Intel хотіла купити цю акцію, але тепер вона на путі до занепаду

Минуло кілька місяців з моменту, коли Intel був змушений припинити свою угоду з придбання контрактного виробника мікросхем Tower Semiconductor (TSEM +14,98%), але Tower не гаяє часу і прокладає свій шлях уперед. Нещодавно компанія оприлюднила свої довгострокові фінансові цілі, базуючись на нових інвестиціях, зроблених для розширення виробничих потужностей. Єдина проблема — Tower і її клієнти залишаються у глибокій кризі.

Як я зазначав наприкінці вересня, я хотів побачити перший квартальний звіт Tower за два роки, перш ніж прийняти рішення про покупку (перший за цей час, оскільки Tower припинила публікувати звіти під час переговорів з Intel, що є звичайною практикою під час злиттів і поглинань). Після ознайомлення з прогнозом на останній квартал 2023 року мені стає зрозуміло, що Tower все ще бореться, але ситуація може покращитися вже незабаром.

Розгорнути

NASDAQ: TSEM

Tower Semiconductor

Сьогоднішні зміни

(14,98%) $21,27

Поточна ціна

$163,23

Основні дані

Ринкова капіталізація

$16 млрд

Діапазон за день

$135,54 - $165,13

Діапазон за 52 тижні

$28,64 - $165,13

Обсяг торгів

6,8 млн

Середній обсяг

2 млн

Валовий прибуток

23,23%

Tower не турбується про короткострокову слабкість

Tower — менший контрактний виробник напівпровідників, базується в Ізраїлі. У нього багато клієнтів, особливо для аналогових мікросхем (які взаємодіють із фізичним світом, наприклад, радіочастоти, електричні струми або магнітні поля) та сенсорів (світло, звукові хвилі тощо).

Зображення: Tower Semiconductor, RF = радіочастотний сигнал

Після блискучого зростання під час пандемії Tower і його клієнти зараз переживають значний спад. Починаючи з другої половини 2022 року, попит споживачів на ПК і смартфони різко знизився. Цей ринок зараз стабілізується, але саме вчасно для промислових ринків, включаючи автомобільні мікросхеми, які також входять у спад. Добра новина: Tower залишається прибутковою.

Дані від YCharts.

Звіт за третій квартал показав стабільний дохід у порівнянні з попереднім кварталом — 358 мільйонів доларів, і чистий прибуток у 52 мільйони доларів після вирахування 290 мільйонів доларів штрафу за розірвання злиття, сплачений Intel. Ще раз — хороша новина в тому, що зниження доходів стабілізувалося, і прибуткова частина не перейшла у збитковий стан.

Проте прогноз на четвертий квартал свідчить про те, що середовище без зростання триватиме поки що. За серединою, керівництво очікує дохід у 350 мільйонів доларів.

Керівництво зменшило значущість поточної кризи, натомість наголосивши на операційній ефективності та довгострокових цілях. Адже, незважаючи на малі розміри порівняно з такими гігантами виробництва, як Taiwan Semiconductor Manufacturing та GlobalFoundries, залишатися прибутковим — це вражаюче досягнення для Tower.

Компанія також зробила кілька інвестицій з Intel (у своєму заводі в Нью-Мексико) та з STMicroelectronics (у Аграте, Італія), щоб підтримати майбутнє розширення ключових клієнтів у Північній Америці та Європі.

Tower вірить, що може стати провідним гравцем у зростанні

Щодо довгострокових цілей, Tower заявляє, що створює потужності для підтримки доходу у $2,66 мільярда (з загальним завантаженням виробничих потужностей 85% на всіх своїх об’єктах), майже вдвічі більше за річний показник у третьому кварталі 2023 року. За цим рівнем доходу Tower вважає, що може генерувати близько $500 мільйонів чистого доходу на рік, порівняно з трохи більше ніж $200 мільйонами, отриманими минулого кварталу (знову ж, на річній основі).

Конкретний термін досягнення цих цілей не названо. Це просто фінансова модель, яку прагне реалізувати Tower, але очевидно, що компанія орієнтується на наявність цієї потужності перед наступним циклом зростання напівпровідникової індустрії. Можливо, цей підйом почнеться у 2024 році з відновленням зростання продажів ПК і смартфонів — хоча, здається, промислові мікросхеми для ринків, таких як автомобілі, залишатимуться у спаді до першої половини 2024 року.

Доповнена та віртуальна реальність (AR/VR, тепер іноді називається “просторові обчислення”) також може стати великим новим ринком. Tower підкреслює свою технологію OLED-на-силіконі. Це технологія дисплеїв, яку використовує Apple для свого Vision Pro, що виходить наступного року.

Чи зробить очікуване зростання активності у 2024 році цю акцію привабливою для купівлі зараз? Я залишаюся терплячим і хотів би побачити перші орієнтовні показники на наступний рік перед тим, як прийняти рішення про покупку. Враховуючи, що Tower очікує стабільних результатів ще щонайменше один квартал, я не бачу причин нервуватися. Втім, це потенційно дуже дешеві акції з великим запасом цінності. Акції торгуються за всього лише 10-кратний показник прибутку за останні 12 місяців.

Tower Semiconductor у моєму списку спостереження як один із провідних напівпровідникових акцій, які я можу зацікавитися купити на початку наступного року.