Глибокі корекції на американському ринку: як інфляційні очікування пригнічують оцінки технологічних акцій

2月27日 американський фондовий ринок зазнав корекції оцінок. У цей день американські акції продемонстрували диференційовану поведінку: три основні індекси здебільшого знизилися, а технологічний сектор став найбільшим «жертвою». Це не свідчить про економічний колапс, а відображає переоцінку ринком перспектив інфляції, напрямку ставок і рівня оцінки.

Три основні індекси зазнали тиску, технологічний сектор лідирував у падінні

Відразу після відкриття індекс Доу Джонса почав слабшати і протягом дня коливався вниз, наприкінці знизившись на 1,05% (-521 пункт), закрившись на рівні 48 977 пунктів. Індекс S&P 500 спочатку піднімався в плюсову зону, але наприкінці торгів повернувся до зниження і закрився на рівні 6 878 пунктів, зменшившись на 0,43%. Найгірше виступив Nasdaq, що знизився на 0,92% до 22 668 пунктів, причому ранковий тиск на AI та чиповий сектор посилився після обіду, і хоча був невеликий відскок, наприкінці знову пішов у мінус.

У цьому падінні технологічний сектор став головним тягарем для ринку. Хороші фінансові результати Nvidia з ростом доходів на 73% і прогнозами, що перевищили очікування, мали б підняти настрій, але акції компанії впали на 5,46%, що стало найбільшим одноденним падінням за майже 11 місяців. Це, здавалося б, парадоксальне явище відкриває справжнє ставлення ринку: високі показники вже не є підставою для купівлі, а завищена оцінка стала приводом для продажу.

Дані щодо інфляції перевищили очікування, очікування зниження ставок значно знизилися

Головною причиною зміни настроїв стала статистика. У січні індекс виробничих цін (PPI) у США перевищив очікування, склавши 2,9% у річному вираженні (прогноз 2,6%), а базовий індекс — 3,6% (прогноз 3,0%). Це безпосередньо зруйнувало ілюзії швидкого зниження інфляції.

Перевищення очікувань щодо інфляції спричинило ланцюг реакцій. Ринок швидко знизив ймовірність зниження ставок у березні до майже нуля, а очікування щодо зниження у травні значно зменшилися. Водночас доходність американських облігацій зросла, долар посилився. Це створює додатковий тиск на технологічний сектор — високовартісні технологічні компанії найбільше виграють у низькоінфляційних умовах, тому зростання очікуваних ставок безпосередньо знижує їхню оцінку.

З іншого боку, минулого тижня кількість заяв на отримання допомоги по безробіттю склала 212 000, що було нижче за очікування, і ринок праці залишався напруженим. Представники ФРС пізніше висловили яструбині сигнали, заявивши, що кількість зниження ставок у цьому році буде обмеженою, і навіть не виключили можливість подальшого підвищення ставок у разі рецесії інфляції. Це ще більше підсилює очікування тривалого високого рівня ставок.

Від технологічного лідерства до секторної ротації: переорієнтація капіталу на захисні активи

У цій корекції ринок показав чіткий поділ за секторами. Фінансовий сектор зазнав тиску через зростання ставок і політичну невизначеність, і разом із технологічним сектором знизився. Водночас захисні сектори стали більш стійкими і слугували новим притулком для капіталу. Це свідчить про те, що інвестори починають перерозподіляти кошти з високоризикових, високовартісних технологічних акцій у більш стабільні, менш чутливі до економічних циклів активи.

Варто зазначити, що уряд Трампа планує підвищити тимчасові мита на 10% до 15% для більшості країн світу, залишивши мита щодо Китаю без змін. Одночасно Верховний суд визнав, що масштабні мита попереднього уряду перевищували повноваження і порушували закон, що додало політичної та правової невизначеності. Ці фактори ще більше посилили настрої на захист.

Аналіз суті: корекція оцінки, а не повний крах ринку

У чому полягає суть цієї корекції? Це не повний крах ринку, а переоцінка секторів з високою оцінкою. Висока інфляційна стійкість і високі ставки залишаються головними драйверами. Хоча Nvidia показала чудові результати, її зростання вже врахувало багато очікувань, і при реалізації цих очікувань починається відтік капіталу.

Головний конфлікт на ринку — це боротьба між стійкістю інфляції і очікуваннями зниження ставок. Перед засіданням ФРС у березні ринок буде коливатися у цьому діапазоні. Інвесторам потрібно зрозуміти, що це не питання вибору між крахом і відскоком, а необхідність переоцінки активів у нових умовах високих ставок.