Чого очікувати від січневого засідання ФРС

Ключові висновки

• Федеральна резервна система широко очікує утримувати процентні ставки стабільними під час першого засідання 2026 року.
• Інфляція все ще перевищує цільові показники ФРС, тоді як ринок праці залишається слабким.
• Аналітики кажуть, що перспектива для центрального банку може змінитися у другій половині року після призначення нового голови.

Перше засідання Федеральної резервної системи року, ймовірно, не спричинить значних змін у політиці. Але Уолл-стріт уважно стежитиме за натяками щодо того, як центральний банк навігуватиме у 2026 році після напруженого 2025.

Ринки майже не очікують зниження процентних ставок цього разу. Комітет з монетарної політики ФРС все ще бореться з неоднозначною ситуацією щодо інфляції та зайнятості — ціновий тиск залишається високим, тоді як ринок праці охолов. Ця динаміка спричинила незвичайні розбіжності серед членів центрального банку наприкінці 2025 року і, ймовірно, збережеться протягом перших місяців цього року.

Після трьох послідовних знижень наприкінці 2025 року, що знизили базову ставку до діапазону 3,50%-3,75%, очікується, що центральні банки залишаться на паузі, очікуючи додаткових даних.

Ерік Фрідман, головний інвестиційний директор Northern Trust Wealth Management, каже, що він розглядає політику ФРС у 2026 році у двох етапах: до закінчення терміну Пауелла у травні та після. «Як виглядає життя до травня, і яка буде реакція після червня?» Засідання FOMC у червні стане першим під керівництвом нової адміністрації банку.

Майбутнє ФРС у стані змін

Це тому, що на задньому плані кипить (можливо, навіть кипить) більші питання щодо майбутнього центрального банку та його незалежності від виконавчої влади.

По-перше, Уолл-стріт з нетерпінням очікує на обрання президентом Дональдом Трампом наступного голови ФРС, яке може бути оголошено будь-якої миті. Ринки широко очікують, що кандидат президента підтримуватиме його прагнення до зниження ставок, хоча аналітики кажуть, що структура, заснована на комітетах, ускладнить одному індивідууму — навіть голові — мати значний вплив на політику.

«В кінцевому підсумку, ми вважаємо, що це, ймовірно, більше публічності та церемоній, ніж реальних змін», — каже Фрідман з Northern Trust. Він додає, що ФРС має набагато менший вплив на довгострокові облігації, які мають більший вплив на споживчі фінанси, ніж короткострокові.

Також на порядку денному — ще більші екзистенційні питання для ФРС. Минулого тижня Верховний суд розглядав аргументи щодо того, чи може Трамп законно усунути губернатора ФРС Лізу Кук з її посади — крок, який деякі аналітики описали як перевищення президентських повноважень, що може підірвати довіру до ФРС.

Ці аргументи з’явилися всього за кілька днів після того, як нинішній голова ФРС Джером Пауелл оголосив, що Міністерство юстиції США видало повістки до ФРС і пригрозило кримінальним звинуваченням у зв’язку з поточним ремонтом будівель центрального банку.

ФРС залишатиметься зосередженою на ринку праці

Улюблений показник інфляції ФРС склав 2,8% у грудні (вище за цільовий рівень 2%), частково через зростаючий тиск з боку тарифів. Тим часом, економіка США додала 50 000 робочих місць за місяць, що є відносно слабким показником, хоча й значно меншим за драматичні місячні скорочення у другій половині 2025.

Застійна інфляція вимагає підвищення ставок, тоді як охолодження ринку праці — зниження для стимулювання економіки. Центральний банк може реагувати лише на один із цих аспектів одночасно, підвищуючи або знижуючи ставки — це постійна дилема. «Ця боротьба між інфляцією та ринком праці була дуже послідовною», — каже Фрідман з Northern Trust.

Пауелл минулого року підкреслював, що ФРС схиляється підтримувати ринок праці, коли він охолов. Фрідман очікує, що цей нахил збережеться, але він також зазначає, що центральний банк залишатиметься гнучким, поки економічна картина залишається невизначеною. «ФРС хоче зберегти свої можливості дуже відкритими», — пояснює він.

Хоча ризики для економіки залишаються, останні дані показують, що вони послабилися. «Ризики знизу для ринку праці не такі актуальні, як кілька місяців тому, тоді як ризики зростання інфляції також зменшилися», — написав головний економіст Oxford Economics у США Майкл Пірс у недавній ноті. «Баланс між цими двома ризиками залишається майже незмінним».

Коли ФРС знизить ставки?

Ринки очікують, що ФРС утримає ставки до другої половини року, після призначення нового голови. Трейдери ф’ючерсів на облігації закладають 45% ймовірності зниження у червні, що знизить цільову ставку федеральних фондів до діапазону 3,25%-3,50%. Вони закладають ще одне зниження ближче до кінця року, всього два зниження у 2026.

Економісти Wells Fargo вважають, що зниження станеться раніше — у березні та червні, оскільки перед засіданням у березні буде оприлюднено ще два місяці економічних даних. Однак вони зазначають, що більш сильне зростання та стабілізація ринку праці можуть змінити їхній прогноз і залишити вузьке вікно для пом’якшення політики у цьому році. «Ризики нашого прогнозу дедалі більше схиляються до пізнішого і, можливо, меншого пом’якшення», — написали вони у п’ятничній аналітичній ноті.