Інфляція послаблюється, але зниження ставок ФРС залишається під питанням

Ключові висновки

• Інфляція знизилася більше ніж очікувалося на початку 2026 року, здебільшого через зниження цін на довгострокові товари та енергоносії.
• Економісти кажуть, що зменшення інфляції для довгострокових товарів (таких як вживані автомобілі та побутова техніка) є свідченням мінімального тиску тарифів.
• Враховуючи м’яке зростання інфляції у січні та кращі за очікуваннями дані щодо зайнятості, ФРС, ймовірно, залишить ставки без змін.

Останній звіт про індекс споживчих цін показує, що інфляція знизилася у січні завдяки зниженню цін на довгострокові товари та енергоносії. Дані, які були затримані на два дні через частковий урядовий шатдаун, показали, що інфляція зросла на 0,2% місяць до місяця та на 2,4% у річному вимірі, що трохи краще за консенсус-прогнози FactSet і показники грудня. Основна інфляція, яка виключає волатильні ціни на їжу та енергоносії, зросла на 0,3% місяць до місяця та на 2,5% у річному вимірі, відповідно до очікувань аналітиків.

Хоча головні показники покращилися порівняно з груднем і були сильнішими за очікування, головний економіст LPL Financial Джеффрі Роч радить бути обережним: «Коли ви думаєте про загальний наратив, що інфляція сповільнюється, я не вважаю, що цей звіт був дуже переконливим. Інфляція тримається на стабільному рівні.»

Ціни знизилися на енергоносії, оренду та довгострокові товари, включаючи побутову техніку та вживані автомобілі. «Довгострокові товари зазнали мінімального тиску, і це хороший знак для невизначеності щодо того, що можуть робити тарифи», — каже Роч. Однак ціни на авіаквитки зросли на 6,5%, слідом за особистим доглядом і відпочинком. Продукти харчування також продовжують зростати у ціні.

З кращими за очікуваннями даними щодо ринку праці та інфляції, Роч очікує, що Федеральна резервна система залишить ставки без змін і не знизить їх до пізніше 2026 року. «На даний момент інфляція не прискорюється, але вона тримається вище, ніж потрібно або повинна», — каже він. «Ось чому я вважаю, що вони залишать ставки незмінними на наступних двох засіданнях.»

Свідчення зменшення тиску тарифів через падіння цін на товари

Перед п’ятничним звітом аналітики очікували зростання цін на товари через те, що бізнеси переглядають контракти з постачальниками на початку року та передають витрати на тарифи споживачам. Однак Роч каже, що дані п’ятниці показали протилежну динаміку: «Вплив тарифів, можливо, не такий поганий, як стверджували експерти.»

Старший економіст Morningstar Престон Калдуелл зазначає, що постачальники все ще можуть поглинати витрати, пов’язані з тарифами, очікуючи рішення Верховного суду щодо законності тарифної політики адміністрації Трампа перед тим, як передавати ці витрати споживачам. Рішення може бути прийняте вже наступного тижня.

Роч каже, що він буде стежити за наступним місячним звітом щодо подальшого зниження цін на енергоносії та оренду, а також за ознаками того, чи продовжують зменшуватися «набридливі впливи» тарифів на довгострокові товари. Роч сподівається, що тиск тарифів і надалі зменшуватиметься. «У 2026 році ми вже минемо ці екстремальні тарифи і почнемо бачити більше впевненості у політиці», — пояснює він.

Очікування щодо стабільності ставок ФРС

З м’яким звітом про інфляцію у п’ятницю та даними про зайнятість у січні, що показали сильніший за очікуванням ринок праці, економісти кажуть, що ФРС ймовірно, зупинить зниження ставок на своєму засіданні у березні.

Інструмент CME FedWatch показує, що понад 90% учасників ринку очікують, що ставки залишаться в діапазоні 3,50%-3,75%, тоді як решта прогнозує зниження на чверть відсотка.

Минулого місяця ФРС залишила ставки без змін після трьох поспіль знижень. Наступне засідання у березні стане першим з моменту, коли президент Дональд Трамп оголосив про намір номінувати Кевіна Вершу на посаду голови ФРС.

Економісти очікували м’який ринок праці у січні, що могло б сприяти увазі ФРС до безробіття і відкрити шлях до відновлення зниження ставок. Однак дані про зайнятість, оприлюднені у середу, показали покращення рівня безробіття та працевлаштування, що, за словами Роча, дозволяє ФРС зосередитися на поверненні інфляції до цільового рівня 2%.

«Сьогоднішні дані про стабільну інфляцію у поєднанні з цими тижнями міцними даними про зростання зайнятості означають, що ФРС навряд чи знизить федеральну ставку у березні», — каже Калдуелл з Morningstar. «Ми не очікуємо ще одного зниження до червня, відповідно до поточних очікувань ринку.»

Джон Кершнер, глобальний керівник сек’юритизованих продуктів і менеджер портфеля в Janus Henderson Investors, зазначає, що останні дані про зайнятість і інфляцію, у поєднанні з сильним зростанням ВВП і споживчими витратами, створюють «золотий» економічний стан, коли ФРС навряд чи втрутиться додатковими стимулювальними заходами. «Очікуємо, що ця ситуація з відносно сильним зростанням, підтримуваним вищими податковими відшкодуваннями від Великого Білого Білля, покращенням ринку праці та тенденцією до зниження інфляції, збережеться, і ставки залишатимуться стабільними, поки ми чекаємо на нову перспективу Вершу у ФРС», — каже він.