Ваші гроші насправді зростають? Що говорять 15 років даних про повернення готівки в Нігерії

Облігації казначейства тихо стали безпечним притулком для нінейського інвестора.

Якщо ви вклали 1 мільйон N₦ у T-біллі ще у 2009 році, сьогодні ваш звіт показуватиме приблизно 4,7 мільйона N₦.

Ця цифра здається приємною, коли дивишся на неї.

Більше історій

Що означає бум стабільних монет в Африці для її фінансової системи

19 березня 2026

CSCS, T+1 розрахунок — це добре мати, але чи це те, що дійсно потрібно ринку?

18 березня 2026

Це не повинно. Але є щось, що ваш банківський виписка не покаже: з урахуванням реальної вартості речей зараз, ці 4,7 мільйона N₦ купують приблизно те, що в 2009 році купували 380 000 N₦.

Іронічно, ви помножили цифри на сторінці, але багатство за ними фактично зменшилось. П’ятнадцять років тихого накопичення, поки баланс поступово зростав, і ви думали, що все гаразд.

Ми створили індекс, щоб це довести. VNG-CRR (скорочено від Venoble Nigeria Cash Real Return Index) відстежує, що насправді відбувається, коли ви тримаєте нінейські грошові інструменти з урахуванням інфляції.

Щомісяця враховуються два показники: ставка по 91-денних казначейських біллях від останнього аукціону та індекс споживчих цін NBS.

З’являється одна формула. Зараз у нас є 204 послідовних місяці даних, з лютого 2009 до січня 2026. Річна реальна дохідність за весь цей період становить -5,48%.

За ці 15 років T-біллі приносили приблизно 9,5% у номінальних показниках щороку. Це число ви бачите у звіті, і воно також є оманливим, бо створює враження, що гроші працюють.

Але інфляція була набагато сильнішою. Різниця між тим, що каже ваш банк, і тим, що реально може зробити ці гроші (оренда, шкільні внески, паливо, мішок рису вагою 50 кг) щороку зростала. Навіщо зберігати гроші, якщо вони зменшуються в купівельній спроможності у магазині? Я постійно повертаюся до мішка рису, бо це те, що зрозуміле всім.

Ніхто не цікавиться базовими пунктами і реальним доходом, коли говориш так: гроші, які ви чесно зберігали 15 років, сьогодні купують менше мішків рису, ніж у день початку. Це вся історія, зжата до стислість.

Причина, чому ми можемо говорити про це з такою точністю, полягає в тому, що ми зробили щось, чого, наскільки ми можемо судити, раніше ніхто в Нігерії не робив. Ми з’єднали серії індексу споживчих цін через ребазування NBS.

Дозвольте пояснити, що це означає для тих, хто не є економістами. У лютому 2025 року Національне бюро статистики оновило методологію вимірювання інфляції. Новий кошик товарів, нові ваги, що відображають реальні витрати нігерійців зараз, і новий базовий рік.

Загальний рівень інфляції знизився з 34,8% до 24,5% за одну ніч. Вартість мішка рису не змінилася раптово. І літр бензину також не став дешевшим раптово.

Змінилася сама методика підрахунку. Це означає, що старі дані про інфляцію закінчуються у грудні 2024 року, а нові починаються з січня 2025. Дві серії не з’єднані. Вони побудовані на зовсім різних кошиках і методологіях.

NBS не опублікувало офіційного мосту між ними. Тому ми створили його самі. Використовуючи стандартну методологію ланцюгового з’єднання МВФ (таку ж, яку використовує фонд при ребазуванні індексів цін), ми визначили один перехідний місяць, розрахували один коефіцієнт масштабування і з’єднали безперервну серію CPI з 2009 по 2026 рік.

Без цього мосту ви буквально не можете порівняти, що інфляція зробила з вашими грошима у 2015 році і що вона робить у 2026. Ці числа мають різні масштаби. Хто найбільше програє? Ті, хто зберігає переважно у готівці та державних цінних паперах. А це, чесно кажучи, більшість нігерійців із будь-якими заощадженнями.

