гігантів стикатися з суворою реальністю. Багаторічно американські фондові індекси домінували завдяки «легким активам і моделям технологічного бізнесу з постійним доходом», що мали майже нульові граничні витрати і зростаючу маржу. Однак революція генеративного штучного інтелекту кардинально відрізняється. Це «голодна за капіталом гонка озброєнь у сфері R&D», де економіка базується на граничних витратах. Це означає, що зростаючі користувачі технологічних компаній змушують їх вкладати величезні суми у цінну обчислювальну потужність.

Отже, колишні «легкі активи» перетворюються на «капіталомісткі, грошезалежні підприємства». Morgan Stanley прямо заявляє, що для таких гігантів «епоха, коли оцінки зростали у кілька разів на основі нібито постійного зростання прибутковості, ймовірно, вже закінчилася».

Головний стратег із акцій у дослідницькому відділі Bank of America, Савіта Сабраманян, також попереджає про відхилення технологічної галузі від моделі легких активів, а керівники Кремнієвої долини поступово усвідомлюють, що штучний інтелект може покласти край прибутковому буму технологічної сфери і навіть автоматизувати більшу частину кодування.

Зрештою, Morgan Stanley малює глибоку картину економічної перебудови на 2026 рік і далі. Революція генеративного штучного інтелекту навряд чи принесе утопічний споживчий ринок, але вона сприяє глобальній хвилі інвестицій у інфраструктуру, зумовлену капітальними витратами. Це ера важкої техніки, електромереж і дата-центрів, яка, з огляду на ситуацію сьогодні, принаймні для комп’ютерів, приносить більше користі людству, ніж штучному інтелекту. (Wealth China)

Під час підготовки цієї статті журналіст журналу «Форбс» використовував генеративний штучний інтелект як інструмент дослідження. Перед публікацією редакція перевірила точність інформації.

Перекладач: Жу Жу

Всі права інтелектуальної власності на контент, розміщений на Wealth China, належать компанії Wealth Media Intellectual Property Limited та/або відповідним правовласникам. Без дозволу заборонено будь-яке перепублікування, витягування, копіювання або створення дзеркальних копій.