Щодо тарифів, це не закінчено, поки не закінчено

У випуску The Morning Filter від 23 лютого _Девід Секера та Сюзан Дзюбінські обговорюють рішення Верховного суду щодо надзвичайних тарифів адміністрації Трампа та можливі наслідки. Ось витяг з цього випуску.

Що означає поразка Трампових тарифів для ринків

Сюзан Дзюбінські: Минулої п’ятниці Верховний суд скасував деякі тарифи адміністрації Трампа. Девід, що це може означати для ринків у майбутньому?

Девід Секера: Добрий ранок, Сюзан. Мабуть, сказав би Йогі Берра: «Все ще не закінчено, поки не закінчено». І наразі це ще не кінець. Насправді, президент Трамп вже оголосив про нові тарифи відповідно до розділу 122 Закону про торгівлю. Вони можуть діяти до 150 днів без додаткового юридичного дозволу. Моя думка, він шукатиме інші юридичні рамки для введення нових тарифів. І, звісно, коли вони з’являться, це вплине на торгові переговори. Але наразі, з широкої перспективи, інвесторам потрібно запитати себе, наскільки це важливо для майбутнього зростання прибутків компаній, у які вони інвестують. За минулий рік потрібно враховувати, що сталося під час дії існуючих тарифів або попередніх тарифів. І, звісно, під час переговорів деякі з них були призупинені, знову введені і знову змінені.

Але з економічної точки зору, реальний ВВП у США у 2025 році був набагато сильнішим, ніж спочатку прогнозували економісти, коли вперше оголосили про тарифи. За даними, у другому кварталі зростання ВВП склало 3%. У третьому — 4,4%. А у четвертому кварталі — 1,4%. Однак, якби не урядовий шатдаун, зростання ВВП у четвертому кварталі перевищило б 2,4%. Зараз у першому кварталі показник ВВП за даними Федерального резерву Атланти — 3,1%. Тобто, знову ж, набагато вище за очікування економістів минулого року. Що стосується інфляції, вона ніколи не зросла так стрімко, як передбачали економісти. Насправді, за даними, вона залишалася в межах діапазону: у березні минулого року індекс споживчих цін (CPI) становив 2,4% у річному вимірі, досягнув 3,0% у вересні і останнім часом склав 2,4% у січні.

На мою думку, це свідчить про те, що існує багато інших факторів, які мають набагато більший вплив на економіку, ніж тарифи. Це, наприклад, бум розвитку штучного інтелекту та мультиплікаторний ефект для економіки, зростання чистого експорту, споживчі витрати, що перевищують очікування. І всі ці чинники наразі впливають на економіку у короткостроковій перспективі. Тому, підсумовуючи, ми зробили дуже мало змін у наших оцінках справедливої вартості після оголошення тарифів у День звільнення. Я все ще вважаю, що у майбутньому ми зробимо мінімальні коригування у наших оцінках через тарифи.

Не реагуйте надто емоційно: тарифи скасовані, але фундаментальні показники залишаються важливими

Верховний суд скасував використання президентом IEEPA для впровадження тарифів.

Чи можуть тарифи все ще зростати, незважаючи на рішення Верховного суду?

Адміністрація Трампа має інші способи підтримувати високий рівень тарифів — якщо президент має терпіння для бюрократії.

Не реагуйте надто емоційно на тарифний хаос

Дзюбінські: Девіде, враховуючи те, що сталося на ринку, з ВВП та інфляцією під час дії цих тарифів протягом минулого року, як сьогодні інвестори мають правильно оцінювати цей вплив?

Секера: Минулої п’ятниці я опублікував нотатку на Morningstar.com. І, на мою думку, головне, що потрібно пам’ятати, — не реагувати надто емоційно. В кінці кінців, все зводиться до фундаментів і оцінок. У мене є кілька прикладів, які йдуть у протилежний напрямок до того, що можна було б очікувати з урахуванням усіх новин. Наприклад, акції Nike (NKE) спочатку зросли після оголошення рішення Верховного суду, але швидко втратили ці прибутки. Можливо, вони навіть знизилися в ціні того ж дня. З точки зору інвестора, я все ще вважаю, що важливіше здатність компанії протистояти конкуренції, ніж те, що тарифи роблять із їхніми маржами у короткостроковій перспективі.

Ще один приклад — Walmart (WMT). Після оголошення тарифи знизилися на 1,5%. Як великий імпортер, і можливо найбільший імпортер у США, це мало б бути позитивним для Walmart. Але компанія торгується за 45-кратним співвідношенням прибутку. Тому я вважаю, що багато людей більше турбуються про те, чи є це занадто високою оцінкою для такої компанії і чи зможе вона виправдати цю оцінку. Акції Apple (AAPL) сильно постраждали після оголошення тарифів у День звільнення. Вони знизилися приблизно на 9% за кілька днів після оголошення минулого року. Але минулу п’ятницю вони зросли лише на 1,5%. З точки зору інвестора, визначення внутрішньої цінності компанії більше залежить від штучного інтелекту і того, наскільки успішно Apple зможе інтегрувати його у свої продукти і послуги, ніж від того, як тарифи вплинуть на їхні маржі у найближчі квартали або наступний рік.

Підписуйтеся на The Morning Filter на Apple Podcasts або де завгодно, де ви слухаєте подкасти, і слідкуйте за останніми дослідженнями від ведучих Сюзан Дзюбінські і Девід Секера на Morningstar.com.

5 переоцінених акцій для купівлі перед їхнім відновленням

Також, чи не перебільшені страхи щодо штучного інтелекту на фондовому ринку.

39м 52с 23 лютого 2026 року

Переглянути