Ціна срібла стрімко зростає! Чистий прибуток Dike Corporation знизився на 176,8% у порівнянні з аналогічним періодом, чи зможе диверсифікація у сфері зберігання енергії розв'язати проблему "зростання доходів без зростання прибутків"?

Джерело статті: Тайдзі Жоубао Автори: Юйчень, стажист Цао Юй

Джерело зображення: Туґун

19 березня ввечері компанія Діке Груп (300842.SZ) опублікувала річний звіт за 2025 рік. За звітний період компанія досягла операційного доходу 18,046 млрд юанів, що на 17,56% більше порівняно з попереднім роком; чистий збиток, що належить материнській компанії, склав 2,76 млрд юанів, зменшившись на 176,80%; скоригований чистий прибуток, що належить материнській компанії, становив 1,63 млрд юанів, зменшившись на 62,78%. Чистий грошовий потік від операційної діяльності склав 668 млн юанів, що на 28,88% менше минулого року. Обсяг доходів компанії продовжує зростати, але прибутковість суттєво під тиском.

За кварталами, четвертий квартал компанія Діке Груп досягла операційного доходу 5,322 млрд юанів, що є найвищим показником за один квартал у році. Однак чистий збиток, що належить материнській компанії, склав 306 млн юанів, і збитки у третій та четвертій чвертях безпосередньо знизили показники за весь рік.

Джерело зображення: річний звіт Діке Груп

Варто зазначити, що, зважаючи на стрімке зростання цін на срібло та посилення конкуренції у галузі сонячної енергетики, Діке Груп намагається подолати обмеження зростання у своїй основній галузі — сонячних панелях — і чітко визначила зберігання чипів як другу основну діяльність, щоб розширити джерела прибутку.

20 березня кореспондент Тайдзі Жоубао звернувся до відділу цінних паперів Діке Груп щодо питань, пов’язаних із річним звітом, і отримав відповідь, що потрібно надіслати план інтерв’ю. Однак раніше запити на інтерв’ю, надіслані компанії, залишилися без відповіді.

Зростання цін на срібло тисне на чистий прибуток

Діке Груп була заснована у 2010 році і у 2020 році стала першою в Китаї компанією, що публічно торгує сріблом для сонячних панелей та напівпровідникових провідних срібних паст. Основний напрямок діяльності — розробка, виробництво та продаж високопродуктивних електронних матеріалів, зокрема провідних паст для металізації сонячних батарей.

Аналіз фінансових звітів Діке Груп за роки показує, що її операційний дохід з моменту виходу на ринок зростав протягом п’яти років поспіль, з 1,582 млрд юанів у 2020 році до 18,046 млрд у 2025 році, з середньорічним темпом зростання понад 12-кратним. Однак чистий прибуток, що належить материнській компанії, у 2023–2024 роках перевищував 300 млн юанів, склавши відповідно 386 млн і 360 млн юанів. У 2025 році компанія зазнала чистого збитку у 2,76 млрд юанів, що є поверненням до збитковості.

Основна причина збитків у 2025 році — значний вплив позареалізованих доходів і витрат, що склали -440 млн юанів. З початку 2025 року ціни на міжнародне срібло різко зросли і досягли багаторічних максимумів. За даними аналітичної компанії Guotai Haitong Securities, за даними лондонського спотового ринку ціна срібла у 2025 році зросла з 29,4 долара за унцію на початку року до 72,0 долара, що становить приріст у 144,8%.

Фактично, основний матеріал для паст срібла — срібний порошок — становить понад 95% вартості паст. Вплив стрімкого зростання цін на срібло призвів до того, що у 2025 році валова маржа сонячних матеріалів Діке Груп склала лише 8,57%, що на 2,05 процентних пункти менше порівняно з попереднім роком. За весь 2025 рік компанія реалізувала 1829,16 тонн провідних паст для сонячних панелей, що на 10,23% менше минулого року.

На цьому тлі, концепція «без срібла» стала популярною у галузі сонячної енергетики, і великі компанії активно впроваджують відповідні технології, щоб зменшити витрати та підвищити прибутковість.

Недавно один із провідних виробників сонячних панелей повідомив Тайдзі Жоубао: «Для енергетичної галузі ми прагнемо пропонувати дешеву енергію. Використання дорогих матеріалів створює проблему сталого розвитку. Останнім часом усі компанії у галузі працюють над зменшенням використання срібла або його повною заміною. Оскільки технологічні підходи різняться, результати можуть бути дещо різними.»

