Повний текст | Стенограма конференції за результатами Q3 Alibaba: розроблений в компанії чіп "Pinghead Elder" не виключає можливості IPO в майбутньому

Тема: Фокус на фінансових звітах американських акцій за четвертий квартал 2025 року

Alibaba Group опублікувала фінансовий звіт за третій квартал 2026 фінансового року, згідно з яким дохід групи склав 2848,43 мільярдів юанів, що на 2% більше порівняно з попереднім роком. Без урахування доходів від вже проданих бізнесів YinTai та GaoXin Retail, зростання становить 9%. Доходи Alibaba Cloud зросли на 36%, а доходи від продуктів, пов’язаних з AI, зросли у трьохзначних числах вже десятий квартал поспіль. Скоригований чистий прибуток склав 16,71 мільярдів юанів; скоригований прибуток до сплати відсотків, податків, зносу та амортизації — 34,06 мільярдів юанів.

Детальніше: Alibaba: дохід за третій квартал 2026 фінансового року склав 2848,4 мільярдів юанів

Після публікації звіту, голова ради директорів Alibaba Group Цай Чуньсін, генеральний директор Ву Юнмін, фінансовий директор Сюй Хонг та генеральний директор підрозділу електронної комерції Джіан Фань взяли участь у телефонній конференції, де прокоментували фінансовий звіт і відповіли на запитання аналітиків.

Основні питання та відповіді аналітиків:

Аналітик Bernstein Робін Чжу: Чи можете ви розповісти, які нові зміни у співпраці між хмарними та AI-послугами виникнуть із появою Token Hub (ATH підрозділ) з точки зору дизайну? Також з стратегічної точки зору, які зміни принесе ця нова структура і які цілі вона допоможе досягти? Чи є у вас пріоритети у сферах голосового AI та AI загалом? Наприклад, чи головним є збільшення частки ринку та доходів, або ж розвиток найкращих моделей, або ж залучення споживачів, або створення AI-агентів? Можете розставити ці пріоритети у порядку?

Ву Юнмін: Дякую за питання. Створення ATH пов’язане з сучасним технологічним контекстом. З другого півріччя 2025 року і до початку 2026 року ми вже бачимо, що AI увійшов у еру AI-агентів. Головна відмінність цієї ери — тісна інтеграція моделей і апаратного забезпечення для застосувань. Важливо розвивати як моделі, так і застосунки. На початку AI багато даних для тренування було статичним. Тепер ж, у епоху AI-агентів, ключовим є здатність моделей і застосунків працювати у тісній зв’язці та у реальних сценаріях клієнтів.

Якщо розглядати п’ять рівнів AI, то перший — застосунки, другий — моделі, третій — інфраструктура AI (хмара), четвертий — чіпи. У цій епосі AI-агентів тісна інтеграція моделей і застосунків є найважливішою.

Щодо внутрішніх зв’язків між підрозділами ATH, то з огляду на тенденції розвитку, ми бачимо, що майбутнє за екосистемою AI-агентів у застосунковому шарі, де буде багато інновацій. Ми плануємо запустити додаток “Qianwen” для споживачів, а “Wukong” — для B2B-співпраці з підприємствами. Також передбачаємо багато вертикальних застосунків для різних галузей, підтримуваних нашим MaaS-сервісом, що дозволить масштабувати застосунки і створити великий ринок.

Отже, застосунковий рівень стане головним каналом розповсюдження моделей AI та Token. Найкращі моделі залучать більше застосунків, а високопродуктивні моделі допоможуть краще інтегрувати застосунки і модельний сервіс. Наш пріоритет — створити найпотужніші моделі, оскільки вони стимулюють розвиток застосунків і залучають користувачів до MaaS.

Загалом, ми прагнемо покращити моделі через тісну інтеграцію з галузевими застосунками і MaaS, щоб сформувати безперервний цикл даних і покращення моделей.

Аналітик Joyce Ju (Мерилін Банк Америки): Вітаю, дякую за прогрес у хмарних і AI-сервісах. Мене цікавить CMR. Ми бачимо, що темпи зростання сповільнилися, особливо у кварталі грудня, через макроекономічний тиск у Китаї. Однак у січні та лютому спостерігається прискорення. Які ваші очікування щодо тренду CMR у березні? Чи вже починає покращуватися споживчий сектор?

