Guangfa Securities:东吴证券acquisition progressing rapidly, securities industry landscape continues to optimize

Гуанфу цінюань випустила аналітичний звіт, у якому зазначено, що в рамках верховного планування щодо побудови фінансової країни та створення першокласного інвестиційного банку злиття брокерських компаній, що не перебувають під спільним контролем, відповідає політичним орієнтирам і створює демонстраційний ефект для регіональної координації та інтеграції галузі, прискорюючи оптимізацію структури ринку. На даний момент сектор брокерських компаній знаходиться на історичних мінімумах оцінки, зовнішні ризики посилюють короткострокові коливання, але стабільність китайських активів відкриває можливості для розміщення капіталу, зберігається тенденція входу додаткових інвестицій на ринок, при цьому за умов створення механізмів стабілізації ринку можна очікувати повільного зростання, реформи капітального ринку відкривають нові можливості для зростання бізнесу, цінність сектору у розподілі активів стає більш очевидною, а потенціал для прискорення прибутковості — перспективним.

Основні положення Гуанфу цінюань такі:

Швидке просування злиття між Дуньї та Дунхай цінюань

Увечері 2 березня Дуньї цінюань опублікувала повідомлення про припинення торгів у зв’язку з планами злиття; у вечері 13 березня компанія оприлюднила проект угоди про випуск акцій і оплату готівкою за придбання активів, а також пов’язану угоду, у якій чітко визначено намір придбати 83,77% акцій Дунхай цінюань шляхом поєднання випуску акцій і грошових платежів. Ціна випуску визначена на рівні середньої ціни акцій за 20 торгівельних днів перед датою встановлення ціни, що становить 9,46 юанів за акцію, приблизно 1,1 разу за коефіцієнтом ціни до балансової вартості (PB). Акції Дуньї та Дунхай 16 березня відновили торги, проте подальше завершення угоди залежить від завершення аудиту та оцінки вартості цінюань у Чанчжоу, повторного затвердження ради директорів, схвалення акціонерною громадою, а також отримання дозволів або реєстрації від регуляторних органів.

Відповідність політиці щодо створення першокласних інвестиційних банків сприяє оптимізації розміщення державних фінансових активів у провінції Цзянсу, поглибленню співпраці у рамках Великого залізничного трикутника та підвищенню ефективності бізнес-координації, що додатково зміцнює масштабні та синергетичні можливості брокерської діяльності. Чанчжоуська інвестиційна група стане важливим аффілірованим партнером Дуньї, що сприятиме поглибленню стратегічної співпраці з місцевими урядами та промисловими платформами, а також розширенню клієнтської бази та ресурсів для державних проектів.

Після інтеграції Дуньї посилить свої капітальні можливості та розширить клієнтську базу, що має сприяти підвищенню загальної конкурентоспроможності

Завдяки інтеграції всіх ліцензійних можливостей Дунхай цінюань у сферах управління багатством, інвестиційного банкінгу, управління активами, ф’ючерсів та інших послуг, буде заповнено прогалини у регіональній глибинній роботі та бізнес-координації Дуньї, що підвищить її прибутковість і конкурентоспроможність на ринку. За даними за перше півріччя 2025 року, за простим підсумком, загальні активи, чисті активи, доходи та чистий прибуток, що належать материнській компанії, після злиття Дуньї піднімуться відповідно на 5, 4, 2 і 0 місць, посівши 17, 16, 18 і 14 місця відповідно. Зміцнення капітальної бази та оптимізація прибутковості за рахунок власних операцій має потенціал для посилення зростання прибутку. Крім того, ця угода сприятиме стратегічному переходу Дуньї від регіонального брокера до національної комплексної фінансової групи. Станом на 13 березня у компанії працює 29 філій і 126 торгових відділень, головним чином у провінціях Цзянсу та Чжецзян; у Дунхай — 19 філій і 63 торгові відділення, зосереджені переважно у Цзянсу та Хенані, що сприятиме розширенню мережі та підвищенню рівня обслуговування в провінції. Ресурсний потенціал регіону Великого залізничного трикутника високий, економіка активна, тому після інтеграції компанія зможе ще краще використовувати регіональні можливості.

За верховним плануванням щодо побудови фінансової країни та створення першокласного інвестиційного банку злиття брокерських компаній, що не перебувають під спільним контролем, відповідає політичним орієнтирам і створює демонстраційний ефект для регіональної координації та інтеграції галузі, прискорюючи оптимізацію структури ринку

На даний момент сектор брокерських компаній знаходиться на історичних мінімумах оцінки, зовнішні ризики посилюють короткострокові коливання, але стабільність китайських активів відкриває можливості для розміщення капіталу, зберігається тенденція входу додаткових інвестицій на ринок, при цьому за умов створення механізмів стабілізації ринку можна очікувати повільного зростання, реформи капітального ринку відкривають нові можливості для зростання бізнесу, цінність сектору у розподілі активів стає більш очевидною, а потенціал для прискорення прибутковості — перспективним.

Ризики

Можливі невизначеності щодо результатів інтеграції після злиття, ризики змін у політиці галузі, посилення конкуренції, надмірних коливань ринку тощо.