Але справжня історія — це пенсії. Пенсійні активи Нігерії сягнули 27,45 трильйонів N₦ наприкінці 2025 року. Приблизно 60% з них — у цінних паперах уряду: казначейських біллях і облігаціях. Це ті самі інструменти, що протягом 15 років давали негативну реальну дохідність. Ми говоримо про десять мільйонів рахунків учасників. Кожен із них показував стабільне зростання у квартальних звітах PenCom. Але кожен із них втратив купівельну спроможність за весь цей час.

PenCom у лютому 2026 року підвищило ліміти на інвестиції у акції, і заслуговуємо на похвалу — вони рухаються. Фонд RSA I збільшився з 30% до 35%, а фонд II — з 25% до 33%. Це крок уперед. Але це не скасовує десятиліття накопичених реальних втрат.

Ваш пенсійний звіт може показувати сьогодні 8 мільйонів N₦. Питання, яке потрібно поставити, — чи вистачить цих 8 мільйонів у 2035 році на те, що вам дійсно потрібно. За останні 15 років траєкторія каже ні.

Є й хороші новини, і я хочу бути чесним, а не залишати вас у розпачі. З серпня 2025 року реальні доходи від готівки стали позитивними. Правильними, а не майже нульовими, що зникають наступного місяця.

Січень 2026 року був фактично найкращим місяцем у нашій історії: +4,39% у реальних показниках. Споживчі ціни знижувалися місяць у місяць, тоді як доходність по T-біллях залишалася стабільною. Це майже ніколи не трапляється в Нігерії. Чи починається щось нове? Можливо.

Загальний рівень інфляції у січні 2026 склав 15,1%. Стоп-ставка CBN на останньому аукціоні (4 березня) склала 15,95%. Позитивний маржінал. Реальні гроші заробляються вперше з тих пір, як більшість читачів почали звертати увагу на свої інвестиції.

Я хотів би сказати, що ця ситуація назавжди змінена, але не можу, і будь-хто, хто каже, що може, — продає щось. У лютому 2026 року CBN знизив монетарну ставку на 50 базисних пунктів до 26,5%. Це впливає на доходність T-біллів із затримкою. Якщо ставки на аукціонах продовжать падати, а ціни залишаться стабільними, вікно можливостей закриється.

Ми вже бачили цей сценарій раніше. І ще є проблема вимірювання. NBS тричі за рік змінювало методологію розрахунку CPI. Три рази. Остання зміна у грудні 2025 року перейшла від однорічних до 12-місячних середніх періодів.

Аналітики кількох компаній, з якими ми спілкувалися, оцінювали, що без цієї зміни методології заголовкова інфляція була б близько 31%, а не 24,5%, як офіційно повідомляється. Основний рух цін у економіці був здебільшого стабільним. Змінився лише орієнтир. Знову… Тому так: сьогодні реальні доходи позитивні.

Чи залишаться вони такими — залежить від рішень, які прийматиме CBN, і методологічних виборів NBS, і я не можу з упевненістю передбачити ні те, ні інше. Ніхто не може.

Що ви можете зробити — це перевірити. Перевірте, чи перевищують ваші доходи, незалежно від того, що ви тримаєте, інфляцію у реальних показниках. Не в наїрських термінах. У реальних. Це стосується вашого заощаджувального рахунку, вашого фонду грошей, вашої ієрархії T-біллів і вашої пенсії.

Якщо цифра у вашому звіті зростає повільніше за ціни, ваше багатство зменшується. Точка. Збільшення балансу не обов’язково означає, що ви стаєте багатшим. Це може означати, що ви стаєте біднішим, просто повільніше, ніж той, хто тримав гроші під матрацом.

E.J. Ібхавох — засновник і генеральний директор Venoble Limited, компанії з інвестиційної аналітики та управління капіталом для африканських ринків.