Джіан Фань: Дякую за питання. У кварталі грудня через слабкий макроекономічний попит, теплу зиму і пізній Китайський Новий рік наш ріст був викликаний труднощами. Також через подовження сезону великих розпродажів ми збільшили інвестиції у захист прав споживачів. Це призвело до уповільнення CMR і прибутків електронної комерції. Однак з початку року спостерігається явне відновлення споживчого попиту. Під впливом нашої стратегії швидкої роздрібної торгівлі, обсяг продажів і CMR знову зросли, а прибутки електронної комерції покращилися.

Аналітик Гері Ю (Morgan Stanley): Дякую. Мене цікавить швидкість розвитку швидкої роздрібної торгівлі. Відомо, що Alibaba вже досягла певних успіхів у збільшенні частки ринку і покращенні UE. Які пріоритети на майбутнє? Зосередитися на збільшенні частки ринку чи оптимізації UE і зменшенні збитків? Як ви бачите співпрацю між швидкою роздрібною торгівлею і традиційною електронною комерцією, і як це вплине на швидкість зростання CMR?

Джіан Фань: Відповідаю. Ми бачимо, що зростання частки ринку супроводжується підвищенням ефективності логістики, покращенням комерційних можливостей і оптимізацією структури замовлень, що сприяє покращенню UE. Ми очікуємо подальшого покращення UE. Також, у минулому році, завдяки Flash Sale, активність платформи зросла: кількість активних покупців у фізичній електронній комерції збільшилася на 100 мільйонів, а загальна кількість активних покупців у Taobao зросла більш ніж за три роки. Хоча нові користувачі мають нижчий середній чек і частоту покупок, ми прагнемо підвищити ARPU і частоту покупок, що стане новим драйвером зростання. Також Flash Sale значно підвищила активність у категоріях харчування, свіжих продуктів і здоров’я, що прискорює розвиток таких сервісів, як Hema і Momoshop.

Ми плануємо зберегти ціль — досягти обсягу транзакцій понад 1 трильйон юанів у 2028 фінансовому році, і очікуємо, що у 2029 році цей сегмент стане прибутковим.

Швидка роздрібна торгівля стане основою для залучення нових клієнтів, підвищення активності і створення нових сценаріїв споживання, що забезпечить довгострокове зростання. Вона є ключовою для довгострокового розвитку Taobao і Tmall у епоху AI.

Аналізатор Alicia Yap (Citi): Доброго вечора. Дякую за можливість. Мене цікавить ваш чіповий бізнес “Пінтуго”. Останні повідомлення говорять про можливий IPO. Чи можете ви поділитися деталями? Які фінансові показники? Наприклад, скільки доходу приносить понад 470 тисяч вироблених чіпів? Який прогноз зростання на наступний рік? Також, 60% замовлень — це зовнішні клієнти. Чи можна детальніше розповісти, для яких цілей використовуються ці чіпи? Чи вони переважно для inference, а для тренування — для внутрішніх цілей? Як порівнюєте “Пінтуго” з іншими китайськими чіпами?

Ву Юнмін: Дякую за питання. “Пінтуго” — важлива частина AI-екосистеми Alibaba. У внутрішньому ринку наші технології і продукти — у першій лізі. Наші чіпи покривають весь AI-робочий процес — від тренування до inference. Вони вже активно використовуються у тренувальних і inference-сценаріях на Alibaba Cloud. Більше 60% чіпів “Пінтуго” використовуються зовнішніми клієнтами у сферах інтернету, автономного водіння і виробництва.

Зовнішні клієнти застосовують їх для тренувань і inference. Наші драйвери — хороша сумісність з CUDA, що полегшує міграцію систем. Важливо, що “Пінтуго” допомагає знизити витрати на inference і підвищити співвідношення ціна/якість, що особливо важливо у контексті внутрішніх і зовнішніх застосувань. Це стратегічно важливо для Alibaba, оскільки ми прагнемо створити високоефективні чіпи для AI, що знижують витрати і забезпечують незалежність у постачанні.

