Що показали та не показали результати за 4-й квартал щодо ШІ та перспектив технологічних акцій

Ключові висновки

• Аналізісти Morningstar стверджують, що позитивні прибутки за четвертий квартал свідчать про великий потенціал для зростання торгівлі штучним інтелектом, навіть якщо технологічні акції відстають.
• Сильний попит на продукти та інфраструктуру штучного інтелекту сприяв стрімкому зростанню доходів технологічного сектору, але залишаються питання щодо тривалості цього тренду.
• Компанії з програмного забезпечення продовжують стикатися з розбіжністю між зростанням прибутків і зниженням вартості акцій, при цьому аналітики відстежують, чи принесе значні інвестиції у штучний інтелект довгострокові результати.

За результатами четвертого кварталу технологічних компаній сектор демонструє сильний розвиток, а бум штучного інтелекту продовжує стимулювати зростання. Але ті ж звіти та керівництво кількох ключових компаній залишають інвесторів із більшою кількістю питань, ніж відповідей щодо довгострокової прибутковості великих інвестицій у штучний інтелект.

Технологічний сектор почав рік з невдачі, втративши 5,56%, після зростання на 21,43% у 2025 році. Випуск нових інструментів штучного інтелекту компанією Anthropic у лютому спричинив різке падіння цін на програмне забезпечення через побоювання потенційних порушень у галузі. Інвестори також залишаються настороженими щодо здатності компаній перетворити значні інвестиції у штучний інтелект у прибутки. Але аналітики Morningstar вважають ці побоювання перебільшеними, враховуючи позитивні звіти за четвертий квартал. «Розрив між короткостроковими фундаментальними показниками і довгостроковими страхами є величезним», — каже Дан Романов.

Хоча ціни акцій таких компаній, як Microsoft MSFT і Salesforce CRM, продовжують знижуватися двозначними темпами цього року, обидві компанії показали зростання прибутків, підтримане сильними результатами у сфері штучного інтелекту. Nvidia NVDA повідомила про зростання доходів за четвертий квартал на 73% у порівнянні з минулим роком, випереджаючи прогнози. Однак ціна акцій не корелює з цим зростанням; вона знизилася на 1,9% цього року.

Виробники напівпровідників Monolithic Power Systems MPWR і Broadcom AVGO також завершили 2025 рік з кращими за очікуванням доходами. Ситуація для цих компаній різна. Monolithic Power виросла на 21,3% цього року, тоді як Broadcom, яка нещодавно повідомила про сильні продажі завдяки продуктам штучного інтелекту, втратила 8,3%.

Оскільки ціни акцій продовжують падати, Романов вважає, що позитивна картина прибутків є підставою для інвесторів залишатися в секторі, який загалом недооцінений. «Тренди здебільшого стабільні, тому, хоча здається, що небо падає, фактичних доказів цього немає», — каже він.

Позитивні звіти про прибутки викликають оптимізм і зростання — для деяких акцій

Хоча Nvidia і Broadcom опублікували сильні прибутки разом із зниженням цін, компанії у сфері мікросхем і обладнання для напівпровідників демонструють більш тісний зв’язок між результатами та ринковою динамікою. Applied Materials AMAT опублікувала сильні результати за січень, зростаючи завдяки збільшенню витрат на штучний інтелект. Ціни на акції зросли на 36,9% цього року. У своїх останніх звітах Lam Research LRCX і KLA KLAC прогнозують двозначне зростання у 2026 році, підтримане зростаючим попитом і обмеженою пропозицією продуктів штучного інтелекту. Акції Lam зросли на 26,9% за рік, а KLA — на 18,8%.

Будівництво дата-центрів також підсилить попит на інфраструктурні продукти штучного інтелекту, включаючи мережеві інструменти та хмарні обчислювальні рішення. Аналізатор Morningstar Браян Колелло каже, що це допоможе прискорити зростання прибутків: «Ми знаємо, що будівництво інфраструктури штучного інтелекту все ще активно».

Як і компанії, що виробляють штучний інтелект, пам’ять і сховища, такі як Sandisk SNDK і Micron Technology MU, також зазнали зростання прибутків і цін на акції. У своїх останніх звітах обидві компанії подвоїли свої оцінки зростання. Morningstar підвищила справедливу вартість Sandisk до 670 доларів за акцію з 135 доларів, майже на 400%. Ціна акцій Micron зросла на 33,0% цього року.

