Duluth Holdings скоротила прогнози після чергового складного кварталу

Цього року був важким для Duluth Holdings (DLTH +44,15%). Акції цього ритейлера знизилися більш ніж на 60% за рік після кількох розчаровуючих звітів про прибутки та раптової відставки його керівника.

На жаль, історія погіршилася у другому фінансовому кварталі компанії. Зростання продажів продовжувало сповільнюватися, валова маржа знову знизилася, а чистий прибуток майже зник. До всього цього, керівництво заявило, що планує сповільнити темпи відкриття нових магазинів і знизити річний прогноз.

Результати Duluth Holdings за другий квартал 2019 року: основні цифри

Джерело даних: Duluth Holdings Inc.

Що сталося цього кварталу?

• Роздрібні продажі зросли на 24% до 61,7 млн дол. завдяки відкриттю нових магазинів. Прямі продажі, переважно через каталог, залишилися на рівні 60,3 млн дол. Загальні продажі у 122 млн дол. значно поступилися очікуванням Уолл-стріт, яка прогнозувала 127,6 млн дол.
• Валова маржа знизилася на 312 базисних пунктів. Зниження пояснювали рекламними акціями та зниженнями цін.
• Операційні витрати зросли на 16,7% до 61,1 млн дол.
• Зниження маржі та зростання витрат спричинили падіння чистого прибутку на 70% до 1,9 млн дол., або 0,06 дол. на акцію. Це було нижче прогнозованих аналітиками 0,10 дол. на акцію.
• На кінець кварталу у Duluth працювало 55 магазинів.
• Стейфані Пуглізе пішла у відставку з посади CEO 30 серпня. Засновник Duluth Стівен Шлегт тимчасово очолив компанію.

Джерело зображення: Duluth Holdings.

Що казало керівництво

Шлегт визнав, що 2019 рік був важким для Duluth:

Ми знаємо, що наша діяльність у першій половині цього фінансового року не виправдала очікувань, і тепер усі наші зусилля та ресурси мають бути спрямовані на успішний четвертий квартал, який становить більшу частину наших продажів і прибутковості за весь рік. Також хочу зазначити, що за минулий рік і півтора у нас були деякі труднощі. У відповідь ми плануємо сповільнити темпи розширення роздрібної мережі у 2020 році та зосередитися на підвищенні продуктивності активів і, відповідно, нашої операційної маржі. Ми зробили кілька покращень у бізнесі, які, як очікується, принесуть плоди у 2020 році, і у нас є сильна команда, орієнтована на довгостроковий успіх компанії.

На конференц-зв’язку щодо прибутків фінансовий директор Дейв Лоретта додав контекст щодо плану компанії щодо сповільнення відкриття нових магазинів:

Ми плануємо продовжувати відкривати магазини на нових ринках, але, ймовірно, зменшимо планове розширення площі на 30-40% порівняно з останніми роками. Очікується, що капітальні витрати на системи та інфраструктуру також зменшаться, оскільки більшість базових інвестицій для масштабування та підтримки нашого зростаючого омніканального бізнесу вже здійснено.

_Перегляньте останній транскрипт конференц-зв’язку з _Duluth Holdings.

Перспективи

Погані квартальні результати змусили керівництво переглянути річний прогноз:

Джерело таблиці: Duluth Holdings. EBITDA = прибуток до вирахування податків, амортизації та зносу.

Для порівняння, Уолл-стріт очікувала, що Duluth заробить 648 млн дол. доходу та 0,70 дол. прибутку на акцію за рік, тому середина нового прогнозу значно нижча за консенсус. У поєднанні з млявими квартальними результатами цілком зрозуміло, чому акції після публікації звіту знизилися на двозначний відсоток.

Фінансовий директор Лоретта розумів, що ця новина не сподобається ринку, тому намагався створити оптимістичний настрій щодо майбутнього, сказавши: “Ми очікуємо, що друга половина 2019 року стане нашим переломним моментом у зростанні операційних марж та досягненні запланованого зростання чистого прибутку.”

Після детального аналізу цього звіту важко знайти причини для оптимізму Лоретти. Зростання продажів значно сповільнилося. Керівництво покладається на рекламні акції та знижки для руху товарів, що шкодить маржам. Річний прогноз був знижений, а відкриття нових магазинів сповільниться. Неочікувана відставка CEO ще більше погіршує ситуацію.

Ще не так давно я вірив, що Duluth Holdings може стати чудовою акцією з ростом. Однак довгострокова перспектива володіння цією компанією суттєво зменшилася. Хоча акції можуть бути сьогодні вигідною покупкою — торгуються лише за 14 разів прогнозованого майбутнього прибутку — мені важко радіти можливості стати акціонером, коли так багато йде не так. Мій план — підтримувати успішне перетворення з безпечної відстані та зосередитися на більш перспективних бізнесах.