Глобальні дохідності облігацій різко зростають, триденна війна повністю переверне очікування монетарної політики центральних банків

Глобальний ринок облігацій переживає різке переоцінювання через енергетичний шок. У міру загострення конфлікту на Близькому Сході та високих цін на нафту, страхи щодо тривалості інфляції швидко поширюються, і очікування зниження ставок центральними банками повністю змінюються на очікування їх підвищення.

Доходність 10-річних державних облігацій Великої Британії у п’ятницю піднялася до 4,94%, досягнувши найвищого рівня з часів глобальної фінансової кризи 2008 року. Глава Банку Англії Ендрю Бейлі попередив, що монетарна політика має “протидіяти ризикам більш тривалого впливу інфляції”, тоді як дев’ять членів Комітету з монетарної політики одностайно проголосували за збереження ставки на рівні 3,75%, але з явно жорсткою риторикою.

Тим часом, член Ради управління Європейського центрального банку Йоахім Нагель заявив, що якщо ціновий тиск посилиться, ЄЦБ може розглянути підвищення ставок уже наступного місяця. У США трейдери повністю скасували ставки щодо зниження ставок ФРС у цьому році.

Зміна настроїв на ринку відображає глибоку тривогу інвесторів щодо тривалості війни. За даними Goldman Sachs, раніше очікування швидкого завершення іранської війни почали коливатися, і частина клієнтів тепер очікує корекції на фондовому ринку або повтору тривалого падіння 2022 року. Бриж Хурана з Wellington Management зазначив: “Раніше ринок вважав, що ситуація швидко залагодиться, а тепер страх тривалої війни починає поширюватися.”

Великобританія стала епіцентром турбулентності на ринку боргів

Ринок державних облігацій Великої Британії зазнав найсильнішого удару під час цієї хвилі продажів. Доходність 10-річних облігацій за один день піднялася до 4,94%, зростаючи на 10 базисних пунктів. Короткострокові доходності зросли ще більше — доходність 2-річних облігацій у п’ятницю піднялася на 13 базисних пунктів до 4,53%, а з кінця лютого, коли почалася війна, зросла на 100 базисних пунктів.

Трейдери продовжують активно закладати підвищення ставок Банку Англії цього року. Ринок вже заклав у ціну підвищення ставок на 87 базисних пунктів за весь рік, що відповідає трьом підвищенням по 25 базисних пунктів, і є ймовірність ще одного — четвертого. Це різко контрастує з ситуацією три тижні тому, коли ринок очікував зниження ставок через слабкість ринку праці.

Менеджер фонду Marlborough Investment Management Джеймс Етей зазначив, що на тлі зростання інфляційних очікувань і жорсткої позиції Банку Англії будь-яке звуження фіскального простору погіршить ситуацію для інвесторів у британські облігації. Він додав: “Ринок зараз переживає сильні коливання і хаос у кореляціях, що цілком очікувано в умовах шоку та високої невизначеності.”

Очікування підвищення ставок ЄЦБ значно зросли

Ринок боргів Єврозони також під тиском, зокрема, доходність 10-річних німецьких облігацій досягла найвищого рівня з 2011 року.

Ф’ючерси на ставки, прив’язані до засідань ЄЦБ, показують, що ринок вже заклав у ціну три підвищення ставок по 25 базисних пунктів цього року, з очікуваним зростанням на 79 базисних пунктів — більше, ніж 70 базисних пунктів, закладених у четвер. Трейдери вважають, що ймовірність початку підвищення ставок уже наступного місяця становить до 75%.

Основним драйвером цих очікувань є ціни на енергоносії, зокрема, світова ціна на Brent перевищила 110 доларів за барель. Заяви Нагеля підтримали ринок у ставках на підвищення ставок, що додатково посилило очікування зміни монетарної політики Єврозони.

Золото зазнало серйозних втрат, і популярні торгові стратегії руйнуються

Паралельно з різкими коливаннями на ринку боргів, золото також зазнало значних втрат. Спотова ціна знизилася приблизно на 7% цього тижня, з початку березня — більш ніж на 11%, і становить близько 4699 доларів за унцію. Якщо ця тенденція збережеться до кінця місяця, це стане найбільшим місячним падінням з 2008 року.

За оцінками, цей спад має технічне та фундаментальне підґрунтя. Цього тижня ціна золота опустилася нижче 50-денної скользячої середньої і торкнулася 100-денної — яка з 2023 року залишається важливим рівнем підтримки. Очікування підвищення ставок є головною причиною зниження ціни золота, оскільки золото не приносить відсоткових доходів і в умовах високих ставок стає менш привабливим.

Акції золотодобувних компаній також різко знизилися, а фізичне золото та ETF продовжують зазнавати відтоку капіталу. За даними Bloomberg, фонди вже третій тиждень поспіль мають чистий відтік, а обсяг активів зменшився більш ніж на 60 тонн. Колишній трейдер дорогоцінних металів JPMorgan Роберт Готліб попереджає: “Не купуйте на падінні — волатильність зараз надто висока.”