Питання щодо довгострокової рентабельності залишаються

Аналітики зазначають, що зростаючий попит і обмежена пропозиція продуктів штучного інтелекту важко передбачити у довгостроковій перспективі. У недавньому звіті про прибутки Sandisk Вільям Кервін з Morningstar написав, що надлишкова пропозиція або корекція попиту можуть мати серйозні наслідки для прибутків і акцій: «Найбільше питання — скільки триватиме ця інвестиція. З моєї точки зору, обмеження пропозиції тримають ситуацію на плаву щонайменше два роки».

Ключовим, за словами Кервіна, є те, щоб технологічні компанії зробили свої інвестиції у штучний інтелект товаром масового споживання, поки попит залишається сильним. «Нам потрібно побачити зростання монетизації штучного інтелекту, щоб виправдати подальше зростання інвестицій із уже високих рівнів», — пояснює він.

Цього року аналітики чекатимуть, чи зможуть інвестиції у штучний інтелект стати значним драйвером зростання. У лютому Monolithic Power повідомила про кращі за очікуванням доходи за четвертий квартал, здебільшого завдяки зростанню у нефункціональній сфері. У недавньому звіті Кервін прогнозує, що доходи компанії, пов’язані з штучним інтелектом, стануть лідируючими цього року. У своєму останньому звіті Broadcom прогнозує річний дохід у 100 мільярдів доларів від мікросхем наступного року, що Кервін вважає доказом того, що торгівля штучним інтелектом ще має потенціал для зростання. «Ми очікуємо, що зростання штучного інтелекту стане більш стабільним. Навіть якщо колись настане корекція, довгостроковий тренд зростання залишиться», — каже він.

Невизначеність щодо масштабу витрат на штучний інтелект, особливо у сфері програмного забезпечення

Для компаній з програмного забезпечення позитивні звіти про прибутки не зменшили скептицизм щодо того, чи окупляться великі інвестиції у штучний інтелект у довгостроковій перспективі. В результаті ціни акцій продовжують падати. З початку року ServiceNow NOW і Salesforce втратили по 26%. За цей час Oracle ORCL знизилася на 23,4%, Adobe ADBE — на 22,6%, а Microsoft — на 16,3%.

Але інвестори, можливо, перебільшують свої побоювання щодо порушень. Аналітики вказують, що останні звіти про прибутки свідчать про більш здорову індустрію програмного забезпечення, ніж це відображають ціни акцій. «Навіть якщо їхні акції падають, компанії з програмного забезпечення продовжують демонструвати стабільні результати», — каже Романов.

ServiceNow перевищила очікування щодо доходів у четвертому кварталі, тоді як Salesforce повідомила про доходи, що відповідали очікуванням, зростання щорічних повторюваних доходів її платформ на базі штучного інтелекту склало 114%. Adobe зафіксувала шостий квартал з перевищенням очікувань щодо доходів. Останні результати Microsoft також перевищили прогнози, попит на її Azure AI послуги стрімко зростає. «Впровадження штучного інтелекту у великі програмні платформи починається. Зростання суттєве з дуже малого базового рівня», — каже Романов.

Однак інвестори не повністю переконані у тому, що компанії з програмного забезпечення, які вкладають мільярди у штучний інтелект, отримають довгострокову віддачу. У своєму останньому звіті Microsoft оголосила про капітальні витрати у 37,5 мільярдів доларів, порівняно з 22,6 мільярдами у тому ж кварталі минулого року. «[Капітальні витрати] зростають значно швидше, ніж Azure, що викликає побоювання, що Microsoft може мати труднощі з отриманням прибутку від швидкого розширення дата-центрів», — написав Романов у недавній нотатці.

Колелло зазначає, що у своїх останніх звітах інші великі технологічні компанії також оголосили про більші за очікуванням прогнози витрат на штучний інтелект, але зберігається невизначеність щодо довгострокової віддачі. «Питання залишаються тими ж», — каже він. «Яка швидкість розширення штучного інтелекту після 2026 року? Використання токенів стрімко зростає, але яка віддача від інвестицій?»

Попри те, що ринок продовжує відходити від технологічних акцій, незважаючи на загалом позитивні результати, аналітики Morningstar бачать можливості у цій корекції, яка робить сектор більш недооціненим. Сьогодні 26% недооцінених акцій належать технологічному сектору, з понад двома третинами у сфері програмного забезпечення.