Перед енергетичним шоком в США інфляція на виробничому кінці різко зростала

18 березня Бюро статистики праці США (BLS) опублікувало дані, які показали, що у лютому індекс виробничих цін (PPI) перевищив очікування, що свідчить про відновлення інфляційного тиску на виробничому рівні: місячне зростання +0.7% (очікувалося +0.3%), що стало найбільшим місячним зростанням з липня 2025 року; річне зростання +3.4% (очікувалося +3.0%), значно прискорившись порівняно з 2.9% у січні, що є найшвидшим темпом за останній рік; базовий PPI річне +3.9% (очікувалося +3.7%), місячне +0.5% (очікувалося +0.3%).

З структурної точки зору, ціни на товари явно відновлюються, особливо зростання цін на продукти харчування та енергетичні ресурси. Ціни на продукти харчування (місячне +2.4%) досягли найвищого рівня з 2021 року, ціни на енергетичні ресурси (місячне +2.3%) швидко відновилися після попереднього спаду. Ціни на оптові товари після зниження минулого місяця різко зросли у лютому на 1.1%. Ціни на послуги залишаються досить стійкими (місячне +0.5%), зростання у сферах проживання, фінансових послуг, транспорту та інших підсекторів тривало, що сприяло більш ніж половині місячного зростання.

Варто зазначити, що індекс виробничих цін вже три місяці поспіль демонструє високі темпи зростання, і попередні дані свідчать про їх корекцію вгору, що свідчить про те, що інфляція на виробничому рівні не є короткостроковим збуренням, а має сильну тенденцію до тривалого зростання. З точки зору цін на проміжні товари та вхідні ресурси, ціни на оброблені товари та сировину також значно зросли, що відображає поступове поширення та передачу витрат по всьому ланцюгу виробництва.

Дані по індексу виробничих цін у США за лютий також дають чіткий сигнал: на тлі відсутності явного зростання попиту інфляційний тиск знову починає домінувати з боку пропозиції та витрат і продовжує накопичуватися. Оскільки у даних PPI багато підрозділів (наприклад, авіаквитки, медичне обслуговування, витрати на управління інвестиційними портфелями тощо) враховуються у розрахунок індексу споживчих цін (PCE), який є найулюбленішим інфляційним показником Федеральної резервної системи, зростання PPI означає, що у майбутньому основний індекс PCE може знову піднятися. Витримана інфляція у базовому PCE безпосередньо посилює побоювання чиновників ФРС щодо збереження високих ставок на тривалий час.

З іншого боку, зростання витрат на вході швидше, ніж зростання кінцевих цін, тобто структура, коли PPI перевищує CPI, залишається актуальною.