Посилення нормативного регулювання Логіка діяльності香港IPO змінилася інвестиційні банки скорочують резерви, виходять з проектів Епоха селективного вибору настала

Actually, let me provide a more accurate Ukrainian translation:

Посилення регулювання, логіка провадження香港IPO змінилася Інвестбанки скорочують резерви, виходять з проектів Епоха вибіркового підходу почалася

For a fully natural Ukrainian translation:

Посилення регулювання змінило логіку діяльності у香港IPO Інвестиційні банки скорочують резерви та виходять з проектів Наступає епоха вибіркового підходу

Відповідає вимогам регулювання Гонконгу чи прагне підвищити ефективність діяльності? Ця боротьба нещодавно отримала новий розвиток. На даний момент вже є інвестиційні банки, які відповідно до регуляторних вимог зменшили резерви проектів, а деякі навіть вийшли з процесу подання IPO.

Зі зростанням жорсткості регуляторної політики щодо IPO з боку гонконгських органів, інвестиційні банки починають коригувати свої бізнес-стратегії, і ланцюг таких реакцій поступово проявляється на ринку IPO Гонконгу. За повідомленнями ринку, у контексті суворого регулювання в Гонконгу інвестиційні банки розробляють плани для реагування, і наразі деякі з них більш обережно підходять до нових IPO-проектів, навіть відмовляючись від деяких високоризикових IPO. Ще один аспект — для забезпечення відповідності кількісним вимогам гонконгського регулювання щодо «не більше 6 активних IPO-проектів, за якими відповідає один головний спонсор», деякі банки призупиняють подання заявок на IPO.

Деякі інвестиційні банки пояснюють, що посилення регулювання у Гонконгу змушує спонсорські організації активніше відбирати проекти, що сприяє підвищенню якості їхньої роботи та стандартів управління ризиками. Це прискорює перехід інвестиційних банків до моделі, орієнтованої на «якість понад кількість» і «дотримання правил».

За цим стоїть проблема, яка проявилася під час відновлення ринку IPO Гонконгу — зростання кількості проектів, поданих китайськими компаніями, викликало хвилю ентузіазму, навіть з’явилися випадки одночасного звуків кількох дзвонів у один день. Однак за цим зростанням ховається проблема низької якості документів IPO-проектів, що з часом стала все більш очевидною і привернула увагу регуляторів наприкінці року для їхньої активної регуляторної діяльності.

З урахуванням поточної ситуації на ринку та регуляторної політики, учасники ринку загалом зосереджені на двох питаннях: які напрями розвитку має обрати ринок IPO у Гонконгу з урахуванням вимог до відповідності, і як це вплине на кількість IPO упродовж року?

Вже кілька китайських інвестиційних банків вийшли з проектів IPO у Гонконгу

Посилення регулювання процесу перевірки IPO у Гонконгу викликає ланцюгові реакції, які поступово проникають у стратегії розвитку китайських інвестиційних банків. Вже спостерігається значна зміна — кілька китайських банків припинили участь у проектах IPO у Гонконгу.

Згідно з повідомленнями, у березні лише один компанія, яка планувала IPO у Гонконгу, оголосила про припинення призначення загального координатора — це компанія Саймет. 8 березня вона опублікувала повідомлення, що досягла домовленості з CITIC Lyon та CITIC Construction International щодо припинення їхнього призначення як загальних координаторів.

Це рішення привернуло широке увагу ринку. Основна причина — у минулому припинення призначення загального координатора для компаній, що готувалися до IPO у Гонконгу, зазвичай пояснювалося закінченням терміну призначення або відмовою обох сторін продовжувати співпрацю. Однак у повідомленні Саймет не було вказано причину припинення і не було згадано, чи закінчився термін дії призначення.

Загалом, ринок припускає, що цей вихід двох китайських інвестиційних банків може бути пов’язаний із обмеженнями, встановленими Комісією з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу щодо кількості IPO, за які відповідає один спонсор, — не більше 5 проектів.

Порівняно з цим, інший випадок припинення призначення загального координатора у цьому році більш відповідає галузевим практикам. 24 лютого компанія Youleshare, яка планувала вихід на біржу у Гонконгу, повідомила, що термін її призначення як загального координатора компанії Huatai Financial закінчився, і обидві сторони досягли домовленості про не продовжувати співпрацю, тому призначення було припинено.

За словами галузевих джерел, вже кілька провідних брокерських компаній, які подали заявки на IPO до травня цього року, не були прийняті регуляторами. Це підтверджує, що вихід китайських інвестиційних банків з проектів IPO у Гонконгу є цілком обґрунтованим і є свідченням їхньої активної адаптації до посилення регулювання.

За умов орієнтації на підвищення якості, виникає питання, чи з’явиться ще більше китайських інвестиційних банків, які через навантаження на персонал або ризики проектів, припинять участь у поточних IPO-проектах у Гонконгу — це одна з найактуальніших тем для обговорення на ринку.

