Microsoft або CoreWeave: мільярдер Філіп Лаффон скупив одну акцію штучного інтелекту та позбувся іншої

Ранній вхід у проривні технології давно є одним із найнадійніших способів отримати значні прибутки на фондовому ринку, і Філіп Лафонт побудував свою репутацію саме на цьому.

Отримайте 70% знижки на преміум-версію TipRanks

• Відкрийте дані рівня хедж-фондів та потужні інвестиційні інструменти для більш розумних, точних рішень

• Будьте попереду ринку з останніми новинами та аналізами і максимізуйте потенціал свого портфеля

Як засновник Coatue Management, яка керує близько 54 мільярдами доларів активів, Лафонт був одним із ранніх інвесторів у кілька відомих технологічних компаній, зокрема ByteDance (материнська компанія TikTok), Spotify та Snap.

З таким досвідом зовсім не дивно, що мільярдер-інвестор — чий чистий статок оцінюється у 7,9 мільярда доларів — активно вкладається в штучний інтелект, додавши до свого портфеля кілька провідних компаній у цій галузі. Однак поряд із цим ентузіазмом Лафонт все частіше висловлює занепокоєння щодо напруженості та компромісів, пов’язаних із цією трансформаційною технологією, натякаючи, що можливості можуть супроводжуватися значними ризиками.

«Якщо ШІ стане настільки успішним, можна уявити, що економіка зростатиме дуже швидко, але при цьому буде багато знищених робочих місць», — нещодавно сказав мільярдер. «І це трохи дивно — казати: “Слухайте, ми любимо ШІ, нам подобається все, що він може зробити, але чи не призводить він також до великої безробіття?” Тому це, можливо, більше стосується 10- або 15-річної перспективи, але я вже трохи про це думаю зараз».

Це не єдине, про що він, очевидно, задумується. Лафонт також розмірковує про перспективи акцій ШІ у своєму портфелі. Як Microsoft (NASDAQ:MSFT), так і CoreWeave (NASDAQ:CRWV) раніше входили до складу активів Coatue, але тепер це вже не так, оскільки компанія нещодавно збільшила свою позицію в одній із них і вийшла з іншої.

Тож давайте детальніше розглянемо цю пару, і за допомогою бази даних TipRanks ми зможемо побачити, наскільки його вибір відповідає думці аналітиків.

Microsoft

Першою йде Microsoft — компанія, яка має досить цікаву траєкторію розвитку у сфері ШІ. Microsoft була однією з перших великих технологічних гігантів, яка зробила стратегічну ставку на ШІ, підтримуючи OpenAI, спочатку інвестувавши понад 13 мільярдів доларів і ставши її ексклюзивним хмарним провайдером. Це раннє підтримання допомогло OpenAI масштабувати інструменти, такі як ChatGPT, і інтегрувати їх у екосистему Microsoft, включаючи Azure OpenAI Service та Microsoft 365 Copilot.

Однак цей початковий перевага дещо зменшилася через посилення конкуренції, зокрема з боку Google, яка просуває власні можливості ШІ. Microsoft продовжує отримувати вигоду від довгострокових корпоративних зв’язків і безшовної інтеграції у своєму програмному середовищі, але водночас виникають питання щодо того, чи окупляться її інвестиції у ШІ. Наприклад, незважаючи на сильний прибуток за грудневий квартал, акції згодом зазнали найбільшого падіння з часів COVID, через різке зростання витрат на дата-центри. Також слід зазначити, що майже половина з 625 мільярдів доларів заборгованості Microsoft пов’язана з OpenAI.

З урахуванням цього змінився настрій інвесторів. З позиції раннього переможця у сфері ШІ, інвестори охололи до цієї компанії. Акції знизилися на 19% з початку року і залишилися майже без змін за останній рік.

Однак було б нерозумно списувати з рахунків технологічного гіганта, і Лафонт явно вважає, що компанія має багато чого запропонувати у новій епосі ШІ. У четвертому кварталі його компанія Coatue додала 528 926 акцій, вартість яких зараз перевищує 205 мільйонів доларів.

Аналітик Jefferies Брент Тілл розуміє, чому Філіп Лафонт робить великі ставки, вказуючи на фактори, що позиціонують MSFT як потенційного переможця у сфері ШІ.