Діке Груп також прискорює впровадження технологій зменшення використання срібла або його повної відмови у провідних пастах. У рамках інвестиційної діяльності компанія заявила, що високотемпературні пасти з підвищеним вмістом міді мають значну конкурентну перевагу щодо вартості. «Зараз вміст срібла у високотемпературних пастах з міддю становить близько 20%. Хоча споживання пасти на один елемент трохи вищий, ніж у чистого срібла, загальна ціна є більш вигідною. Крім того, цей продукт використовує прямий ціновий механізм, що дозволяє зберігати високий рівень валової маржі завдяки технологічним перевагам.»

На інвестиційній зустрічі у січні 2026 року Діке Груп повідомила, що рішення з високотемпературних паст з міддю вже реалізовані на стратегічних клієнтах і мають потенціал для масового виробництва у галузі. Компанія очікує, що 2026 рік стане роком масштабного промислового запуску високотемпературних паст з міддю у галузі, і ринок має позитивний прогноз.

Інвестиції у зберігання чипів для нових зростань

«Розвиток безсрібної технології у сонячній енергетиці — це меч і щит для виробників срібних паст», — 20 березня аналітик TrendForce Джан Ваньцзюнь повідомив Тайдзі Жоубао. За його словами, у короткостроковій перспективі технології з низьким вмістом срібла, такі як 0BB, підвищують поріг входу для виробників паст, створюючи можливості для лідерів ринку «вирватися вперед» за рахунок технологічної переваги та цінової премії. У довгостроковій перспективі, якщо масове виробництво технологій без срібла, таких як мідне електрування, стане реальністю, ринок срібних паст для сонячних панелей може різко скоротитися. Тому провідні компанії прискорюють перехід до високорентабельних сегментів — напівпровідників і автомобільної електроніки, щоб побудувати другу стабільну лінію зростання.

Діке Груп також змінює свою стратегію і виходить на ринок зберігання, намагаючись подолати проблему низької прибутковості. У 2025 році компанія отримала 503 млн юанів доходу від бізнесу з чипами для зберігання, що на 574,63% більше порівняно з попереднім роком; валова маржа склала 47,46%, що на 23,86 процентних пункти більше. У повідомленні компанії зазначено, що у четвертому кварталі 2025 року дохід від бізнесу з чипами для зберігання склав близько 230 млн юанів, що майже половина від загального доходу за цей сегмент, і зростання триває швидкими темпами.

За цим зростанням стоять активні поглинання компанії. Ще у вересні 2024 року Діке Груп придбала 51% акцій Shenzhen Yinmeng Holdings Technology, а у жовтні 2025 року інвестувала 300 млн юанів у придбання 62,5% акцій Jiangsu Jingkai Semiconductor Technology Co., Ltd. (далі — Jiangsu Jingkai).

Аналітична компанія Dongwu Securities зазначає, що Jiangsu Jingkai спеціалізується на пакуванні та тестуванні зберігаючих чипів і тестуванні розподілу зберігаючих пластин, і у 2025–2028 роках обіцяє чистий прибуток не менше 1 млн, 35, млн, 48 млн і 61 млн юанів відповідно; це сприятиме посиленню конкурентоспроможності бізнесу зберігання Діке Груп.

У річному звіті за 2025 рік Діке Груп чітко зазначила, що бізнес зберігання є другою основною діяльністю компанії. Планується у 2026 році збільшити обсяг відвантажень чипів для зберігання до 30–50 млн штук і зосередитися на продуктах SoC-DRAM, CXL та LPWDRAM (низьковольтні високошвидкісні пам’яті) та інших продуктах, пов’язаних з AI-обчисленнями. Компанія заявила, що продовжуватиме інвестувати у розвиток і має намір за два-три роки стати провідним у країні третім виробником модулів DRAM для зберігання.

20 березня під час інвестиційної сесії один із інвесторів запитав, як Діке Груп забезпечує стабільність ланцюга постачання для бізнесу з зберігання. Відповідь високопосадовця компанії була, що завдяки інтегрованій системі «розробка застосувань — розподіл пластин — тестування і пакування чипів» компанія має різноманітний доступ до сировини, а шляхом збільшення закупівель безпосередньо у виробників і через багатоканальні закупівлі вона ефективно забезпечує виробничі потреби.

Однак, чи зможе бізнес зберігання допомогти Діке Груп позбавитися від постійних «зростання доходів, але без зростання прибутку» — ще час покаже.

На вторинному ринку станом на закриття 20 березня, ціна акцій Діке Груп знизилася на 3,74%, до 94,07 юанів за акцію, а загальна ринкова капіталізація склала близько 13,7 млрд юанів.