Goldman Sachs знизив рейтинг Lufthansa Group до «продажу», збитки від хеджування палива на 1 мільярд доларів вплинуть на прибуток у 2026 році

Investing.com - У п’ятницю Goldman Sachs опублікував звіт, у якому зазначено, що група Lufthansa зазнає приблизно 1 мільярд доларів збитків через хеджування палива, а прибутки у 2026 році суттєво знизяться через зростання цін на авіаційне паливо до найвищого рівня за 20 років унаслідок конфлікту на Близькому Сході. Goldman Sachs знизив рейтинг цієї німецької авіакомпанії з “нейтрального” до “продавати”, водночас залишивши рекомендацію “купувати” для британської авіакомпанії-материнки International Airlines Group (IAG).

Goldman Sachs прогнозує, що операційний прибуток Lufthansa у 2026 році становитиме 1,59 мільярда євро, що на 24% менше за консенсус-прогноз Bloomberg у 2,09 мільярда євро і на 19% менше за показник 2025 року. Очікуваний операційний прибуток IAG у 2026 році становитиме 4,45 мільярда євро, що на 13% менше за консенсус-прогноз.

Використовуйте InvestingPro для швидшого отримання новин та реакцій аналітиків — знижка 50%

Збитки через хеджування виникають через невідповідність продуктів: Lufthansa переважно хеджує нафту та дизельне паливо, тоді як різниця у ціні між авіаційним паливом і нафтою/дизелем досягла історичного максимуму. Поточна ціна на авіаційне паливо становить приблизно 1 800 доларів за тонну, тоді як середня ціна 2024–2025 років — близько 800 доларів.

Аналітики зазначають: “Ми очікуємо, що хеджування палива Lufthansa спричинить приблизно 1 мільярд доларів збитків через продуктову різницю, оскільки компанія переважно хеджує нафту і дизель, а різниця у ціні між авіаційним паливом і нафтою/дизелем значно зросла.” “Цей вплив переважно проявиться у другому та третьому кварталах.”

Очікується, що вільний грошовий потік Lufthansa у 2026–2027 роках становитиме від 200 до 300 мільйонів євро на рік, тоді як компанія орієнтується на приблизно 900 мільйонів євро, що не дозволяє повністю покрити дивіденди з дохідністю 4%, а очікувана дохідність від вільного грошового потоку становить лише 3%.

Goldman Sachs знизив цільову ціну Lufthansa з 7,10 до 6,60 євро, що дає потенціал зниження на 11%. Акція торгується за 8-кратним співвідношенням очікуваного прибутку за 2026–2027 роки, що вище за середнє за 2015–2019 роки — 5,5-кратне.

Міцна позиція IAG проявляється у тому, що у 2025 році частка вільного грошового потоку у доході становить 9%, тоді як у Lufthansa — лише 0,4%. Goldman Sachs зазначає, що ця різниця робить німецьку авіакомпанію більш вразливою до будь-яких потрясінь у попиті. Цільову ціну IAG знизили з 470 пенсів до 440 пенсів, що дає потенціал зростання на 28%. Акція торгується за 6,5-кратним співвідношенням прибутку за 2026 рік, тоді як середнє за 2015–2019 роки — 7-кратне.

Обидві прогнози базуються на ключовій передумові: економічна рецесія не настане. Goldman Sachs попереджає, що абсолютне зростання цін на паливо на 10% знизить операційний прибуток IAG на 14%, а Lufthansa — на 36%, тоді як кожне 1% зміщення у доході призведе до зміни доходів обох авіакомпаній приблизно на 300 мільйонів євро.

Аналітики пишуть: “У сценарії економічного спаду або рецесії авіакомпанії ймовірно не зможуть передати зростання вартості палива споживачам, скоротять маршрутну мережу і зазнають більш значного зниження прибутків.”

За останні 12 місяців Goldman Sachs отримав доходи від інвестиційної банківської діяльності з обох авіакомпаній і виступає корпоративним брокером IAG.

Цей текст створено за допомогою штучного інтелекту. Детальніше дивіться у наших Умовах використання.