Чи варто купувати акції Tower Semiconductor після невдалого придбання Intel?

Не дивно, що Intel (INTC +2,44%) довелося відмовитися від своєї спроби придбати ізраїльського виробника чипів Tower Semiconductor (TSEM +14,98%). Часу залишалося мало, а регулятори в Китаї не поспішали схвалювати угоду.

Лише кілька тижнів після припинення угоди, проте, Intel і Tower оголосили про інше партнерство: Tower використовуватиме фабрику Intel у Нью-Мексико для розширення виробництва для клієнтів Tower. Чи робить ця новина акції Tower привабливими для покупки зараз?

Розгорнути

NASDAQ: TSEM

Tower Semiconductor

Сьогоднішні зміни

(14,98%) $21,27

Поточна ціна

$163,23

Основні дані

Ринкова капіталізація

$16 млрд

Діапазон за день

$135,54 - $165,13

52-тижневий діапазон

$28,64 - $165,13

Обсяг торгів

6,8 млн

Середній обсяг

2 млн

Валовий прибуток

23,23%

Інвестиція Tower у виробництво Intel у США

Що стосується деталей цієї угоди, Tower інвестуватиме приблизно 300 мільйонів доларів у фабрику Intel (завод з виробництва чипів) поблизу Альбукерке, Нью-Мексико. Intel називає цю фабрику своїм “Інноваційним центром” і раніше оголосила про інвестиції в 3,5 мільярда доларів у 2021 році для розширення можливостей свого об’єкта у Нью-Мексико у сфері передового пакування чипів. Технологія пакування Intel називається Foveros — процес вирізання чипів із кремнієвих пластин, які потім збираються у комп’ютерні та інші електронні системи. Розширення Intel планувалося завершити у 2023 році.

Зрозуміло, що Intel отримує від цієї угоди. Компанія реалізує амбітний план розширення виробництва чипів, включаючи розширення своїх потужностей у Орегоні та Арізоні, а також нові мегазаводи в Огайо та Німеччині (з значною підтримкою уряду США через закон CHIPS і Європейський закон про чипи). Вклад у 300 мільйонів доларів від Tower є скромним, але все ж корисним, оскільки Intel витрачає частину своїх власних грошових коштів (з негативним вільним грошовим потоком).

Дані від YCharts.

Що отримує Tower? По-перше, Tower бачить довгострокове зростання серед своїх клієнтів, які покладаються на нього для виготовлення спеціалізованих аналогових чипів (керування живленням, радіочастотні та інші сенсори для смартфонів і автопромисловості). Витрати у 300 мільйонів доларів на обладнання — це значно дешевше, ніж будівництво нового заводу або розширення існуючого, що коштувало б мільярди доларів.

Крім того, фабрика Intel у Нью-Мексико зможе виробляти передові 300-мм (12-дюймові) пластини з використанням існуючих технологій виробництва Tower. Поточні об’єкти Tower включають:

• один завод 150 мм і один 200 мм у Мігдал-Хаємек, Ізраїль
• два заводи 200 мм у Ньюпорт-Біч, Каліфорнія, і Сан-Антоніо, Техас
• два заводи 200 мм і один 300 мм через спільне партнерство з Panasonic Semiconductor у Японії

Угода з Intel, яка не обтяжена активами, виглядає вигідним способом для Tower розширюватися у США разом із зростаючими потребами своїх клієнтів. Це допомагає захистити вільний грошовий потік Tower від занурення у глибокий мінус і підтримує міцний баланс.

Дані від YCharts.

Час купувати акції Tower?

Оскільки на той час Tower ще перебувала під угодами з Intel, компанія не надавала фінансових прогнозів у звіті за другий квартал 2023 року. Але цього року компанія зазнала сильного удару через спад у продажах напівпровідників (особливо через зниження продажів смартфонів і ПК), що також торкнулося Intel. Доходи Tower за другий квартал знизилися на 16% у порівнянні з минулим роком і склали 357 мільйонів доларів.

Проте інші виробники напівпровідників вже вказують на початок відновлення попиту, і продажі знову зростають у другій половині 2023 року. Повноцінний цикл підйому для чипів може розпочатися у 2024-2025 роках. Можливо, саме цим і буде повідомлення Tower, коли керівництво знову висловиться під час звіту за третій квартал цієї осені.

Поки що акції торгуються за менше ніж 11-кратний показник прибутку за останні 12 місяців або за 55-кратний показник вільного грошового потоку за останні 12 місяців — останній показник був підвищений через те, що квартальний вільний грошовий потік у початку 2023 року став негативним.

Якщо зростання для Tower ось-ось повернеться, акції можуть бути дуже дешевими зараз. Я утримаюся від покупки, поки не почую оновлення від керівництва, але зараз я уважно слідкую за цим напівпровідниковим активом.