Ми очікуємо, що у 2026-2027 роках “Пінтуго” зможе виробляти ще більше високоякісних чіпів, що підтримає наші AI-стратегії і забезпечить стабільний ріст. IPO можливий, але без визначених термінів.

Аналізатор Цінь Сінь (Citic Bank): Вітаю. Дякую за можливість. Мене цікавить ваша стратегія щодо AI і хмарних сервісів. Плануєте до 2030 року досягти доходу понад 1000 мільярдів доларів. Можете деталізувати? Який очікуваний CAGR і драйвери зростання? Коли можна очікувати покращення прибутковості Alibaba Cloud?

Ву Юнмін: Дякую. Досягнення понад 1000 мільярдів доларів у 5 років — цілком реальна ціль, враховуючи сучасний ринок і наші можливості. Основний драйвер — великий модельний потенціал. Уже зараз ми бачимо, що великі моделі здатні виконувати складні бізнес-процеси для B2B. Це змінює уявлення про IT-бюджет — тепер компанії сприймають AI-агенти як частину виробничих і дослідницьких витрат.

Три ключові драйвери зростання: перший — MaaS на основі великих моделей, що стимулює застосунки і клієнтів; другий — внутрішній і зовнішній ринок AI-обчислень, включаючи приватні і публічні хмари; третій — традиційний CPU-сервіс, що залишається важливим для AI-агентів, які потребують багато обчислень.

Ми очікуємо, що у 2026-2027 роках зростання прискориться, і до 2030 року досягнемо цільових показників. Інвестиції у R&D і ринок дозволяють нам бути впевненими у цьому.

Аналізатор Джейсон Яо (JPMorgan): Дякую. Хотів би повернутися до електронної комерції. Відомо, що вона входить у трирічний інвестиційний цикл. Це пов’язано з можливостями Flash Sale і змінює стратегію? Чи вже ми на середині цього циклу? Які ключові етапи — стабілізація фінансів і досягнення стабільного прибутку до кінця року? Поділіться своїми думками.

Джіан Фань: Так, ми інвестуємо у швидку роздрібну торгівлю, оскільки бачимо в цьому можливість. Плануємо досягти обсягу понад 1 трильйон юанів у 2028 році і отримати позитивний грошовий потік. У найближчі роки ця стратегія принесе прибутки. AI також відіграє важливу роль: він покращує користувацький досвід і допомагає бізнесу. Оскільки AI швидко розвивається, ми постійно оновлюємо продукти і підсилюємо застосунки, що дає нові можливості для зростання. Три роки — це довгий період, але ми активно інвестуємо і прагнемо закріпити лідерство.

Аналізатор Аліція Яп (Citi): Дякую. Щодо “Пінтуго”, чи плануєте IPO? Які фінансові показники? Скільки доходу приносить понад 470 тисяч вироблених чіпів? Який прогноз зростання? Чи використовуються ці чіпи переважно для inference? Як вони порівнюються з іншими китайськими чіпами?

Ву Юнмін: “Пінтуго” — ключовий елемент AI-стратегії Alibaba. Технології і продукти — у першій лізі. Наші чіпи охоплюють весь робочий процес — від тренування до inference. Вони вже активно застосовуються у тренувальних і inference-сценаріях Alibaba Cloud. Більше 60% чіпів використовуються зовнішніми клієнтами у сферах інтернету, автономного водіння і виробництва.

Зовнішні клієнти застосовують їх для тренувань і inference. Вони сумісні з CUDA, що полегшує міграцію. “Пінтуго” допомагає знизити витрати і підвищити ефективність, що важливо для внутрішніх і зовнішніх застосувань. Можливий IPO, але без визначених термінів. Важливо, що наші чіпи допомагають знизити залежність від імпортних рішень і підсилюють незалежність у постачанні AI-обчислень.

Загалом, ми очікуємо, що у 2026-2027 роках “Пінтуго” зможе масштабувати виробництво високоякісних чіпів, що підтримає наші AI-стратегії і забезпечить стабільний ріст.