«Ми вважаємо, що MSFT структурно налаштована захоплювати частку ринку у епоху агентного ШІ, незалежно від того, яка базова модель стане лідером. Важливо, що MSFT є модель-агностичною, і її стратегія не залежить від володіння найкращою моделлю, а від контролю платформи, де моделі розгортаються, керуються та монетизуються. Завдяки прямому контролю платформи над ключовими інтерфейсами продуктивності з понад 450 мільйонами платних користувачів M365, MSFT пропонує повноцінне рішення з ШІ з управлінням, якому довіряють CIO. Оскільки цінність переходить до рівня додатків, де агенти працюють у різних програмах, MSFT має потенціал швидше монетизувати, оскільки зростає використання API, керованого агентами, що відкриває можливості далеко за межами традиційних людських взаємодій», — висловився Тілл.

Торгівля CRWV з кредитним плечем

З цією метою Тілл оцінює акції як купівлю, а його цільова ціна у 675 доларів дає потенціал зростання на 73% за рік. (Щоб переглянути історію Тілла, натисніть тут)

Більшість інших аналітиків також підтримують цю позицію; на основі 33 рекомендацій «Купувати» проти 3 — «Утримувати», акції MSFT отримують рейтинг «Сильна покупка». За середньою ціною цільової ціни у 591,56 долара, через рік акції можуть торгуватися з премією у 52%. (Див. прогноз акцій MSFT)

CoreWeave

Microsoft може використовувати роки закріпленого комерційного успіху для розширення своїх пропозицій у сфері ШІ, але CoreWeave, навпаки, є представником нового покоління компаній, створених саме для того, щоб скористатися бумом ШІ.

Проте CoreWeave не починала як спеціаліст у галузі ШІ, а швидше за все, визначила напрямок розвитку, дивлячись, куди рухається ринок. Заснована у 2017 році у Нью-Джерсі як Atlantic Crypto з фокусом на GPU‑базове майнінг криптовалют, компанія швидко змінила стратегію і почала обслуговувати ринок ШІ та високопродуктивних обчислень. З того часу вона стала провідним постачальником інфраструктури для ШІ, забезпечуючи спеціалізовану обчислювальну потужність, від якої залежать багато великих розробників ШІ.

CoreWeave швидко зросла, уклавши багатомільярдні контракти, зокрема угоду на понад 22 мільярди доларів з OpenAI та інші великі угоди, пов’язані з високонавантаженими GPU. Вона також має підтримку Nvidia, яка раніше цього року додатково інвестувала 2 мільярди доларів у капітал для допомоги у масштабуванні дата-центрів ШІ та розгортанні передових архітектур GPU.

Водночас компанія має значний борг і зобов’язання, пов’язані з її капіталомістким розширенням. Існує думка, що агресивна стратегія розбудови CoreWeave, здебільшого фінансована позиками та кредитами, робить її вразливою до зростання витрат і економічної невизначеності, що сприяло волатильності її акцій.

Можливо, Лафонт вирішив, що тут занадто високі ризики. У четвертому кварталі його компанія продала всю позицію у CRWV, звільнивши 6 724 615 акцій.

Цей крок логічний для аналітика Bernstein Мадісона Резеї, яка вважає, що компанія не має хороших шансів на довгостроковий успіх.

«Ми хвилюємося, що станеться, коли ринкова ємність почне зменшуватися», — сказала Резеї. «Гіперскалери самостійно будують додаткові приблизно 23 ГВт дата-центрових потужностей, які мають з’явитися до кінця 2028 року, плюс будь-які орендні угоди, які вони укладають… Коли потужності зменшаться, ми вважаємо, що підписки гіперскалерів з CRWV (та іншими новими хмарами) значно знизяться. Додаючи додатковий ризик, ми вважаємо, що гіперскалери швидше за все спробують конкуренцію з новими хмарами, орієнтуючись на GPU-хмарний бізнес як природний доповнювальний сегмент до традиційного хмарного ринку».

«Ми не погоджуємося з припущенням CRWV, що існуюча захисна стіна програмного забезпечення витримає атаки гіперскалерів, особливо враховуючи масштаб і здатність гіперскалерів витрачати кошти. Якщо зростання CRWV сповільниться, їхня існуюча структура капіталу буде дуже жорсткою, з високим рівнем боргу і обмеженими можливостями для стабільного зниження маржі», — додав аналітик. «З урахуванням цього, ми вважаємо, що CRWV сьогодні переоцінена…»

Відповідно, Резеї ставить акції на позицію «Недоцільно купувати» (продати), а її цільова ціна у 50 доларів свідчить про можливе зниження на 31% за кілька місяців. (Щоб переглянути історію Резеї, натисніть тут)

Інші аналітики ринку зазвичай більш оптимістичні; з 12 рекомендаціями «Купувати» і 9 — «Утримувати», акції отримують рейтинг «Помірна покупка». Прогноз на рік — приблизно 40% прибутку, враховуючи середню цільову ціну у 113,45 долара. (Див. прогноз CRWV)