Виробництво косметики стало "збитковим бізнесом"? Чистий прибуток Bawei Limited минулого року впав більш ніж на 10%

Питання AI · Бавей: Збільшення доходів без зростання прибутку. Які приховані ризики у стратегії великих клієнтів?

Під сяйвом стратегії «великих клієнтів і великих товарів» першочерговим завданням для Бавей є підвищення рівня валової маржі.

Згідно з оперативним звітом компанії Guangdong Bavei Biotechnology Co., Ltd. (далі — «Бавей») за 2025 рік, за звітний період компанія отримала дохід у розмірі 842 мільйонів юанів, що на 21,15% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, знизився на 14,64% і склав 38,7448 мільйонів юанів.

За словами Бавей, причина зниження чистого прибутку — у зниженні валової маржі на 3,82 процентних пункти у конкурентному середовищі, що змусило компанію пропонувати більш вигідні для клієнтів продукти для збільшення частки ринку.

Минулого року чистий прибуток зменшився на 14,64%, а валова маржа продовжує падати

Заснована у 2006 році, Бавей позиціонує себе як «постачальник послуг для брендів косметики». Основний бізнес — розробка, виробництво, продаж і тестування косметичних засобів. У березні 2024 року компанія провела первинне публічне розміщення акцій і стала «першою компанією у сфері виробництва косметики на біржі Бейцзин».

Як компанія, що займається контрактним виробництвом косметики, Бавей має досить «впливовий» клієнтський портфель.

«Продукти компанії продаються на внутрішньому та міжнародному ринках, і ми обслуговуємо понад 1000 брендів косметики», — зазначено у звіті про взаємовідносини з інвесторами, оприлюдненому раніше. Там йдеться, що компанія має стабільні партнерські відносини з відомими брендами, такими як Ximu Yuan, Ocean Supreme, Red, Molder.

У перший рік після виходу на біржу, завдяки активній реалізації стратегії «великих клієнтів і великих товарів» та швидкому зростанню внутрішніх і міжнародних брендів, дохід компанії зріс на 48,27% і склав 695 мільйонів юанів. Чистий прибуток склав близько 45,39 мільйонів юанів, що на 10,28% більше ніж у попередньому році.

Однак цей «двократний приріст» прибутковості не був збережений у 2025 році.

Знімок/скріншот швидкого звіту про результати Бавей за 2025 рік

Згідно з швидким звітом, у 2025 році чистий прибуток компанії склав 38,7448 мільйонів юанів, що на 14,64% менше, ніж у попередньому році; скоригований чистий прибуток (після виключення особливих статей) становив 35,5758 мільйонів юанів, що на 13,65% менше ніж у попередньому році.

Причина — у зниженні валової маржі, яка зменшилася на 3,82 процентних пункти. У компанії пояснили, що це зроблено для підвищення частки ринку і пропонування більш вигідних продуктів клієнтам у конкурентному середовищі.

Якщо дивитись у довгостроковій перспективі, то через зміну структури клієнтів валова маржа вже почала знижуватися у 2024 році, з 33,19% у 2023 до 26,68%, що на 6,51 процентних пункти менше.

У першій половині 2025 року валова маржа знизилася ще на 4,46 процентних пункти і склала 23,68%. Основними причинами є зміни у структурі клієнтів і продуктів, надання високої цінності послуг великим клієнтам та розширення частки ринку.

Залежність від одного товарного сегменту, невеликий обсяг власних брендів

З операційної точки зору, основний бізнес Бавей — ODM (дизайн і виробництво за замовленням) косметики. Виробництво охоплює чотири основні категорії: засоби для догляду за шкірою, маски, засоби для миття і догляду, декоративна косметика. Також через дочірню компанію Youzhi Testing компанія займається тестуванням косметичних засобів.

За категоріями, основним джерелом доходу є засоби для догляду за шкірою (крім масок).

Згідно з даними, у першій половині 2025 року дохід компанії склав близько 369 мільйонів юанів. З них, продаж засобів для догляду за шкірою (крім масок) зріс на 38,02% і склав 332 мільйони юанів, що становить приблизно 90% від загального доходу. Однак через зміни у структурі клієнтів і продуктів валова маржа знизилася на 5,44 процентних пункти.

У той же час, продаж масок зріс на 97,57% і склав 17,83 мільйонів юанів, що становить близько 4,8% від загального доходу. Це зумовлено швидким зростанням обсягів і підвищенням ефективності масштабів, що сприяло зростанню валової маржі на 0,52 пункти. Продаж засобів для миття і догляду склав близько 11,46 мільйонів юанів (3,1%), а декоративна косметика і тестування — відповідно 6,22 мільйона і 1,36 мільйона юанів, що на 14,44% і 36,75% менше ніж у попередньому році.

Варто зазначити, що останнім часом Бавей поступово реалізує стратегію «обслуговування великих клієнтів і фокусування на великих товарах», але при цьому стикається з ризиками нестабільності співпраці та втрати замовлень.

Компанія визнає, що у останні роки доходи перших п’яти клієнтів і деяких окремих клієнтів коливалися. Основні причини — у тому, що багато клієнтів — це нові бренди внутрішнього ринку і нові гравці у галузі, які швидко оновлюються, тому кількість нових і втрачених клієнтів досить велика, і стабільність співпраці є низькою. Також компанія оптимізує клієнтів з меншими масштабами і меншою стійкістю до ризиків. У конкурентному середовищі життєвий цикл окремих косметичних продуктів короткий, і замовлення на один продукт не можуть бути довгостроковими.

Крім того, журналісти «Китайської газети» зауважили, що окрім ODM, Бавей також працює над OBM (власним брендингом), але ще не досягла значних масштабів.

У піврічному звіті за 2024 рік компанія зазначила, що почала просувати OBM-продукти, і витрати на рекламу зросли на 601 тисячу юанів порівняно з минулим роком. У вересні 2025 року у звіті про взаємовідносини з інвесторами компанія відкрито заявила, що «власний бренд ще в стадії дослідження і розвитку, обсяг поки що дуже малий».

У 2026 році галузь продовжує адаптуватися. Для Бавей короткострокові труднощі, ймовірно, будуть неминучі, але справжнє випробування — у здатності знайти баланс між «обсягом» і «прибутком».

Журналісти «Китайської газети» Лі Чжень.