FCMB долає перешкоду ліцензії N500 млрд, оскільки прибутки зростають, але акції залишаються недооціненими

Група FCMB Plc досягла важливого регуляторного рубежу, успішно залучивши 500 мільярдів найрів, що дозволяє її банківській дочірній компанії відповідати капітальним вимогам міжнародної банківської ліцензії, встановленим Центральним банком Нігерії.

Рекapitalізація помістила FCMB серед банків, які задовольнили нові капітальні пороги головного регулятора, оскільки банківський сектор Нігерії проходить через найзначнішу реструктуризацію капіталу.

Зазвичай великі залучення капіталу викликають побоювання щодо розмивання частки акціонерів, оскільки випуск нових акцій поширює прибутки на більшу кількість акціонерів.

Більше історій

TrustBanc запускає випуск комерційних паперів на 20 млрд N: Основні висновки для інвесторів

17 березня 2026

Обережно, нігерійські акції наближаються до бульбашки

16 березня 2026

У випадку FCMB кількість випущених акцій зросла з 39,6 мільярдів у 2024 році до приблизно 42,8 мільярдів у 2025 році, що відображає вплив залучення капіталу.

Темпи зростання прибутку прискорюються

Однак результати банку за 2025 рік показують, що сильне зростання прибутку приховувало ефект розмивання.

За рік, що закінчився у 2025 році, FCMB повідомила про прибуток до оподаткування у розмірі 200,9 мільярдів N, що на 80% більше ніж 111,9 мільярдів у попередньому році. Чистий прибуток зріс на 141% до 176,9 мільярдів N, головним чином через зростання процентних доходів, які перевищили 1 трильйон.

Незважаючи на більшу базу акцій, прибуток на акцію повернувся до N3.96 у 2025 році з N2.46 у 2024 році, що свідчить про те, що зростання прибутку випереджає розмивання.

Поглядаючи за межі однорічного зростання, траєкторія прибутків банку значно покращилася за останні роки. Між 2021 і 2025 роками EPS FCMB зріс з N1.05 до N3.96, що означає середньорічне зростання приблизно на 39%.

Однак акції продовжують торгуватися за відносно скромними мультиплікаторами. За поточними рівнями FCMB торгує приблизно за 3.28 рази прибутку, 0.73 рази балансової вартості та близько 0.53 рази продажів.

Враховуючи прогнозовані прибутки банку у розмірі N62.6 мільярдів за перший квартал і N67.9 мільярдів за другий квартал, FCMB може отримати приблизно N260 мільярдів прибутку у 2026 році, якщо зростання прибутків збережеться у другій половині року. Це означає прибуток на акцію близько N6.1.

За поточною ринковою ціною близько N13, акції торгуються приблизно за 2x прогнозований прибуток, що є суттєвим дисконтом порівняно з більшістю нігерійських банківських конкурентів, багато з яких торгуються між 3x і 6x прибутком.

Навіть помірне підвищення рейтингу до середніх секторних показників може суттєво звузити цю різницю у оцінці.

Ризики залишаються, але перспектива покращується

Вихід банку з регуляторного послаблення призвів до різкого зростання резервів під кредитами, оскільки раніше реструктуровані кредити були переоцінені за більш суворими регуляторними стандартами.

• Чисті збитки від знецінення фінансових інструментів зросли до 86,0 мільярдів N у 2025 році з 41,2 мільярдів N у 2024 році, причому більша частина зростання зумовлена витратами на знецінення кредитів, які підскочили до 92,5 мільярдів N з 43,8 мільярдів N торік.
• Хоча відновлення раніше списаних кредитів допомогло частково компенсувати цю витрату, підвищені кредитні витрати можуть продовжувати тиснути на прибутковість, якщо якість активів погіршиться далі.

Перспективи

Однак розширення чистої процентної маржі, сильніша капітальна база та зростаюча база депозитів свідчать про те, що банк краще підготовлений до подолання цих ризиків, ніж рік тому.

• Прогнозований прибуток банку також залишається сильним. За прогнозами, прибутки за перший квартал складуть N62.6 мільярдів, а за другий — N67.9 мільярдів, що дозволить FCMB отримати приблизно N260 мільярдів прибутку у 2026 році за умови збереження зростання у другій половині року.
• Якщо зростання прибутків триватиме, підвищення ціни до N16 за акцію протягом наступних шести місяців все ще дозволить торгувати акціями за відносно скромними мультиплікаторами, краще відображаючи покращену прибутковість і сильнішу капітальну позицію банку.

Для глибшого аналізу та наших рекомендацій щодо FCMB та інших, слідкуйте за нами через Follow the Money ftm.ng