Посилення регулювання у Гонконгу, виклики для брокерів у сфері відповідності

Постійне підвищення вимог до відповідності створює для ринку IPO у Гонконгу ще більш серйозні випробування.

Нещодавно Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу у співпраці з Антикорупційною службою провели спільні слідчі дії щодо деяких брокерських підрозділів, зокрема у сферах ECM (Capital Markets), зосереджуючись на ключових питаннях — ціноутворенні IPO, розподілі акцій та інших важливих операціях. Це викликало широкий резонанс. Деякі інвестиційні банки вважають, що ця регуляторна ініціатива змінює підхід, від «зовнішнього» аналізу документів до безпосереднього контролю за бізнес-операціями, що свідчить про посилення регулювання IPO у Гонконгу.

Зі збільшенням регуляторного тиску, а також у зв’язку з додатковими заходами щодо підвищення стандартів професійної діяльності спонсорів IPO, виникає кілька ключових напрямків, на які слід звернути увагу.

По-перше, межі відповідності у ланцюгу ECM у Гонконгу будуть ще більш обмеженими під час спільних регуляторних дій. Незалежно від того, чи зосереджуються ці перевірки на внутрішніх торгах, розподілі акцій, обміні інформацією або на окремих випадках аномальної торгівлі, якщо регуляторна влада проникне у внутрішні процеси ECM, то внутрішні системи ізоляції інформації, управління списками чутливих даних, розмежування прав доступу до проектів, а також механізми ізоляції на етапах залучення, виконання та продажу — всі вони зазнають нових посилень і удосконалень, підвищуючи рівень точності та контролю відповідності.

По-друге, у цьому контексті китайські брокерські компанії, що працюють на гонконгському ринку, стикаються з посиленням регуляторного тиску. За останні роки обсяг їхніх IPO-проектів значно зріс, що спричинило швидке зростання масштабів діяльності та відповідні виклики щодо відповідності. Внутрішні системи управління ризиками, якість виконання проектів, співвідношення досвідчених фахівців і вимоги до міжвіддільної ізоляції — все це посилюється. Об’єктивно, чим більше проектів залучено, тим вищий ризик уваги регуляторів.

Загалом, галузеві наслідки очевидні: бізнес-моделі, що базувалися на слабкому регулюванні та розпорошеній роботі, стають недієздатними. Тіньові операції, короткострокові спекуляції та низькоякісні проекти — це сфери, які найбільше піддаються ризику під час цієї регуляторної хвилі.

Експерти вважають, що у майбутньому компанії, що виходять на біржу у Гонконгу, вже не зможуть просто обирати «можливих» виконавців проектів, а повинні будуть враховувати їхню здатність стабільно реалізовувати проекти, чітко дотримуватися правил відповідності, мати зрілу систему співпраці у сфері ECM та здатність пройти багатоетапну перевірку регуляторів. З посиленням регулювання, процеси у галузі IPO у Гонконгу можуть ще більше перетасуватися.

Чи зміниться прогноз кількості IPO у Гонконгу 2026 року?

Ці серії регуляторних заходів викликали зацікавленість щодо того, чи вплинуть вони на загальні прогнози щодо кількості IPO у Гонконгу у 2026 році.

За оцінками різних аналітичних центрів, у 2026 році очікується, що кількість нових IPO у Гонконгу коливатиметься в межах 150–180 компаній, а загальний обсяг залучених коштів становитиме від 320 до 350 мільярдів гонконгських доларів. Також прогнозується, що у 2026 році зросте кількість китайських компаній, що виходять на міжнародний ринок через Гонконг.

Фахівці вважають, що через нестачу кваліфікованих кадрів у китайських інвестиційних банках темпи запуску нових проектів можуть сповільнитися, проте якість проектів має покращитися. Банки змінюють підхід — від «боротьби за проекти» до «відбору проектів».

Недавні заяви керівництва Гонконгської біржі підтверджують цю тенденцію. Головний виконавчий директор біржі, Танг Ка-чінг, нещодавно під час заходу наголосив, що, прагнучи збільшити кількість IPO, біржа водночас приділятиме особливу увагу якості ринку. Він зазначив, що ліквідність і обсяг торгів — важливі, але ще важливіше — якість. Тільки високоякісний ринок зможе стабільно залучати інвестиції та компанії. Генеральний директор біржі, Чен Ітінь, додав, що Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу зосереджена на якості поданих спонсорами документів, а не на якості самих заявників. Це чітко окреслює напрямок роботи для інвестиційних банків.

Фахівці вважають, що для балансування між активністю ринку і якістю заявок у майбутньому можливо буде вводитися обґрунтоване регулювання кількості IPO у Гонконгу. В цілому, незалежно від того, чи зміниться кількість IPO у 2026 році, пріоритетом залишатиметься «якість».