Розуміння того, чи є торгівля фʼючерсами харамом відповідно до ісламського права

Питання про дозволеність торгівлі ф’ючерсами в ісламі залишається важливим для багатьох мусульманських інвесторів і трейдерів. Це обговорення відображає ширше завдання узгодити сучасні фінансові ринки з традиційними ісламськими правовими принципами. Щоб прояснити ситуацію, потрібно розглянути різні думки учених, конкретні ісламські зауваження та умови, за яких можуть застосовуватися обмежені винятки.

Чотири основні зауваження: чому ісламські вчені забороняють ф’ючерси

Більшість ісламських учених і фінансових авторитетів дійшли висновку, що звичайна торгівля ф’ючерсами порушує фундаментальні ісламські принципи. Це узгодження базується на чотирьох окремих і взаємопов’язаних питаннях.

Гарар (надмірна невизначеність): концепція гарар є центральною в ісламському контракті. Ф’ючерси передбачають укладання контрактів на активи, яких ні покупець, ні продавець не мають і не контролюють на момент угоди. Це прямо суперечить забороні в ісламі продавати те, що не належить вам, що зафіксовано у традиційних хадісах, зокрема у записах Тірмізі. Основна проблема полягає в тому, що результат контракту залежить цілком від майбутніх цінових рухів, а не від фактичного існування або стану базового активу.

Риба (відсотки): торгівля ф’ючерсами зазвичай включає маржинальні вимоги, механізми кредитування з плечем і нічне фінансування. Усе це є формами позикових коштів на основі відсотків, що є риба — строго забороненою в ісламі. Незалежно від того, чи відсотки виступають у вигляді явної комісії, чи закладені у структуру контракту, будь-яке залучення риби робить всю операцію забороненою з ісламської точки зору.

Майсір (азартні ігри): торгівля ф’ючерсами дуже схожа на азартні ігри, де учасники роблять ставки на цінові рухи без наміру фактично використовувати або отримувати вигоду від базового активу. Іслам забороняє майсір, або операції, що нагадують азартні ігри. У ф’ючерсних ринках трейдери часто виграють або програють, базуючись на чистій спекуляції, а не на реальній бізнес-меті або продуктивній діяльності.

Відстрочене виконання: ісламський контракт, зокрема принципи, що регулюють салам і бай’ аль-сарф, вимагають, щоб принаймні одна сторона (купівля або продаж) здійснювала негайну оплату або доставку. Контракти ф’ючерсів зазвичай відтерміновують і оплату, і доставку до майбутньої дати, порушуючи цю важливу вимогу для дійсних ісламських операцій.

Менш поширена позиція: умовне дозволення

Попри домінуючу думку учених, деякі сучасні ісламські економісти і правознавці пропонують, що певні форвардні контракти можуть бути дозволеними за строго визначених умов. Це не означає схвалення звичайної торгівлі ф’ючерсами, а радше пропозицію вузьких винятків для окремих типів операцій.

Умови, які ці вчені окреслюють, включають: базовий актив має бути халяльним (дозволеним) і матеріальним, а не чисто фінансовим інструментом; продавець має справді володіти активом або мати легітимне право його поставити; контракт має служити хеджуванню для легітимних бізнес-операцій, а не спекуляції; і угода має виключати кредитування, відсотки та короткі продажі.

За цими суворими умовами операції можуть нагадувати ісламські салам або істісна—традиційні ісламські фінансові структури, де форвардна доставка поєднується з легітимними комерційними цілями. Однак навіть ті вчені, що підтримують цю меншинну позицію, визнають, що ці винятки дуже відрізняються від систем сучасних ф’ючерсних ринків.

Що кажуть ісламські фінансові організації

Головні ісламські фінансові інституції зробили чіткі заяви з цього питання:

AAOIFI (Організація бухгалтерського обліку та аудиту для ісламських фінансових інститутів) явно заборонила звичайну торгівлю ф’ючерсами, вважаючи її несумісною з принципами ісламського фінансування.

Даруль Улам Деобанд та інші традиційні ісламські навчальні заклади зазвичай стверджують, що торгівля ф’ючерсами є харам за ісламським правом, базуючись на накопиченій вагомості класичних юриспруденційних принципів.

Сучасні ісламські економісти визнають складність сучасних фінансів, але здебільшого утримуються від схвалення звичайних ф’ючерсів. Замість цього деякі пропонують, що правильно структуровані деривативи—які мають суттєво відрізнятися від поточних ринкових практик—можуть теоретично відповідати ісламським принципам.

Практичні альтернативи для мусульманських інвесторів

Для мусульманських трейдерів, що шукають халяльні інвестиційні можливості, існує кілька перевірених альтернатив, що забезпечують і фінансовий дохід, і ісламську відповідність:

Ісламські взаємні фонди: ці професійно керовані портфелі інвестують виключно у халяльні цінні папери та уникають компаній, що займаються забороненими видами діяльності.

Акції, що відповідають шаріату: багато бірж тепер мають індекси компаній, що відповідають ісламським критеріям, дозволяючи безпосередньо інвестувати у відповідні акції.

Суккук: ці ісламські облігації функціонують подібно до звичайних облігацій, але працюють за структурою, що відповідає шаріату, і мають активне забезпечення.

Інвестиції в реальні активи: прямі інвестиції у матеріальні активи—незалежно від нерухомості, товарів або бізнесу—відповідають ісламським принципам, що наголошують на створенні реальної економічної цінності.

Остаточна оцінка

Більшість учених сходяться на думці, що торгівля ф’ючерсами у сучасних ринкових умовах є харам через поєднання гарар, риби, майсір і порушень відстроченого виконання. Хоча невелика меншість учених теоретично пропонують умови, за яких певні форвардні контракти можуть бути прийнятними, ці гіпотетичні ситуації дуже мало схожі на реальні ф’ючерсні ринки.

Для мусульманських трейдерів, які прагнуть дотримуватися ісламських принципів, більш ясним шляхом є спрямування капіталу до перевірених халяльних інвестиційних інструментів, що забезпечують і фінансову вигоду, і релігійну допустимість без необхідності обходити складні правові нюанси.